叶檀：地方债的实质问题是民资是否有足够的信心与地方政府合作

　　2015年，投资者的关注重点转向地方债，最大的疑问是，地方债是否会出现兑付危机？2014年10月28日，财政部发布《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》，部署各地清理存量债务，甄别政府债务。省级财政部门应于2015年1月5日前将结果上报财政部。笔者估计存量债务数据比17.9万亿元要高得多。

　　债券市场总体风险可控，可能出现局部崩塌现象。

　　9月底公布的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（即“43号文”）明确提出建立“借、用、还”相统一的地方政府性债务管理机制。目前在甄别债务的基础上确定债务的规模和性质，让政府的归政府、企业的归企业，政府与企业的债务彻底分开。

　　2013年中，地方政府存量债务余额17.9万亿元，其中6.9万亿元是通过平台公司举借的债务，这6.9万亿元披着政府外衣的平台债怎么处理？

　　政府严格管理，不再混淆政府与城投债的边界。未来城投债的发行量下降，根据Wind数据，11月城投债单月发行规模由10月的1229亿元小幅降至1072亿元，同比多增量也有所减少，为242亿元。有机构预计，2015年传统城投债供给仅4000亿元，甚至更少。12月5日，“14天宁债”与“14乌国投”两只地方城投债，先被纳入，而后又被剔除出政府债务范围，向地方政府发出直接警告，不许把城投债纳入地方政府增信范围。

　　12月18日，山东省政府下发《关于贯彻国发201443号文件加强政府性债务管理的实施意见》，山东版“43号文”明确“经国务院批准的政府存量债务余额只减不增，除正常清偿外，债务数据不得调整”，纳入政府存量债篮子里的由政府负责偿还，其他的在市场中自求多福。

　　如果地方政府隐瞒负债，上级政府一概不给予二次求助的机会。另一方面，在“控制和化解政府性债务风险”部分指出不救助对市县债务。这些文件的出台，使得各级地方政府不得不在最后的甄别中上报所有或明或暗的债务，相信到明年截止期，地方政府的债务数量将有较大幅度上升。