半个月两次暴涨超70%，36氪迎来价值回归

这并不是36氪今年首次出现大幅拉升，1月20日36氪也曾大涨近76%。经历了上市后近一年的股价低迷期，作为从内容型公司转型新经济服务这一早期、但潜力巨大赛道的代表，36氪的价值正在逐步获得资本市场的认可，究其原因，至少可以包括下面几个方面：

-收入稳步增长，企业服务带来新的想象空间。36氪2019年财报显示，2019财年，36氪收入总额为人民币6.56亿元，相比2018财年大幅增长119.2%。其中，企业增值服务类收入为人民币3.20亿元，首次超过在线广告收入，在传统广告业务稳定增长之外，企服业务正在持续抬升36氪营收天花板。

-流量持续增长，布局短视频利好广告业务。根据36氪2020财年3季度财报，36氪自营平台和主要第三方平台的全网平均月访问量已经达到了5.66亿次，同比增长45.4%，实现连续十个季度的环比增长。内容影响力的持续提升，将带来更高的客单价和更强的获客能力，最后都将助益广告和企服业务。

另外，自2020年起，36氪开始大力发展短视频业务，从泛商业内容为切入口，进一步拓展内容边界，在为用户提供更丰富的内容获取渠道的同时，也能进一步拓展年轻用户群体。根据第三方数据平台飞瓜轻数的统计，36氪B站账号在科技领域的日榜、周榜和月榜中均处于前5名，已经是B站的头部账号。在抖音，36氪的平台总粉丝也超过了330w，138支视频总播放量达1.4亿，获赞330w+。2月5日，快手刚刚在香港上市，收盘暴涨160%，总市值1.23万亿港元，超过百度、京东，约等于两个小米。

可见，短视频行业商业化市场空间巨大，36氪基于自身的内容和资源优势，切入泛商业短视频赛道，也将有望打开新的营收增长空间。据悉，36氪已经与优酷、新华客户端等平台就短视频进行了合作，共同生产优质内容、同时挖掘和培养优秀的内容创作者。

-清科创业上市成为新对标，行业估值迎来重构。2020年末清科创业在港上市，目前市值近24亿港元。清科创业所在的股权投资服务市场，与36氪提供的创业企业与投资机构对接服务有很大的重合，这部分业务双方基本可以对标，所以清科创业的上市，让股权投资服务赛道的估值再次被市场关注。

对比清科创业和36氪的财务数据可以发现，清科创业2017年收入为人民币1.29亿元，2018年增长27%至1.64亿元，2019年仅增长2%至1.67亿元。2017-2019年清科创业的毛利率分别为5372万、6953万、8139万，年度利润分别为1841万、2716万、3453万。与清科的财务数据对应，36氪2019年营收达到了6.56亿，接近清科创业营收的4倍，2019年36氪毛利润为2.75亿、经调整的非美国通用会计准则下净利润为6530万元，均远高于清科创业。

可见，对比清科创业24亿港元、近3亿美元的市值，营收是其4倍、利润是其两倍的36氪的1.7亿美元的市值明显是偏低的，行业估值还有很大的调整空间。

-市场火热，低估值价值股受到追捧。近日，美股市场行情较为火热，热点轮动、很多个股出现大幅上涨，不过经过前期的火爆期之后，市场资金将越来越偏向处于估值洼地的价值股，36氪这类低估值成长股也有望成为资金的新标的。今年以来，36氪的成交量持续放大，或许正是一个被市场认可和关注的信号。

二级市场的资金也是有粘性的，这个月36氪股价的大幅活跃，或许只是一个开始。