成都汇阳投资关于设备更新叠加光伏钨丝扩产，钨消费市场前景广阔

战略金属钨—烈火金刚 ，工业牙齿

凭借着诸多优良特性 ， 同时作为一种不可再生的稀缺资源 ，钨成为国民经济中重要的基础材料和战略资源 ，被誉为 “ 烈火金刚 ” 以及 “ 工业牙齿 ” 。消费结构方面 ，钨的下游包括硬质合金 、钨特钢 、钨材 、钨化工等 ，其中硬质合金为钨消费的主要领域 。硬质合金具备高硬度 、 高强度 、耐磨性及耐腐蚀性好等特点 ，广泛应用于工程机械 、航天航空 、 国防军工 、汽车制造 、矿山开采等制造加工领域 ， 随着终端制造业的快速发展以及转型升级 ，硬质合金下游应用领域及市场需求在持续扩大。

供给侧持续改善 ，钨精矿有序供应

为保护我国钨矿资源并加强有序开采，国家对钨矿开采实行总量控制。2024 年第一批钨矿(三氧化钨含量 65%)开采总量控制指标为 62000 吨 ，较2023年第一批的 63000 吨减少约 1.59%，为 5 年来首次下调指标 。钨矿开采指标的下调 ，反映出国家针对钨行业供给侧整改的决心 ，有望促进钨矿有序供给。现阶段 ，我国钨行业面临钨矿品位下滑 、 白钨矿使用仍待提升 、环保政策趋严等因素 ，在钨矿供给趋严的背景下 ，整体钨价将得到进一步支撑。

硬质合金市场规模持续扩张 ，大规模设备更新提振钨矿需求

2024年3月 ，国务院印发《 推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案 》。目前 ，各地正加快推进大规模设备更新和消费品以 旧换新行动方案的落地实施 ，将进一步刺激国内产业结构调整 以及制造业转型升级 ， 高端制造 、新能源 、新材料等新兴产业发展所带来的产品置换 、新增需求 ，为硬质合金需求打开新的市场空间 。传统制造业如汽车 、模具等领域对高精尖刀具的需求将推动硬质合金刀具产业由低端向高端升级 ，硬质合金行业发展前景广阔。

光伏用钨丝前景广阔 ，钨丝金刚线替代加速

8月21日 ，国家发改委办公厅 、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案 》的通知 。方案提到 ，支持光伏电站构网型改造 ，通过电力电子技术 、数字化技术 、 智慧化技术综合提升电站发电效率和系统支撑能 力 。金刚线细线化以及硅片薄片化为当前金刚线发展的主要趋势 ，在减小金刚线直径的同时保证硬度及切割能力便显得尤其重要 。尽管钨丝成本高于传统的碳钢线 ，但凭借着断线率低 、 高硬度 、 强度高等特性 ，钨丝金刚线逐步替代碳 钢线的趋势较为确定 。此外， 国内主流钨企如厦门钨业 、 中钨高新等正加快扩张光伏用钨丝的产能 ，在光伏钨丝产能增加的背景下 ，未来钨丝金刚线成本有望降低。

钨价或维持高位

大规模设备更新下带来的硬质合金需求 ， 以及光伏用钨丝逐步替代传统碳钢线进行硅片切割 ，为当下钨消费需求的主要驱动因素 。供给端国家严格把控钨矿供给，下游方面， 随着美联储货币政策迎来转向，同时国内经济刺激政策有望进一步加码 ，钨矿需求有望稳中有升 ，钨价或维持高位。

相关公司

章源钨业 (002378)：钨采选 、冶炼 、精深加工全产业链布局 。公司以钨资源的利用和开发 ，研发生产高性能 、高精度 、高附加值的硬质合金为发展方向 ，建立了从钨上游采矿 、选矿 ，中游冶炼至下游精深加工的完整一体化生产体系 ，是国内钨行业产业链完整的厂商之一 。冶炼环节推行安全环保的技术工艺 ，实现绿色生产流程化管理 。 自有矿山储量大(上游资源丰富)，主要产品销量稳步增加 。公司目前拥有6座采矿权矿山和8座探矿权矿区 ， 所辖矿权保有钨资源储量9.01万吨 ，锡资源储量 1.48 万吨 ，铜资源储量1.12 万吨 ，上游原材料自给率约1/5 。碳化钨粉销量 2,561.90 吨 ，较上年同期增长 17.24%。

中钨高新：中钨高新是中国五矿钨产业的运营管理平台,管理运营着集矿山 、冶炼 、加工 、贸易于一体的完整钨产业链 。管理范围内钨矿山保有钨资源量 123 万吨, 占全国查明钨资源量的 11%。钼资源量 10.9 万吨,铋资源量 20.9 万吨,萤石资源量 4700 万吨 。钨冶炼年生产能力 20000 吨, 占全国 APT 产能的 10%。硬质合金占国内市场的 25%以上份额,拥有众多主导优势类产品, 其中切削刀具 、IT 工具,硬质合金棒材 、球齿 、轧辊产品 、粉末产品等处于国内领先水平,在国际上也有较高的知名度及影响力 。公司人才和技术优势突出,拥有4个国家级科技创新平台和重点实验室,研发人员近 1500名,累计 有效专利超过1500 件,并保持每年较快增长,是中国钨产业领域当之无愧的龙头企业和领跑者。

参考资料：20240829-东莞证券-设备更新叠加光伏钨丝扩产， 钨消费市场前景广阔

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