三季度重卡产销或有所改善 但难现根本性改观

　　汽车行业数据不佳

　　进入6月后，国内汽车产销出现明显的放缓，提前体现出淡季特征。中国汽车工业协会的数据显示，6月我国汽车生产185.56万辆，环比下降6.08%，销售184.58万辆，环比下降3.42%。虽然汽车同比仍保持增长，但产大于销的状况仍然很明显，这直接导致汽车库存继续增长。

　　7月初，中国汽车流通协会发布的最新中国汽车经销商库存预警指数显示，截至今年6月，汽车经销商库存预警指数达到58.9%，这一数值不仅超过50%的警戒线水平，更达到了2013年以来的最高水平。

　　重卡产销量开始回归

　　相关数据显示，6月商用汽车产销量出现明显回落：商用车生产25.66万辆，环比下降21.34%，同比下降17.64%;商用车销售28.17万辆，环比下降12.19%，同比下降19.65%。同比环比双双回落，尤其是其中的重型卡车产销量回落十分明显：5月重型卡车产量为20365辆比4月下降10474辆，同比增速为-14.56%;同时销售量下降8721辆，降幅高达27%。

　　重型卡车一直是天然橡胶下游需求的风向标。从2013年二季度开始，由于国内更换“国四”新标准发动机重卡的政策预期加强，导致企业大量采购“国三”标准重卡，这刺激了重卡产销量迅猛增长。这一现象至今仍在延续，但事实上较大程度地透支了重卡消费。

　　进入今年5月，重卡产销量增速均开始出现显著回落。同时由于去年同期重卡产销量基数增加，所以也打压了今年的增长速度，预计6—7月重卡产销增速将进一步回落。重卡的产销回落，一方面是由于传统的产销淡季，另一方面是由于经济持续走软影响了重卡消费。由此来看，随着经济增速回稳，三季度重卡产销或有所改善，但很难出现根本性改观。

　　期现货价差仍然较大

　　前期由于天然橡胶期现货价差扩大，导致沪胶承压。上周沪胶期货价格下跌，使得美金标的橡胶与沪胶之间的价差有一定回落。6月26日，两者价差迫近3000元/吨。截至7月11日，该价差缩窄至2100元/吨附近，仍然偏高。

　　由于下游需求疲弱，天然橡胶期现货价差迟迟难以回归常态。下游轮胎企业承接能力有限，现货上涨缺乏根本动力。因此，天然橡胶期现货价差的回落主要依赖于期货价格下跌。

　　综上所述，需求不振导致天然橡胶总体走势依然疲弱。短期内沪胶1409合约跌至14000元/吨附近可能有所支撑，甚至小幅反弹，但无法过分乐观，不排除后市跌破前低的可能。