下半年钢材市场发展空间巨大

　　一、降准可能性增加，货币政策趋向宽松

　　今年前4个月宏观数据显示，中国经济下行压力很大。工业生产、固定资产投资、贸易出口、房地产销售、企业效益、财政税收等状况均不理想。持续疲弱的需求情况，要求中央政府加大稳增长力度。同时，两大物价指数低位运行，CPI创下18个月新低PPI连续26个月下降，也对较为宽松的货币政策提供了空间。因此中国央行降低存款准备金率的可能性正在增加。有观点预计下半年有可能两次下调存准，每次下调幅度大约50个基点。

　　下调存款准备金率，应当属于较强的刺激措施。现在人民银行冻结的存款准备金高达21万亿元，每降低0.5个百分点存准，就要解禁1万亿资金，两次下调就是2万亿资金投放，当然会对市场产生很大影响。况且是在目前我国外汇占款还在增加的情况之下。因此，中央银行低于降准一直持谨慎态度。

　　如果担心全面降准刺激力度过大，也不排除央行先实施定向降准可能，比如前段时期对农村金融机构降准，然后逐步扩大降准范围，加强宽松力度。

　　周小川说过宏观决策需要长期指标，现在已经接近下半年，因此5月数据出齐后，决策层能够对上半年情况有个全面了解，因此，6月底7月初，将是央行首次降准时期。再晚就来不及了，可能会威胁到全年保增长7.5%的目标。

　　城市住房属于最终消费品，关乎到钢材、水泥、电器与建筑、装修等，牵涉到国民经济的方方面面。由于前4月房地产数据低迷，对于整体经济的负面冲击已开始显现。为此，全国一些省市已经松动住房限购，开始了不同程度的救市行动。人民银行也于近期发出通知，要求各地商业很行保证首套房的贷款需求，也可以视为宽松货币政策，稳定经济增长的举措之一。

　　除了货币政策趋向宽松外，今后决策部门加码稳增长举措还将包括：追加基础设施与环保项目开支;加快城镇化进程;促进西部开发;落实京津冀一体化、长江经济带建设规模等。所有这些，都离不开规模巨大的基本建设，从而使得下半年固定资产投资增加，使得钢材需求增加。

　　二、发达国家继续经济复苏势头，刺激中国钢材出口强劲增长

　　进入2014年后，尽管存在一些波折，但欧美等发达国家经济复苏态势没有改变。最近，英国宣告持续6年之久的大衰退已经结束。与英国相似，法国也将结束衰退。在此之前，美国经济已经超越了危机前的峰值，在发达国家中复苏势头最为强劲。由于经济增长前景难以一帆风顺，为了巩固经济复苏，下一阶段发达国家央行仍会维持或强化当前的宽松力度，这成了市场共识。

　　境外发达国家的经济复苏，刺激了中国钢材出口量的大幅增长。据海关统计，今年前4个月累计，全国出口钢材2587万吨，同比增长29.5%.其中4月份出口754万吨，同比增长35.9%.据此测算，2014年中国粗钢(钢材折算)直接出口量将达到或超过8000万吨。

　　从未来发展趋势来看，全球经济发展对于中国钢铁需求有增无减。这种需求动力，不仅因为现阶段经济复苏，更来自于今后全球许多地区的基础设施建设，比如全球高速铁路网的建设，以及对于中国航空航天产业、海洋工程装备产业、智能装备制造产业等高端制造业产品需求。最近，中国与肯尼亚政府达成协议，由中国建设肯尼亚蒙内铁路项目，投资额38亿美元。上述基础设施的建设，大量中国工程外包，势必带动中国建筑用钢材与高铁等机电设备的大量出口，成为中国钢铁外需增长的强大动力。据此预计，今后中国粗钢(钢材折算)直接出口与间接出口量，每年过亿吨将会成为新常态，峰值时有可能达到2亿吨，甚至更多。

　　正是因为看到中国未来钢铁需求的广阔增长空间，所以才有国内民营投资公司，不顾所谓产能严重过剩的风险，大手笔投资钢铁行业，进行兼并重组;所以才有今年一季度，700亿中国民营资本涌进钢铁行业，投资逆势增长。一般而言，民营资本具有更强的市场敏感性，更善于捕捉商机。现阶段中国民营资本乘其弱市大举抄底，反映的可能就是钢铁投资战略的远见卓识。

　　三、不确定因素增加，可能会使部分原料供应受阻

　　下半年存在一些不确定因素，如果发生，可能会使部分冶金原料供应受阻。

　　首先是厄尔尼诺来袭。据有关资料，美国、澳大利亚、印度等国家气象机构，均预计今年有60-70%的可能性爆发超级厄尔尼诺，50%以上的可能性是在夏天。此次厄尔尼诺的特点是亚洲干旱和美洲洪涝。如果这个极端天气发生，势必会对相关地区的矿产品供应形成很大冲击，进而导致风险溢价飙升。比如厄尔尼诺通常会使全球最大镍矿生产国印度尼西亚干旱，水电短缺与河道水位下降而冲击镍矿生产与物流。厄尔尼诺还会使得美洲地区大量降雨，引发严重洪涝灾害，导致上述地区铁矿、铜矿减产，以及运输受困。此外，与钢材生产的重要原料，锌供应也会遭遇厄尔尼诺很大冲击。今年爆发超级厄尔尼诺的可能性已经引发市场预期炒作，加之此前印度尼西亚颁布了原矿石出口禁令，近期对俄制裁加码，已经推动了镍价大涨，进而推高了不锈钢价格;煤炭价格也触底反弹;近期中国到岸铁矿石迅速增加，估计与此也有一定关系。现在港口铁矿石库存增加到1亿吨左右，只不过是中国钢铁企业1个半月的使用量，没有什么了不起。

　　其次是地缘政治关系紧张。现在乌克兰东部城市独立问题，已经引起俄罗斯与西方关系对立，中国南海岛屿主权也不断遭遇某些国家挑衅。如果恶化，也有可能威胁到重要矿产品的供应。为了保障原材料安全，未雨绸缪，中国应当囤积至少够消耗半年的铁矿石库存量，即超过4亿吨的高品位铁矿石。其他冶金原料也应当如此，借此部分消化已经成为沉重负担、得不偿失的过量外汇储备。

　　四、环保力度增强，抑制边际产能释放

　　钢铁行业所产生的严重污染，引起了方方面面关注，各级政府面临压力越来越大。因此，以环保作为治理产能过剩的突破口，已经成为主管部门的共识。预计随着国家环保标准提高，执法力度增强，部分缺乏环保设施的落后产能释放会受到一些抑制。此外，环保执法力度的增强，还会逼迫钢铁企业增加环保支出，比如加大罚款数额、实施差别电价与差别水价等。在目前钢材价格低迷的情况下，环保支出增加势必导致钢铁企业利润萎缩，甚至出现严重亏损，最终迫使一些处于边际的劣势企业减产与停产，也会抑制一些产能的释放。据统计，今年14月份累计，全国粗钢产量增幅已经放缓至2.7%，其中4月份增幅放缓至2.1%.如果今后环保力度真的增强，导致的钢材边际成本增加，以及销售价格继续低迷，亏损对于钢材供应的抑制效应还会增强。

　　环保力度增强所导致的边际成本增加，以及销售价格下跌，两方面效应叠加，同样也会抑制国内铁矿石的边际生产供应。据有关资料，目前国内矿山120美元/吨的产能占20%，折合铁矿产量3.9亿吨。综合来看，国内矿山的平均成本在110美元左右。据此分析，如果今后铁矿石到岸价格跌至100美元/吨，并且常态化，将会有一大批国内矿山企业因为亏损严重而减产或停产，估计至少会使2亿吨(折算高品位矿石)的国产铁矿石永久退出市场，届时中国国产矿的市场占有率将跌破30%.这样一来，势必增加进口铁矿石的需求，成为阻挡国际市场铁矿石价格进一步下跌的最有力支撑。今年前4月中国铁进口铁矿石3亿多吨，同比增长20.7%，反映的就是这种趋势。据此分析，高盛所得出的2015年铁矿石价格跌至80美元/吨结论恐怕难以实现。除非中国经济出大问题，中国粗钢产量出现绝对数量的减少，而且下降幅度较大。