供应过剩基本面不改 碳酸锂价格或继续偏弱震荡

　　近期，碳酸锂盘面价格维持弱震荡走势，自2月份以来，碳酸锂价格波动率大幅收敛。从整体来看，碳酸锂期货价格区间稳步下移，截至3月5日收盘，碳酸锂主力2505合约价格下跌至75340元／吨。从现货市场来看，近期，市场交投相对平稳，电池级碳酸锂报价在7.39万元～7.59万元／吨。

　　今年春节前后，碳酸锂市场的基本面预期出现了较大变化。春节前，由于下游材料订单较往年的季节性表现更为强劲，市场普遍对一季度的基本面持有乐观态度。但春节后，现货市场利空消息不断涌现，上游企业的复产情况超预期，带动了供需平衡预期发生转变。但从盘面的表现来看，碳酸锂价格并未在利空释放后出现快速波动，而是呈现缓慢下跌的趋势，在7.5万元／吨一线表现出较强的支撑。

　　从上游市场的供给节奏来看，盐厂复产速度较快；近期智利碳酸锂发运量增加，后续供应存在增量预期，对供给产生一定的压力。电锂辉石原料的盐厂检修假期所导致的减、停产情况在2月份基本结束，预计3月份锂辉石产碳酸锂的供应量能够回升到4万吨以上。锂云母提锂在3月份后可能会有较大的供应增量，这一增量主要由宁德时代枧下窝复产所带动，预计3月份云母提锂的产量能够达到1.8万～2万吨。

　　目前，盐湖提锂所受的季节性因素影响已显著弱化，产量整体趋于稳定，预计维持在1万吨/月左右。近期，市场较为关注的增量主要来自以下项目：赣锋锂业达州项目点火之后，可能会带来1000吨/月左右的产量；宁德时代枧下窝矿区复产，再加上3个生产线持续提升产量，预计带来超过5000吨／月的增量；九岭丰城锂业新生产线开始产出成品，预计提供1500吨／月的产量；天宜锂业柔性生产线转产，也将带来一定的增量。

　　从机构发布的数据来看，近期，碳酸锂市场呈现出上游产量增长且全环节累库的趋势。SMM最新一周的数据显示，我国碳酸锂产量达18456吨，周度增加1291吨，且已经连续3周保持递增态势；全环节的周度库存总量为115513吨，同样呈现连续3周处于上升状态，而且库存的累积主要集中在上游冶炼厂环节，下游也存在一定量的季节性补库情况。

　　不难发现，不管是部分项目的复产，还是新投产项目的陆续产出，短期内都给市场基本面带来了较为明显的压力，市场表现也已逐渐反映出这部分预期。后续需要重点关注这些项目的推进情况以及实际的产出量进度。

　　从下游需求来看，整体需求较往年强劲。春节后，材料和电芯的订单以及排产情况也依旧较为稳健，并未出现因订单部分前置而导致的需求崩塌现象，但目前的需求表现缺乏更令人眼前一亮的预期。数据显示，2月份，碳酸锂的需求量为75597吨，较1月份减少了6679吨，这主要是受到2月份节假日较多和实际天数较少的影响，但同比表现十分强劲。近期，仍有部分材料厂在持续补库，一季度的下游需求表现或依旧强劲，但当前的需求利好已经逐步在市场中有所反映，后续新能源政策方面能否出现新的变化，以及“以旧换新”窗口开启之后的效果，是短期内较为重要的关注点。

　　从企业成本利润的角度来看，在锂盐价格处于持续疲弱态势的情况下，原料矿端却表现得相对坚挺。近期，原料端外采的报价较为强势，6%锂辉石精矿到岸价（CIF）平均在845美元／吨左右，环比增长0.36%；锂云母（2% ~2.5%）月均价下降0.27%，至1850元／吨。自2月份以来，锂辉石精矿价格甚至还出现小幅上调的情况，近日，雅保锂业5.61%锂辉石精矿的拍卖成交价也达到了6701元／吨。原料价格的坚挺为锂盐价格的下限提供了较强的支撑，短期内，锂盐价格下跌的压力未能向上传导至矿端，导致矿价松动的幅度较为有限，这使得非一体化盐厂面临的压力不断增加。

　　在锂盐和矿端持续存在分歧的情形下，外采利润被不断压缩，导致目前有原料采购需求的下游企业大多处于观望和比价的状态。当外采加工企业的矿石库存消耗殆尽之后，盐厂是否会暂停检修，对短期供给弹性有着较为明显的影响。

　　与外采利润持续“倒挂”状况有所不同的是，今年以来，上游企业一体化成本在持续降低。根据调研企业反馈的信息，目前，上游企业生产线通过将低品位与高品位原料掺混提高收率，以及进行项目一体化规划等方式，已经成功降低了锂盐成本。之前，业内普遍认为，处于碳酸锂成本曲线上沿的低品位云母提锂项目，其现金成本已基本降至7.5万元／吨以内，这也为碳酸锂中期价格的下方博弈打开了空间。

　　从总体来看，今年，碳酸锂供给过剩的基本面逻辑不会改变，一季度，上游企业复产速度加快，给短期基本面造成了一定的压力。而分歧之处在于，在锂盐供应呈现疲态的情况下，矿端价格居高不下和外采利润不断被压缩所带来的成本下方支撑。短期基本面供需矛盾加剧已成既定事实，但宏观面及新能源相关政策仍然存在不确定性，当前的基本面环境和技术层面都难以给碳酸锂盘面价格提供大幅反弹的支撑。预计碳酸锂盘面价格短期内仍将以偏弱区间震荡为主，碳酸锂主力期货合约价格将在7.3万～7.7万元／吨波动，后续需关注矿端价格松动情况以及市场需求预期的变化。（林嘉旎）

　　 转自：中国有色金属报