基本面有望改善锌价蓄力上涨

　　近日，沪锌主力合约2304受美元指数走强的影响，在上冲23700元/吨一线后，快速回落至23300元/吨附近。美国通胀高于市场预期，短期美元指数坚挺，将继续给锌价造成压力。从供需格局来看，供应端，虽然锌精矿加工费震荡上行，表明锌精矿供应偏宽松，但1月份的精炼锌产量同比下降，且精炼锌企业开工率偏低。值得注意的是，目前，云南地区对电解铝进行了限产，是否会对精炼锌企业进行限产，值得关注。需求端，随着我国经济的稳步复苏，基建、白色家电这些精炼锌终端消费行业有望回暖，利好锌价。从短期来看，受美元影响，锌价上行有阻力，但基本面尚可，锌价受到有力支撑；从中期来看，需求将稳步回暖，锌市基本面有望改善，将为锌价走强蓄力。

　　美元指数近期走强 压制锌价

　　1月份，美国通胀数据超出市场预期，美元指数止跌回暖 ，从101.7回升至104附近，有色金属板块整体回调。美国通胀再起，美联储加息力度可能加强，有色金属板块或再度承压。建议短期内关注美元指数波动对锌价造成的影响。

　　锌精矿供应偏宽松

　　但精炼锌企业开工率低

　　截至2月23日，锌精矿进口加工费运行于240美元~260美元/干吨之间。国产锌精矿加工费整体运行区间在5300元~5800元/金属吨之间，均价5610元/金属吨。

　　从锌精矿加工费走势来看，进口以及国产锌精矿加工费水平均震荡上行。一般来说，锌精矿加工费越高，表明锌精矿供应越充足。

　　值得注意的是，云南地区因用电紧张，当地电解铝企业已经被要求限产。虽然目前暂未有看到当地精炼锌限产的消息，但过去2年却也有过云南精炼锌企业被要求限产的情况出现。2021年5月份，由于云南地区处于枯水期，电力供应紧张，为“保民生、保民用、保重点”，当地部分锌冶炼厂受到不同程度用电错峰限产影响。据上海有色网样本统计，云南地区锌冶炼样本产能为118万吨/年，2020年云南地区样本产量为103万吨，占比全国的20.21%。从产量来看，上海有色网数据显示，2023年1月份精炼锌产量为51.12万吨，环比减少1.46万吨或环比下降2.77%，同比减少0.64万吨或下降1.23%。1月份，精炼锌开工率为66.46%，也处于较低水平。展望未来2—3个月，由于云南地区依然处于枯水期，预计全国精炼锌开工率将受云南枯水期的拖累。

　　从期货合约的价格排列来看，目前，期货合约近强远弱的反向市场格局已经出现，表明目前锌市亦处于供应偏紧的状态。

　　经济复苏有望提振锌需求回暖

　　从基建工程来看，2023年，基建有望继续担任拉动经济增长的角色。来自全国31省（自治区、直辖市）的预算报告显示，财政部已提前下达2023年新增地方政府专项债务限额21900亿元，创历史新高。多个基建项目上马，利好锌的需求。

　　另外，房地产市场也将边际回暖。2022年11月份以来，利好房地产市场发展的政策就持续出台。“金融十六条”、房地产救市“三支箭”等，都将为“保交楼”政策提供支撑。另外，2月25日，人民银行、银保监会公布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，简称“金融17条”。住房租赁“金融17条”围绕住房租赁供给侧结构性改革方向，从信贷融资、债权融资和股权融资等方面全方位地提出金融支持住房租赁市场发展的系列政策。买房和租房都有相关政策的支撑，有利于缓解我国居民住房压力。与房地产相关的白色家电行业，比如冰箱、空调、洗衣机的表现有望改善，也将拉动锌的消费。

　　自2022年11月份开始，我国疫情防控持续优化，居民生活逐步恢复正常。进入2023年，全国多地表决心大力拼经济，在我国经济逐步复苏的大背景下，精炼锌的需求有望回暖。

　　综上所述，美元止跌走强是利空锌价的主要因素，但我国经济复苏，锌下游需求表现向好是提振锌价的主要因素，风险点在于美元走强超过预期，锌下游需求表现不及预期。

　　 转自：中国有色金属报