国际煤炭价格连续走低 预计2014年煤炭进口将大幅放缓

 　　2013年是经济转型的拐点之年，而2014年改革将逐渐深化，需求侧不会出现大波澜。2012年新一届政府上台之后，对经济增长模式的转变意图非常明显，过去以投资和出口为主要拉动力量的经济增长模式将发生重大转折，“保增长、调结构、促改革”是目前宏观调控的主要思路。在此背景下，2013年中国经济增速继续小幅放缓，三种力量相互交织，经济窄幅波动。与2012年不同，由于政府保增长措施的有力执行，2013年煤炭需求增速比2012年有所好转。

　　中国2013年10月制造业采购经理人指数(PMI)升至51.4，连续12个月在50水平上方运行，表明中国经济增速仍在平稳可控的增长区间。

　　全国固定资产投资增速相对平稳运行，但仍具有不确定性，主要原因是基建投资有所回落，而房地产投资增速自年初以来再次出现缓慢回落。10月全国固定资产投资增速20.2%，房地产投资增速为19.7%。

　　发电量显著回升。2013年1~10月份发电量累计同比增长7.0%，比去年同期回升3.1个百分点。其中，火电同比增长6.48%，比去年同期回升6.68个百分点。

　　粗钢产量恢复较快增长，2013年1~10月份产量同比增长8.3%，比去年同期增加6.2个百分点。

　　水泥产量也比去年有所恢复，2013年1~10月份水泥产量同比增长9.0%，比去年同期增加2.2个百分点。

　　2013年发电量增速出现恢复性增长，由于保增长政策的支撑，房地产投资环比有所恢复，工业企业的用电需求增速明显改善。加上今年夏季持续的高温天气，今年的电力需求明显好于去年同期。

　　与去年不同的是，2013年发电结构出现明显的变化，此消彼长：水电增速并没有延续去年高增长趋势，由于来水量不理想，水电自2013年7月以来开始同比负增长，1~10月同比仅增长3.12%;而同期火电发电量同比已恢复到近7%的水平。

　　2013年1~10月份，火电发电量占比80.29%，比去年同期提升了2个百分点。全国火电设备设备平均利用小时数与去年基本持平，而水电设备平均利用小时数同比下降了150小时。

　　煤炭进口继续保持高位增长。2013年1~9月份，全国煤炭进口量2.39亿吨(煤及褐煤)，同比增加3500万吨或17.6%，如果折算到全年，即全国新增不到2亿吨/年的需求量中，有约4000万吨被进口市场占领。

　　今年行业的竞争异常激烈，以中国神华为代表的龙头企业竞相压价，以获取更多市场份额。2013年前三季度，秦皇岛5500大卡动力煤均价从去年701元/吨下跌至今年的585元/吨，跌幅19.85%。全国焦煤平均价格从去年的1396元/吨下跌至今年的1112元/吨，跌幅25.6%。

　　2013年前三季度，全行业实现营业收入2.36万亿元，同比下滑1.36%;实现利润总额1507亿元，同比下降38.7%。大约1/4的企业步入亏损状态。

　　全国煤炭产量单月持续负增长，但降幅持续收窄，至2013年9月已开始同比持平。在需求增速不高的情形下，去库存和进口成为压制国内煤炭销售的主要障碍。部分小煤矿继续因为价格下跌或安全整顿因素而停产，其他大矿也出现减产现象。2013年10月山西出台安全大整顿，要求所有在建和改扩建煤矿停产进行安全大整顿，对短期煤炭产能释放期待一定的缓解作用。另外，运输成为煤矿竞争力的重要考量因素。

　　根据煤炭运销协会数据，2012年1~9月份，全国煤炭产量27.66亿吨，同比减少1.4%。

　　其中，1~9月份煤炭主产地内蒙古、山西、陕西煤炭产量分别为7.07、6.99、3.57亿吨，同比分别增长-9%、3.16%、8.16%，增速同比环比均大幅回落。内蒙古煤炭产量下滑最为显著，主要是单位发热量运价处于劣势地位。

　　煤炭产量开始放缓，进口冲击将逐渐减小。从2012年年初至2013年三季度末，由于全球煤炭需求的大幅放缓，国际煤炭价格连续走低，对国内煤炭市场产生较大冲击。根据我们的测算，2013年中国煤炭进口量在去年增加8200万吨再增加3200万吨至3.2亿吨。因此，国内煤炭“西煤东运、北煤南运”的调度需求仍然处于低位。我们预计2014年煤炭进口将大幅放缓。

　　国际需求较差，国际煤价低于国内仍然是进口继续增长的主要因素，大量廉价的煤炭涌入中国市场。2013年1~10月中国煤炭累计进口2.6亿吨，同比增长17.3%。但我们预计2014年煤炭进口增速将大幅放缓，主要原因是基数大幅提高，以及煤价大跌之后海外扩产的意愿减弱。从2013年10月单月数据看已经出现进口减弱的迹象，10月份全国煤炭进口量2121万吨，创下今年以来的新低，环比下降452万吨，降幅为17.56%。

　　全国铁路煤炭发运量略有回升，但铁路运力紧张的时代难以再现。2013年1~10月份，全国铁路煤炭发运量17.09亿吨，同比增长1.4%。主要港口煤炭发运4.89亿吨，同比增长5.6%。同时，铁路煤炭发运量占全国货运比重在42~43%左右徘徊，显示铁路运力并不紧张。我们认为，目前在建朔黄铁路扩能、中南铁路、兰新铁路和蒙华铁路等大型货运线将形成完整的煤炭运输网络，可满足未来新增煤炭调度需求。铁路运力在未来的5~10年内将不再呈现瓶颈问题。

　　未来国内煤炭市场的供应版图是：新增煤炭产能将全部集中在西北和华北地区，辐射华东、华中、华南以及西南市场。在东部沿海地区形成以国外煤炭和国内煤炭同台激烈竞争的格局，由于运输成本的因素，进口煤的市场份额在沿海地区将上升。

　　库存压力有所减轻，全国煤炭社会库存量下降。根据最新统计数据，截止2013年6月末(三季度数据还未公布)，全社会库存2.98亿吨，比年初减少4900万吨。截止2013年10月底，重点电厂煤炭库存可用天数达到21天，比去年同期减少约7天。库存充当供给的压力显著减小。