酒鬼酒：短看业绩回暖 长看混改大戏

　　酒鬼酒主要生产、销售曲酒系列产品，主业规模突出，具备2万多吨白酒生产能力，有充足的优质基酒和精品酒类储备，并具备全国唯一将大小曲白酒工艺相互糅合的复合型生产工艺。公司传承湘西悠久的民间传统工艺，依托湘西独特的自然地理环境和地域文化资源，独创中国白酒“馥郁香型”。

　　酒鬼酒自2012年“塑化剂”事件以来，业绩每况愈下，股价也从当年最高的61.25元一路下跌，直到2014年4月间跌到10.31元见底，跌幅巨大，达到83%。根据酒鬼酒2014年业绩预告来看，预计2014年公司亏损0.9-1.2亿元。事实上，酒鬼酒在2014年三季度就已经亏损了9800万，接近一亿的样子。由此可见，2014年4季度，公司基本面没有恶化，且有可能重新实现了小幅盈利。

　　至此，酒鬼酒已经完全走完了烂业绩之路。首先，酒鬼酒已经亏损达到2年，根据相关规定，将在2015年被*ST。其次从上面笔者的推断也可以看出，酒鬼酒基本面正在发生反转。

　　从博弈层面来看，酒鬼酒即将被警告退市，脱星摘帽保住上市平台也就成了必然，因此我们可以想见，2015年酒鬼酒必然盈利。事实上，经过了两年的甩包袱做烂账，2015年不仅有动力做利润，也完全有能力能够实现利润。

　　目前已经是2015年1月下旬，到2015年公布一季报只有三个月时间不到。届时酒鬼酒将公布的业绩将是正向同比大幅上升。看到业绩环比大幅上升的投资者自然会想到公司会在2015年争取一个不错的净利润以脱帽摘星。届时股价应该有望共计20元一线，空间超过20%。

　　如果从中线（1年左右）角度，酒鬼酒除了自身经营会有所回暖之外，还将受益于白酒行业冬天逐步走过回暖的基本面复苏，2015年将是白酒行业摆脱过去两年因为三公消费带来的影响的一年。同时估值水平也会随着白酒行业水涨船高。与酒鬼酒比较类似的是四川的沱牌舍得（600702.sh），股本接近，定位接近，股价也接近，就连位置也有些接近，都不是在当地最繁华或出名的地方。而沱牌舍得股价已经从底部的10元附近上涨到20元附近，而酒鬼酒还在16元附近徘徊。考虑业绩以及以下的混改因素，酒鬼酒有去攻击30元的可能性。

　　更为巧合的是，西南联合产权交易所于1月15日刊登挂牌信息，将自1月15日起的20个工作日内"打包"挂牌四川沱牌舍得集团有限公司38.78%股权转让及增资扩股，挂牌价格为12.19亿元。本次完成战略重组后，摘牌方将持有沱牌舍得集团70%股权，从而使得沱牌舍得的实际控制人发生变化。而酒鬼酒则在12月公告，间接控股股东之一中国华孚贸易发展集团公司（下称“中国华孚”）整体并入中粮集团。这意味着中粮集团曲线入主酒鬼酒，获得白酒上市平台。

　　可见长期来看，不管是沱牌舍得还是酒鬼酒，都将迎来一幕资本运作大戏。

　　因此，酒鬼酒短期由于脱帽摘星的“刚性需求”，中期则受益于白酒行业的行业需求回暖，长期更有“混改”的看点。笔者认为这是一档值得读者关注的标的。