关注春节后镍下游需求情况

　　近期，印尼政策引发市场对于镍矿供应的担忧，镍价大幅回升。从当前市场来看，春节假期临近，国内不锈钢厂进入季节性检修期，不锈钢产量下降，对镍生铁需求减少。此外，前驱体厂也基本完成1月份镍盐备库，硫酸镍询单活跃度较弱。从整体来看，春节前，镍下游需求明显下滑，精炼镍现货供应偏松，难以支撑镍价进一步上涨。春节后，将受印尼RKAB审批额度限制和菲律宾雨季来临的影响，镍矿供给短期难见明显增量，矿价整体易涨难跌，对镍价形成托底。同时，国内政策对消费端支持态度明确，如新能源汽车、家电等镍相关的需求年初表现亮眼，或存在阶段性做多镍价机会。

　　矿价易涨难跌或对下游镍价形成支撑

　　从上游矿端来看，短期供应增量有限，矿价易涨难跌。一方面，由于RKAB审批额度偏紧，同时，关于印尼镍矿配额的消息频频传出，对镍价形成阶段性支撑。此前有消息称，印尼计划将2025年镍矿配额从2024年的2.72亿吨削减至1.50亿吨。1月10日，印尼矿业部一高级官员表示，印尼为2025年镍矿石开采设定了约2亿湿吨配额，如果矿产商未能遵守环境和其他规定，印尼政府可能会削减配额。这些消息对镍矿市场形成明显干扰，带动镍矿看涨情绪。另一方面，随着菲律宾雨季的来临，镍矿开采受限，整体供应偏紧，矿商挺价意愿较为强烈。因此，春节假期后，镍矿价格将易涨难跌，或对下游镍价形成支撑。

　　2024年，中间品产量虽较年初大幅增长，但进入市场流通份额有限。从2024年11月数据来看，印尼MHP单月产量已经达到3.6万镍吨，较2024年初月度产量增长近一倍，冰镍产量2.4万镍吨，较2023年产量也有所提升。但新增产能集中在一体化企业，市场中流通的MHP仍相对有限。

　　需求端政策预期仍在

　　不锈钢方面，随着春节假期临近，受限于不锈钢终端需求影响，不锈钢厂检修、停产较多，春节前补库也已进入尾声，对镍生铁需求较弱。但从市场预期来看，多数不锈钢厂仍以挺价为主，为春节后刚需采购拉涨铺垫。春节后，应重点关注企业复工复产带动不锈钢的需求回升情况，尤其是家具家电等政策支持力度较大的领域。

　　硫酸镍方面，2024年12月，大部分三元前驱体企业都有一定冲量，海外三元前驱体在海外备库提前出货的情况下略有增加，但实际国内需求有所下降，部分头部企业因库存管控，增量相对有限，部分非一体化企业产量基本持平或小幅略减控，导致三元前驱体整体产量变化较小。2024年12月，小米供应链需求依旧旺盛，且个别企业有所累库，导致产量略有增加。但由于2024年底部分电池厂对库存把控较为严格，对三元前驱体订单有所下降，大多中小企业处于减产状态。春节后，国内政策对消费端支持态度明确，而新能源汽车作为消费端的重要力量，预计在2025年初将有亮眼表现，三元材料的排产也有望超出市场预期。（吴坤金 刘显杰）

　　 转自：中国有色金属报