富途证券| 领衔年内回港上市第一梯队，“AI第一股”百度火热来袭

作为一家拥有着强大互联网基础的AI公司，百度此次回港一方面标志着港股市场再一次掀起了二次回港上市潮，另一方面对于百度自身而言，更是意义非凡。

回港二次上市潮再度来袭

2019年11月，阿里巴巴打响了美股中概股回港二次上市的第一枪，首日收涨6.59%的表现也给有着同样想法的中概股开了一个好头。

到了2020年下半年，港股市场掀起了第一波二次回港上市潮，从京东网易，到中通新东方，共有10只美股中概股回港二次上市，且表现均可圈可点，首日上涨率达到90%。富途整理过往美股中概股赴港上市情况如下表：

不难发现，二次上市的中概股都受到了港股市场不同程度的追捧，而且在百度之后，B站、携程、顺丰等几只中概回港上市的风声也越来越大。百度，表现自然值得期待。

而对于百度自身来说，上个月刚刚公布的四季度财报，也给公司带来了很好的回港上市契机，四季度百度核心强势反弹，实现营收231亿元，环比增长8%，远高于历年同期的环比增速表现。

从全年来看，百度2020全年营收达到1071亿元，连续三年营收过千亿，非美国通用会计准则(Non-GAAP)下净利润220亿元，较2019年增长21%，此时上市，有更大的几率能获得较高的发行溢价。

厚积薄发，成就「AI第一股」

回到此次IPO的主角百度，对于很大一部分不熟悉美股市场的投资者来说，对于百度的印象依旧停留在搜索引擎上，但经过过去长达十年对于AI生态的磨砺，百度已逐渐成长为中概股市场上的「AI第一股」。回归后，百度也是港股里唯一纯正的人工智能股。

据灼识资讯报告显示，百度是迄今唯一已开发全栈AI能力的公司，从广度及深度上全面覆盖了从芯片设计到深度学习框架乃至应用层面的AI能力。以下几个指标可见一斑：

AI专利方面，百度连续三年在人工智能领域总申请量、授权量上蝉联第一。

飞桨是中国深度学习框架中排名第一，全球排名第二。

在开发者社区层面，百度AI开放平台是中国最大的AI开发者社区。

财报数据显示，2020年，百度核心研发费用占收入比例达21.4%，研发投入强度位于中国大型科技互联网公司前列，研发人员占比达一半以上，AI技术团队实力雄厚。

至此，百度的AI部署已经非常明确：百度大脑是顶层设计，深度学习是主要路径，开源框架是生态基础，无人驾驶、语音助手等是主要赋能方式。在2020疫情大考下，百度AI生态厚积薄发，驱动百度核心形成多引擎的增长格局。

也正是由于百度对AI十年的坚持投入得到了资本市场的广泛认可，进入2020年12月以来，百度股价一路高涨，2021年2月10日突破千亿市值，当月22日股价创下历史新高354.82港元。

三大引擎拉动

百度股价去年12月以来飞涨的原因，除去搜索等核心业务的基本盘之外，离不开AI领域深耕十年带来的三大增长引擎——移动生态、智能云、智能驾驶及其他增长业务，这也是未来百度的主要业务驱动力。

移动生态：三大支柱+直播短视频

首先，在人工智能的驱动下，由百家号、小程序、托管页构成的移动生态三大支柱业务稳步增长，构建起了完善的内容和服务一体化移动生态。

其中，作为内容生态引擎，截至去年12月，百家号创作者数量已达380万，其中原创作者数量是一年前的近三倍;而作为服务内生引擎，12月百度智能小程序的月活跃用户数也达到了4.14亿(含开源小程序)，智能小程序数量同比增长124%。

而托管页作为值得关注的一个「新增长点」，其收入占百度核心在线营销服务收入比重已进一步提升至三分之一，截至去年12月，已有超30万托管页客户正在采用百度营销云服务平台。

值得注意的是，百度斥资36亿美元收购的YY直播，整合将在今年二季度完成，尽管短时间内还无法发挥效能，但未来短视频和直播业务也将在百度的移动生态业务中扮演关键作用。

智能云：AI差异化

在最新一次财报中，百度首次公布了智能云的收入：四季度百度智能云实现同比增长67%，年化收入约130亿元。智能云业务过去一年的收入，占据百度2020年总营收1070.74亿元的12.1%左右。

尽管整体的市场份额不是头三家，但百度在AI云赛道却表现相当突出，IDC《中国人工智能云服务市场研究报告(2020H1)》报告数据显示，百度智能云在中国AI公有云服务市场的占比已经达到了27.5%：

IDC报告显示，百度智能云连续三次在AI Cloud领域市场份额排名中国第一

另一方面，百度智能云「聚焦重要赛道」的布局方式，也体现出了其在AI差异化上的优势，让百度智能云在当前与AI技术结合最为紧密的交通、金融、城市、制造、能源等领域迅速收获市场。

目前，「聚焦重要赛道」的成果已经凸显。根据IDC在2020年发布的数据显示，百度智能云在工业质检领域以16%占比位列第一，领先同行;视频云领域排名第三，同比增长59.3%，显著高于行业整体增速;金融云稳居行业第一阵营，并实现市场份额连续18个月稳健增长。

智能驾驶：Apollo独占鳌头

智能驾驶是百度在国内具有领先地位的主要业务之一。从2013年百度启动无人驾驶项目，到2017年推出自动驾驶开放平台Apollo，百度在智能驾驶领域走在了全国前列。

截至2020年12月，百度无论在测试里程，百度Apollo的Robotaxi和Robobus车队服务次数(已服务超过21万次)，以及道路测试牌照(在国内获得199张)，均处于国内领先地位。

今年1月19日，搭载百度AVP自主泊车解决方案的威马W6在威马位于湖北黄冈的工厂内下线，这是目前全球第一款搭载AVP自主泊车解决方案的量产车。

此外，百度同步也在推动自动导航辅助驾驶ANP的量产，后者是目前国内唯一一个基于纯视觉感知硬件实现的高阶自动驾驶解决方案。

百度AVP与ANP在未来3到5年的预装目标是100万台，市场人士指出，假设以每年20万台装机量计算， Apollo的智能驾驶解决方案业务可以上探到800到900亿美元级别。

在回港二次上市潮再度掀起的大背景下，拥有AI生态加持，加上三大引擎的合力推动，百度此次回港二次上市，值得关注。