绿色钢构政策扶持力度加大+空间替代

　　绿色节能建筑已经上升的国家战略的高度，预示着未来的绿色建筑领域的发展，正式进入爆发期。我们认为绿色建筑的投资主线主要围绕产业替代这一主线上，主要是由其具有无法比拟的优点决定的：

　　一，建筑钢结构优点突出：

　　1、自重轻：高层钢筋混凝土建筑物的自重在1.5～2.0t/m2左右，高层建筑钢结构自重大多在1.0t/m2以下，低的只有0.5～0.6t/m2。自重轻不仅可以减少运输和吊装费用，还可以降低基础造价，20层以上的建筑物，钢结构建筑优势显现。

　　2、节约结构占有面积，增加使用面积，空间利用率高：比之同类钢筋混凝土结构，高层建筑钢结构可以节约结构占有面积28%，从而增加使用面积约4%。

　　3、易改造、可回收，绿色环保：一方面，钢结构施工对环境的污染少;另一方面，钢铁本身可以回收再利用。

　　4、抗震性能优越：由于钢有一定的韧性，抗震性能优越，钢梁/钢柱组成柔性框架可抵抗8度以上地震，因此在日本等地震频发国家应用广泛。

　　5、安装容易，施工期短，节约了人工成本，投资回收快：钢结构的构件基本在工厂生产，现场通常只需进行紧固件和螺栓的安装，施工期较短。一般轻钢项目工期3-6个月;重钢大项目，工期约1年;只有亿元以上的超大型项目，工期才会超过一年。与钢筋混凝土结构相比，30～50层的钢结构工程可以缩短施工工期8～12个月左右。工期短保障了业主的投资回收更快;构件工厂化生产节约了人工成本，使钢结构建筑在人工成本很高的欧美和日本得到了广泛应用。

　　二，绿色环保可回收率高：

　　钢结构的绿色环保性能不仅体现在其建筑的过程中污染和噪音较少，还体现在其很高的回收再利用率上和运行过程中较低的碳排放上面。钢结构的建筑在寿命终点几乎可以被全部的回收再利用，而且钢材的强度和性能不会有下降，这是其他类型的建筑所无法比拟的。钢结构的建筑可以通过合理的保温和采光设计，在建筑使用过程中比一般的建筑减少40%以上的碳排放。

　　三，有效降低人工成本比例：

　　中国人力成本上升的速度很快，未来这一趋势仍将加剧，而钢结构用钢价格却难以上涨。根据中国建设工程造价信息网的数据，2013年底全国范围内平均混凝土工人工资是2010年的1.65倍。据《2013中国数理化(理科)基础教育白皮书》显示，在2012届各个专业的本科毕业生中，建筑学毕业生的平薪酬居各专业之首，为每月4453元。我们相信未来建筑工人工资上涨趋势或许将更加剧烈，一方面因为劳动力人口结构变化，另一方面因为现在的年轻人从事建筑工种的意愿不断下降，一些工种现在40岁以下的工人都找不到了。目前砖混结构对比钢结构成本还具有一定的优势，但是差距不断缩小，目前的差距约为5%左右。随着未来人工以及材料成本的增加，而钢构机构的成本并无增长的前提下，钢构结构的成本因素更加突出。利用钢构结构可以提高工作效率，减少建筑施工时间，此消彼长，钢结构将在未来有望替代部分砖混结构建筑。

　　四，政策扶持力度加大

　　2014年3月中旬，国务院印发《国家新型城镇化规划(2014—2020)》，其中提到城镇绿色新增建筑比例要从2012年的2%提高到2020年的50%。而2012年出台的《关于加快推动我国绿色建筑发展的实施意见》中，该目标仅仅是提升到30%，本届政府对绿色建筑重视的程度大幅提升。

　　目前，地方政府已经相继出台了多项绿色建筑发展规划：

　　1)在《上海市绿色建筑发展三年行动计划(2014-2016)》中，规定“在政策期限内，对符合示范要求的绿色建筑、装配式建筑项目，由市级财政给予60元/平方米的资金补贴”。

　　2)青岛：推广绿色建筑每年可节标准煤7万吨

　　3)湖南：2020年三成新房将是绿色建筑，将从政策方面执行并推动绿色建筑标准

　　4)厦门：到2015年，厦门市新建建筑中预计将有40%为绿色建筑，太阳能建筑应用面积将达1000万平方米以上。

　　5)安徽：2015年绿色建筑占新增民用建筑比20%以上

　　6)海淀：新建筑为绿色旧建筑改造成绿色建筑

　　7)南京：政府投资新建建筑全部实行绿色建筑标准

　　8)深圳：绿色建筑成新主力打造绿色建筑之都

　　五，与欧美市场差距大市场空间便大

　　在钢结构工业发展成熟的国家，钢结构在建筑结构中的占比普遍超过40%，美国钢结构建筑占比在大多数年份都在40%以上，1999年达到56%;日本20世纪90年代钢结构建筑占比达到39%。英国新增建筑90%以上是钢结构。根据中国钢结构协会的数据，2012年中国使用钢结构的建筑占比仅6%。

　　总的来看，钢结构建筑不仅有助于实现绿色建筑标准中对于节材的要求，形成建筑产业化，还可以降低施工现场的尘土、减少建筑垃圾，实现高效组装(预制和装配技术)，故使用钢结构的建筑更容易被评为绿色建筑。但是目前对于绿色建筑中钢结构的应用并不具有强制性要求，更多的是倡导和鼓励。综合当前国内的形势，由于建筑工人成本上升加速，而钢结构成本变动平缓，以及政策的推动，未来钢结构建筑比例上升有望加速。据测算目前新建建筑中智能建筑渗透率仅为17%，按照欧美60%的渗透率水平计算，到2020年公共建筑智能建筑行业市场规模将达到8000亿元。重点关注：日上集团、鸿路钢构、精工钢构。

　　日上集团：

　　公司是国内大型钢制品集团企业，专业从事钢制品的研发、制造与销售，主要产品有钢结构和载重钢轮。钢结构产品有厂房钢构与设备钢构等钢结构系统产品;载重钢轮产品有无内胎载重钢轮与型钢载重钢轮，广泛应用于汽车制造等装备制造业、建筑结构领域，产品系列已基本满足全球卡客车用户的需求。

　　定增嵌入绿色节能领域发展前景广阔

　　厦门发布的绿色建筑发展规划显示，到2015年，厦门市新建建筑中预计将有40%为绿色建筑，太阳能建筑应用面积将达1000万平方米以上。未来几年，厦门将继续推进建设领域节能减排工作，其中，绿色建筑将被大力推广。2014年10月31日公告，股东大会通过非公开发行股票方案。拟以低价10.55元/股非公开发行不超过5000万股公司股份，募资不超过5.28亿元，其中4亿元用于绿色建筑工业化集成系统生产项目，嵌入绿色节能建筑领域。达产后，预计新增销售收入7.7亿元，新增年净利润5500万元，收益率接近20%。公司非公开发行股票之后，不仅有效的改善流动资金的不足，同时键入绿色节能建筑的蓝海，而且公司一跃成为厦门绿色节能建筑领域较大的企业之一，未来几年分享行业发展的高收益。

　　厦门自贸区有望成为第二批获准的自贸区，厦门自贸区的定位来看，主要承接的是对台贸易，尤其是以电子、物流等轻工业为主。此外，厦门本身的地理条件限制，未来建筑的发展主要考虑节能绿色环保方向，而公司在厦门深耕细作，具有先发优势，有望借助厦门自贸区东风，实现公司发展的宏伟目标。

　　鸿路钢构：

　　公司最近成为房屋建筑工程施工总承包试点企业，未来将从钢结构“制造商”转型“绿色建筑集成商”。公司原业务以钢结构加工和制造为主，根据客户的个性化需求制造不同类型的钢结构产品，同时可提供配套的安装服务，企业利润主要来源于产品制造，只有小部分来自于安装利润。未来公司将致力于打造绿色集成建筑。由于“纯制造模式”、“制作+安装”、“总承包”三种模式的平均毛利率分别是8%、13%、20%，并且单体订单金额逐级提高，转型将给公司带来收入规模与毛利率齐升，同时核心人员人均产值得到提高，提升管理资源使用效率。

　　鸿路钢构长期致力于专业化的钢结构制造和加工，在钢结构技术研发上优势明显。当前公司致力于开发在成本上能与传统混凝土所抗衡的钢结构产品，一旦取得突破，未来公司在中低层住宅建筑的市场将被打开。随着行业这两年不断去产能，公司品牌优势日益增强。截止目前，公司参建的经典项目包括武汉中央文化区秀场、河南鹤壁龙门大厦、武汉瑞安大厦、长沙远大97层高楼、重庆环球金融中心等。

　　精工钢构：

　　公司是钢结构上市公司中的领军企业。公司是房屋建筑工程施工总承包试点企业，旗下拥有“钢结构专业承包一级施工资质”企业6家、“钢结构制造特级资质”企业3家、“钢结构专业设计甲级资质”企业3家，将绿色集成建筑作为战略转型升级的重要方向，同时布局分布式光伏业务。

　　2013年，轻型钢结构和多高层钢结构产品分别占公司总收入的37%和26%。公司产品分为5大类：1)轻型钢结构(37%)：适用于工业建筑、仓储、超市等;2)多高层钢结构产品(26%)：适用于商务写字楼、酒店、高层住宅等高层建筑;3)围护及幕墙系统(18%);4)空间大跨度钢结构(18%)：机场、会展中心、体育场馆等和5)紧固件及设计(1%)。公司当前国内钢结构业务中，工业建筑、商业建筑和公共建筑的占比分别为49.7%、21.9%和28.4%。

　　公司业务主要集中在华东地区。从区域上看，公司业务主要分布在华东、华南和华北，2013年占比分别为44%、14%和10%。此外，公司近年来加强了海外市场的拓展，海外业务占比由2004年时的0.28%上升至2013年的10.32%。公司定位高端市场，承接了国内外多个标志性建筑工程，具有良好的市场口碑和品牌地位。公司承建的悉尼切夫利大厦获评当地最环保建筑之一，利好公司持续拓展海外市场。