央行降准：将推动新一轮房价上涨 短期利好市场

2月4日，央行宣布自2月5日起下调人民币存款准备金率0.5个百分点，同时还会进行其他的差别化的调整。中金公司首席策略师王汉锋认为，50个基点的存款准备金率下降，释放的流动性规模相当于约6000亿人民币，但此举信号作用会大于约6000亿流动性的作用。对市场的影响将偏正面，短期会起到积极的作用，建议重点关注低估值蓝筹，利率敏感板块，推荐地产、保险、券商、银行，关注地产投资产业链在投资复苏预期支持下的机会。

市场之前对放松的预期较高，而近期纠结盘整，对货币当局的放松又有所怀疑。而在此背景之下央行宣布降低存款准备金率，应该是超出了市场预期。我们认为，当前经济增长趋势依然低迷（近期的PMI数据低于荣枯线，有数据以来仅高于2009年同期），物价持续下滑、通缩压力加大，资本外流趋势严重（近期人民币贬值，且刚刚公布的外汇数据显示四季度资本外流达5000多亿人民币），而实体经济中的借贷成本并未出现明显下降，放松货币政策包括降准降息将是必要的举措。50个基点的存款准备金率下降，释放的流动性规模相当于约6000亿人民币，但此举信号作用会大于约6000亿流动性的作用。

“对市场的影响正面”，王汉锋解释道，虽然市场之前已经隐含了比较多的放松预期，但最近对放松有些将信将疑，而央行的这次降准，一方面将对实体经济起到支持作用，另一方面可能还会强化市场进一步放松的预期。他预期降准将在短期对市场起到积极的作用。从历史上看，虽然并不是所有的降准都能对市场起到持续的积极的影响，但考虑到当前降准的措施将有助于缓解市场流动性，且起到明显的放松信号作用，辅助短端的资金成本下降，从而实现实体经济借贷成本的下降，对市场的影响将偏正面。

早在去年10月27日，王汉锋就曾分析并发表《2015，股债双牛》报告，考虑到中国宏观环境可能的变化，中国的货币政策将从之前的“明松暗紧”，逐步向“明稳实松”过渡，这将有助于降低名义利率水平和实际利率水平，同时全方位改革不断持续降低市场风险溢价水平，中国市场将继续重估。央行此次降息帮助名义利率和实际利率下降，如果后续政策继续跟进，将对实体经济起到提振作用，对资本市场也将起到积极的支持作用。

王汉锋重点建议关注低估值蓝筹，利率敏感板块。相信央行的降准将帮助降低实体经济面临的尾部风险，降低金融系统的风险，而持续的改革也有望增强中国经济在中长期的可持续性，可能会修正中国中长期的增长轨道使其更可持续、更平稳。因此，凡是之前隐含了较多悲观预期的板块，都要重新修正其看法，都存在重估的空间。继续建议配置利率敏感的板块，推荐地产、保险、券商、银行，关注地产投资产业链在投资复苏预期支持下的机会。