2104年豆油市场行情总结及2015年行情展望

　　马来西亚遭遇洪灾和风暴令国内外油脂期货大涨，且春节前小包装备货旺季临近，豆油库存小幅下降，短期油脂延续反弹。近期植物油市场受马盘带动大幅反弹，当前棕油跟随走高，推动豆油走强，油脂亦存在超跌反弹的需求。但从基本面看整体供需仍处弱势，同时原油弱势依然压制整体多头氛围。后期反弹力度仍需关注豆油反弹高度，中长期看油脂供应面变化。下面本网将着重从宏观面和基本面两个大方面来进一步阐释2015年国内豆油现货行情走势预期。

　　宏观面：

　　1、降准延后成为主要预期，但全面降准仍势在必行。

　　央行发文非银同存计入存贷比，意在释放信用空间。非银金融机构同存计入存贷比的传言已经多日。近日，中国人民银行向银行下发《中国人民银行关于存款口径调整后存款准备金政策和利率政策有关事项的通知》（以下简称《通知》），证实了上述传言。具体而言，《通知》明确，新纳入各项存款口径的存款是指存款类金融机构吸收的证券及交易结算类存放、银行业非存款类存放、APV存放、其它金融机构存放以及境外金融机构存放。对于这一调整的原因，《通知》指出，"近年来，随着金融市场和金融创新不断发展，金融机构的存款结构也发生了深刻的变化。"与此前预期一致，上述存款应计入存款准备金交存范围，适用的存款准备金率暂定为零。需要强调的是，上述这种调整将从2015年才开始。民生证券进一步指出，同业存款纳入一般性存款，但暂不缴纳存款准备金，央行因新规修改降准对冲的必要性下降，降准预期后延。更重要的一点是,由于明年二季度开始,美元将实质性进入加息程序,美元强势将愈发持续,加上国内正经历经济调整以及人力成本增加,外汇占款低位徘徊的趋势没有改变。因此,尽管有所延迟,但全面降准仍势在必行。

　　2、原油价格持续下跌空间已经不大，或在2015年开始反弹。

　　这次油价暴跌与1978年的亚洲金融危机、2009年的全球金融危机是有巨大差别的。前两次导致的石油危机都是宏观基本面的变化所致，而这次油价下跌是地缘政治动乱点燃的国际冲突，应该是美国主导的通过制裁而围剿俄罗斯卢布的金融战争。因此这次油价下跌虽然会不断改变俄罗斯的基本面，但是起因与基本面的关系并不特别紧密。同时也应该看到，原油持续暴跌会影响到美国利益，例如影响美国的页岩油开采；影响美国电动汽车市场，最近美国的特拉斯公司的股票暴跌就是证明。还会影响美国和加拿大的银行系统，因为大量的能源公司从银行借了很多的钱，油价下跌导致利润下降，给银行带来巨大压力。油价下跌还会影响到中东的原油对美国市场的投资，进而影响美国的国债市场。现在美国以及北约想搞垮俄罗斯卢布的目的已经达到，继续搞下去可能会伤及自身，因此原油价格持续下跌空间已经不大。

　　3、政策资金大量投入，2015年经济稳增长有巨大帮助。

　　发改委批复基建项目投资额已达1.6万亿元。截至12月24日，今年国家发改委所批复的铁路、公路、机场等各项基础设施建设投资项目投资总额已达15629.22亿元。专家表示，明年经济将重振活力，中高速增长可期。业内专家表示，今年所批复的各项基础设施投资项目，一方面对于拉动经济增长，缓解宏观经济压力具有积极意义；另一方面，也是满足民生需求，提高社会生产、生活水平的需要，有利于我国经济结构调整和产业转型升级。与此同时，水泥、钢铁、电力、煤炭、地产等诸多行业都将因投资增加而有所回暖，这对于稳增长有巨大帮助。