铜市将现巨大供应缺口 ETP产品加剧紧张气氛

　　2004年以来，铜矿供应紧张一直是铜市的主要特点。虽然在2004-2008年铜价维持在高位，但全球铜矿供应增长却十分有限，从原因上看，铜矿品位下降、罢工、环境问题引发减产或关闭、隐性库存都是原因，特别值得一提的是，2008年金融危机使新的矿山项目推迟，2010-2013年铜矿项目均不乐观，延迟到2014年的项目已经累计达到150万吨，估计在2014年铜矿供应才能有望改善。

　　中国产业发展研究网报告称，在2012年之前，铜矿的供应难有大的增长，估计2011年铜矿产能增长只有1.85%，远低于过去十年全球铜矿产量平均2.8%的增幅。受制于原材料的不足，全球铜冶炼和精炼产能很难得到充分发挥，2009年，精铜的产能利用率只有77.8%，为近几年来最低水平。2010年时铜矿加工费只有46.5美元/吨和4.65美分/磅，几乎为历史以来的最低水平，凸显了铜精矿的紧张，限制了精铜产量的增长。国际铜研究小组最新公布的2010-2011年铜基本面预测报告中，2011年精铜产量的增幅只有1.11%。

　　在供应增长有限的情况下，全球铜的消费仍会维持较高的增长。铜消费与经济密切相关，据统计，1974年以来，全球经济增长与铜的消费的正相关性超过60%，在全球经济增长在2.3%以上时，全球GDP每增长1%，铜的消费将增长2%。估计明年铜的消费增长仍会在3%以上。除了发达国家由于基数和经济增长加速带动铜的消费外，中国铜消费仍会是全球铜消费增长的主要动力。根据国家“十二五”规划中，未来中国铜相关行业仍会维持快速增长。这其中包括国网投资2万亿元，平均每年4000亿，远高于今年2270元的投资计划;中国目前在建高速铁路1万公里，“十二五”会增加4万公里;“十二五”汽车产能增加一倍;2011年保障性住房达到1000万套，增加78%，以后每年增加一倍。2011年是“十二五”规划的第一年，国家肯定要保证经济稳定，因此铜的消费仍会保持较好的增长。

　　除此之外，有关铜ETF的事情也给铜价以支持。2010年12月10日英国ETF Securities推出首个基本金属实物支持的上市交易产品(ETPs)，市场新预测规模将达到18.5万吨，除此之外，10月中旬时与ETF Securities同时申请推出有色ETF的还有JP摩根和Blackrock基金，涉及的铜分别在6万吨和12万吨，由此可见，铜ETF可能占用的铜供应量会在40万吨左右，这将使2011年的基本面更加紧张。