铝土矿风云再起？多元化进口渠道将是未来方向

　　进入10月中下旬，氧化铝期货价格再度反弹至3100元/吨一线，此轮价格走高主要是受到供减需增预期的影响。此前受矿石供应偏紧影响的部分产能还未能复产，而四季度，氧化铝产能又将进入集中检修期，环保整治等突发因素再度引发市场对未来氧化铝供应不确定性的担忧。需求端，电解铝的产能运行率不仅稳定在高位，还有一定产能释放预期。现货流通压力进一步增大了供需偏紧加剧的预期，使得氧化铝期现货价格获得上涨动力。

　　2023年以来，铝土矿的供应问题在不同程度上影响着各地氧化铝产能的运行，由此产生的供应端扰动成为推升氧化铝价格的重要因素之一。

　　随着国产铝土矿品位的下降，我国对进口铝土矿的依赖度正逐年提高。8月份，工业和信息化部、国家发展和改革委员会等七部门印发《有色金属行业稳增长工作方案》。该方案提出：鼓励进口初级产品，支持冶炼企业与国外矿企签订长期采购协议，加大铜精矿、铝土矿、镍精矿、锂精矿、钴中间冶炼品等原料进口；完善再生原料标准体系，扩大优质再生原料进口范围和规模；完善矿产品及再生资源产品进口检验标准，支持快速检测能力建设，提高产品进口通关效率。“加大铝土矿原料进口”等鼓励进口初级产品的措施，再次为行业发展指明了方向。

　　印尼的铝土矿出口禁令于2023年6月10日正式实施，由于存在一定的缓冲期，印尼禁矿令的实施对我国氧化铝产能运行的影响较为有限，印尼禁矿令实施后，我国铝土矿的进口来源结构也发生了细微变化。近期，澳大利亚正考虑对“关键矿产”清单进行调整。澳大利亚政府对关键矿产采用新的定义，稀缺性不再是被列入清单的先决条件。澳大利亚是中国重要的铝土矿进口来源国，澳大利亚此番举措一定程度上引起了市场对海外铝土矿供应风险苗头再度出现的担忧。

　　国产优质矿少铝土矿对外依赖度高

　　铝土矿位于铝产业链的最上游初级原料端，是生产氧化铝和电解铝的最重要原材料，对于上、中游原材料和生产工艺较单一的铝产业链来说，铝土矿的重要性可见一斑，尤其是对于生产氧化铝的重要性。铝土矿的供应状况及价格，在一定程度上影响着氧化铝的产能运行状况。对于氧化铝而言，铝土矿是其生产所需的必要原料，铝土矿供应出现紧缺，意味着氧化铝的生产成本可能提高，在无法找到合适铝土矿补给的情况下，甚至会影响产能的正常运行。

　　近期，我国广西、河南等氧化铝主产区，均因不同程度的铝土矿供应偏紧问题，导致产能减产。6月份，河南应复垦政策要求，三门峡地区部分铝土矿停止开采，导致矿石供应趋紧，氧化铝矿石使用成本攀升，部分产能因成本过高或矿石不足，被迫停产。据第三方调研机构调研，河南三门峡地区的矿山年内难以恢复正常生产，意味着河南地区氧化铝产能的生产将继续受到影响。

　　全球铝土矿资源有着分布广、集中度高的特点。USGS美国地质调查局数据显示，2022年，全球铝土矿基础资源储量320亿吨，储量最多的国家分别是几内亚、越南、澳大利亚和巴西等国。其中，几内亚铝土矿储量约为74亿吨，约占世界储量的23%；越南铝土矿储量约占世界储量的19%，澳大利亚铝土矿储量约占世界储量的16.56%，而中国的铝土矿储量仅占全球储量的3%左右。反观产量，中国铝土矿产量却位居世界第二位。美国地质局数据显示，2021年，澳大利亚、中国和几内亚的铝土矿产量占比分别为28.2%、22.05%和21.79%。

　　中国庞大的铝产业链支撑起了铝土矿的庞大需求量，作为氧化铝及电解铝的第一生产大国，中国对铝土矿的需求量位居世界第一位。若以中国目前电解铝运行产能为4300万吨粗略估计，则相应上游需要消耗铝土矿总量近2亿吨，中国的铝土矿资源无论品位还是储量，都难以满足庞大的需求量。中国铝土矿资源品位较差，多为一水硬铝型矿石，且随着前期的过度开发，品位进一步下降，开采难度扩大。2018年以来，中国铝土矿产量呈现出逐年减少的态势，SMM数据显示，2022年我国的铝土矿产量共计6780.56万吨，同比降低24%，国产铝土矿的产量主要来自山西（占比36%）、河南（占比9%）、广西（占比35%）、贵州（占比12%）。

　　在国产矿供应紧张的影响下，我国铝企转而使用海外铝土矿，龙头铝企甚至直接在海外投资建厂，以获取优质铝土矿资源，弥补供应缺口，降本增效。近年来，我国铝土矿的对外依赖度逐年提升，并且仍有进一步提升的空间。目前，山东地区氧化铝产能全部使用进口矿进行生产；山西地区混合使用国产矿和进口矿；广西地区部分产能只使用进口矿石生产，部分产能只使用国产矿生产。上述3地氧化铝产能占据全国产能的近七成。

　　海关数据显示，2022年，中国共计进口铝土矿总量达20646.82万吨，同比增长92%，主要进口国来自几内亚、澳大利亚和印度尼西亚。

　　印尼禁矿后我国铝土矿进口变化

　　受到地缘政治、自然气候以及民族资源保护主义的影响，我国铝企进口和使用海外铝土矿也处于不断变化和调整中。印尼曾是我国进口铝土矿的最大来源国，但受到当地反复禁矿的影响，其供应稳定性大打折扣。我国铝企开始积极寻找其他海外矿石来源，以降低风险。近年来，我国从印尼进口的铝土矿数量明显下降，取而代之的是几内亚铝土矿进口量的不断攀升。目前，自几内亚进口的铝土矿数量已经在我国进口铝土矿总量中牢牢占据第一的位置。中国多个龙头铝企均在几内亚境内投资建厂。2023年，在印尼禁矿令影响下，我国对几内亚矿石的进口依赖度进一步提高。2023年以来，几内亚矿石月度进口量与同期相比均有增加，且多个月份的进口量与同期相比创下历史新高。

　　印尼禁矿后，几内亚弥补大部分供应缺口

　　印尼的铝土矿出口禁令于2023年6月10日正式实施。早在2021年末此消息就已传出，国内生产厂商早已有所警惕。从数据来看，自2023年1月份以来，我国从印尼进口铝土矿的数量显著减少，印尼进口铝土矿在整体进口矿石中所占比例也显著下降。3月份，中国氧化铝运行产能8200万吨，其中，使用进口矿的产能占比达到61%，使用印尼矿的氧化铝产能仅剩70万吨左右，而去年同期使用印尼矿的氧化铝产能为800万吨。从整体来看，由于存在一定的缓冲期，印尼禁矿令的实施对国内氧化铝产能运行的影响较为有限，但几内亚运输距离较远，矿石的使用成本稍有提升。

　　就使用几内亚矿石而言，目前，对我国氧化铝生产影响较大的则是几内亚当地雨季矿石开采和运输问题。受气候影响，几内亚的矿石开采和运输量具有明显的季节性特征。历史数据显示，在旱季，几内亚每月可以运输、驳运和装载800万吨以上铝土矿，而一般来说，每年雨季的9—10月份，从几内亚进口的铝土矿数量相比于其他月份明显减少，每年9—10月份，我国从几内亚进口铝土矿的数量较正常月份下降约20%~30%。

　　结合国内氧化铝及电解铝的产能运行情况来看，9—10月份，正是国内铝消费旺季，对铝的需求有所推升，传导至中上游，氧化铝及电解铝产能的运行也将保持在较高水平。而目前来看，在9—10月份的铝消费旺季，我国最大的进口矿来源国几内亚的铝土矿供应能力却出现了小幅下降。与此同时，如果国内铝土矿的开采和供应也出现问题，无法寻求到合适的补充途径，将进一步加剧整体铝土矿的供应紧张问题，从而导致氧化铝产能的运行受到影响。

　　澳大利亚进口矿未来或有供应危机

　　印尼禁矿带来的缺口，并没有通过增加澳大利亚的进口量来补足，我国自澳大利亚的进口量并没有出现比较明显的增加，其主要原因是澳大利亚铝土矿有机物含量相对较高，影响氧化铝溶出。数据显示，冶炼1吨氧化铝通常消耗2.3~2.7吨铝土矿，对氧化铝企业而言，澳大利亚铝土矿性价比不及几内亚进口铝土矿。另外，受国际政治影响，澳大利亚的供应存在着风险和隐患。近日，澳大利亚正在考虑对关键矿产清单进行重大调整，或将铁矿石、铝土矿、焦煤等大宗商品列入其中。澳大利亚是我国第二大铝土矿进口国，这一举措无疑将铝土矿的供应问题再一次推上风口浪尖。具体而言，当前，铝土矿被澳大利亚列入“关键矿产清单”还只是处于意向阶段，并没有具体的政策出台，对当前澳大利亚出口至中国的铝土矿数量和价格都没有产生直接影响。对于澳大利亚来说，其国内对铝土矿的需求量远远不及其产量，因此，若未来澳大利亚政府出台相关政策阻碍铝土矿出口至中国，将面临着铝土矿产量过剩、过剩产量流向何处等诸多问题，当地企业将成为重要的阻力。因此，笔者认为，澳大利亚的此番举措对当下铝土矿供应的影响有限，从意向到有政策出台和落地都存在一定的阻力和时间缓冲期。就未来而言，中国铝企或寻找更多铝土矿进口来源，以逐渐转嫁风险。

　　非主流铝土矿进口国增量明显

　　2023年，来自非主流铝土矿生产国家，如土耳其、黑山、巴西等地区的铝土矿进口量在短期内有了较明显的增长。数据显示，8月份，自非主流来源国进口铝土矿63.6万吨，环比增长53.5%，比去年同期大幅增长1070%；1—8月份，中国从非主流来源国共进口376万吨铝土矿，同比增长349%。

　　今年以来，中国从几内亚、澳大利亚以外的非主流进口来源国进口的铝土矿数量显著提升，究其原因，可以从供给和需求两方面来分析。从供给端来看，印尼禁矿令生效后，我国铝土矿进口方面出现了约1.5亿~1.8亿吨的供应缺口，虽然在进口令实施前期，国内生产厂商已逐步转向使用几内亚矿石，但缺口在短期内无法完全被弥补，因此，其他非主流国家成为弥补小部分供应缺口的选择。我国国内的铝土矿供应受到环保政策或产区天气影响，会出现供应上的暂时短缺，而几内亚以及澳大利亚的进口铝土矿，多以签订长单的贸易形式为主，很难有可以临时采购的现货。因此，在国内矿石供应出现季节性或突发性的供应缺口，而以长单贸易模式为主的几内亚矿和澳大利亚矿没有现货作为采购补给的情况下，来自其他非主流国家的铝土矿会受到青睐，作为临时性的补给。2023年上半年，氧化铝新投产能集中释放，中国氧化铝每月在产产能均维持在8000万吨以上，总体高于2022年同期，对铝土矿需求量的增加也进一步放大了供应上的缺口。综合以上因素，2023年，从非主流国家进口铝土矿的数量有了明显的增长。

　　具体来看，进口量增长最为明显的是来自于土耳其的铝土矿，SMM数据显示，8月份，土耳其对华出口铝土矿约11万吨，2023年累计对华出口超百万吨，已超过2022年该国全年对华出口量约40万吨，增长超过60%。而土耳其的铝土矿之所以能作为阶段性的矿石补给，一方面，由于土耳其铝土矿资源的品位使其具有可以被国内产能使用的可能性，土耳其铝土矿均为高温一水矿，铝含量较高，适用于配有高温氧化铝生产线的氧化铝精炼厂，据了解，中国企业多进口土耳其的矿石用来与国产矿配矿使用。另一方面，由于土耳其目前对铝土矿出口较为支持，企业的生产和贸易意愿有所加强。据Mysteel调研，土耳其最大的铝土矿生厂商CTC能源矿业公司2023年计划生产300万吨铝土矿，其中约2/3出口至中国。据悉，土耳其拉曼矿业有限公司表示，计划在2024年初开始向中国出口铝土矿，并争取在2024年出口达到约100万吨。据Mysteel了解，另还有2~3家铝土矿生产商均有对我国出口铝土矿的意愿，主要集中在土耳其西部，由于矿山的开采量有限，出口持续性还有待验证。

　　从长期来看，土耳其的铝土矿并不适宜作为我国主要的进口来源。土耳其矿石虽然适宜高温生产线，但有机物含量也相对偏高，土耳其铝土矿TiO2含量普遍高达6%左右，长期使用会造成生产线受损，更多买家倾向于使用TiO2含量3%以内的铝土矿。从运输成本上来看，土耳其距离我国氧化铝主产区较远，运输成本并不占优势。

　　巴西自2022年12月份恢复对中国出口铝土矿，据SMM数据，截至2023年8月份，巴西对华出口铝土矿已达100万吨，今年各月均超过10万吨。巴西的铝土矿探明储量约2亿吨，主要为三水铝石，与土耳其矿相比，巴西的铝矾土矿品位更高，产量更大，供应也更稳定。Mysteel数据显示，巴西目前在运行的氧化铝产能合计1055万吨/年，对应铝土矿需求2600万吨左右，除自用外，巴西的铝土矿多出口至加拿大，目前，中国已成为巴西第二大出口目标国。但巴西也存在距离中国较远、运输成本较高的问题，且其铝土矿资源主要位于亚马逊地区，雨季的矿石开采和从产区至码头的运输也会受到一定影响，这一点与几内亚有着相似之处。

　　加纳出口至我国的铝土矿数量也表现亮眼。数据显示，截至2023年8月份，我国自加纳进口铝土矿近84万吨，已经远超2022年的40万吨。加纳的铝土矿与几内亚相似，为红土型铝土矿，但与几内亚相比，加纳还未成为跨国铝企的角逐之地。近年来，加纳政府才逐渐扩大铝土矿资源的勘探和开发，目前产量有限，当地企业正努力实现产能的扩张，未来有一定的开发潜力。另外，近期，加纳矿业组织也呼吁立法限制锂、锰、铝土矿等关键矿物出口，加纳铝土矿供应未来的走向如何，仍不明朗。

　　从历史经验来看，受到行业集中度与生产工艺的影响，氧化铝产能会依赖于使用某一品位或相似品位的矿石，同一产能生产线很难改用品位不同的铝土矿进行生产。因此，在一定时间内，对某一矿石进口来源国的依赖度较高成为一种行业规律。非主流进口国家的铝土矿更多的是作为在国产矿和主流进口国家矿石供应出现问题时的临时性补给，非主流铝土矿进口国的供应持续性和稳定性有待验证，现有生产线的工艺也有所限制，短期内，我国整体进口比重难以有较大的提升，从几内亚、澳大利亚进口矿石仍将长期占据主导地位。

　　从总体来看，近期，非主流铝土矿进口国家稍微崭露头角，让我们看到了从这些国家进口更多铝土矿的可能性，但目前更多是供应缺口下暂时性的补给，其供应稳定性仍然有待观察，从几内亚、澳大利亚进口矿石仍将长期占据主导地位。未来，我国铝土矿的对外依赖度进一步提高已是必然趋势，而在地缘政治、自然气候以及民族资源保护主义的影响下，如何拓宽铝土矿的进口来源渠道，避免对某一进口途径依赖度过高带来的供应风险，将是未来的重要议题。（国信期货）

　　 转自：中国有色金属报