煤价持续低位+新电改：电力行业业绩有望超预期

　　进入7月，电力行业上市公司将进入中报密集披露期。就目前而言，A股电力板块普遍只有10倍多的市盈率、2倍左右的市净率。分析人士认为，半年报业绩有望超预期表现，将进一步释放出估值修复能量。此外，在国企改革、新电改两个投资主题机会下，叠加煤炭价格持续低位，电力蓝筹股下半年业绩确定性较强，安全边际较高。

　　财务费用降低

　　6月28日起，人民币贷款和存款基准利率进一步降低。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%。

　　对于高资产负债率的电力公司而言，降息将有助于其资金成本的下行。中金公司分析师汤砚卿指出，2014年以来央行先后4次降息，累计增厚电力公司的业绩达7.4%，其中火电公司平均增厚7%，水电公司平均增厚10%。“在降息和电改预期下，同时煤炭市场疲软将是一种常态，优质火电公司市场份额有望继续扩大。而水电企业也将凭借成本优势在未来的电力市场竞争中受益。”中国石油大学（北京）中国能源战略研究院研究员丛威对中国证券报记者表示。

　　Wind统计显示，在两市目前62家电力热力板块上市公司中，资产负债率超过60%的公司有29家，其中华银电力以89.8%的资产负债率高居榜首。华电能源、银星电源，漳泽电力资产负债率均在80%以上，其资产负债率分别为82.2%、80.6%和80.1%。除银星电源归属新能源发电子行业，其余三家公司均归属火电子行业。

　　业绩有望超预期

　　上述电力行业分析人士对记者称，在宏观经济形势下行的背景下，煤价的大幅下跌正面影响大于利用小时数下行及电价调整的影响，外加负债收窄以及一季度以来水量总体丰富，电力公司中报业绩延续一季度的增势基本确定，且全年盈利预测存在上调的可能。

　　Wind统计显示，今年一季度，公用事业类的上市公司共计实现营业收入1732.41亿元，同比下降0.48%；净利润为221.29亿元，同比增长34.27%。行业整体净利润改善主要原因是煤炭价格低迷，导致的火电行业业绩反弹。事实上，自2014年以来，煤炭行业供过于求的状况就已进一步加剧，火电行业受益于电煤成本的大幅降低，行业整体利润水平不断创出历史新高，且未来煤价不具备大幅上涨的条件。而水电方面，一季度以来水量总体偏丰，大中型水电站持续投产，水电在枯水期蓄水能力得到加强，未来水电行业盈利有望进一步加强。