郑糖短期上行幅度有限

　　7月，国内食糖期现价格双双下跌，期货价格更是跌回5000元/吨附近，与3月价格相当，短期内没有重回5900元/吨一线的可能。究其原因，无非从供需两个层面考虑。供给方面，国际食糖供应充足，尤其是全球第一大生产国和出口国巴西，其货币持续贬值，国内加大食糖出口力度，以减轻压力。销售方面，夏季消费旺季并没能带来现货的火热销售，相反，市场表现平平，进而导致投资者更加谨慎看待后市。

　　国际糖市供给充裕

　　近年来，巴西通过上调汽油中酒精比例的措施有意减少食糖生产，但最近，巴西雷亚尔持续贬值，且巴西天气由阴雨转为晴朗，巴西甘蔗主产区食糖生产进度加快。Unica公布的数据显示，7月下半月，巴西中南部甘蔗收榨量骤增，产糖279万吨，同比增长24.7%。多数机构预测巴西新制糖年度食糖产量不会低于2013/2014年度，大致为3200万吨。同时，巴西政府通过了增加支出的决议，其财务面临进一步恶化的风险，糖厂的日子更加艰难。

　　尽管印度官方称新制糖年度印度食糖产量会较本年度有所减少，官方公布的甘蔗种植面积却从去年的532.3万公顷增至535.8万公顷。如果不出现极端天气，那么新制糖年度印度食糖产量超出本年度的可能性极大。如此，加上结转而来的库存，印度在新制糖年度出口大量食糖不可避免。

　　泰国政府主导甘蔗种植面积扩大，近期泰国持续降雨大大缓解了前期的干旱，新制糖年度泰国产糖量仍将增加。本制糖年度泰糖出口预计在850万吨，来年的增产预期也会增加泰糖的出口量，部分业内人士预测新制糖年度泰国食糖出口量将超过1000万吨。

　　国内进口糖、走私糖持续增加

　　截至6月底，我国累计进口食糖339万吨，同比增加40万吨。这些进口糖挤占了国内的现货销售市场。虽然国内糖价出现一定程度下跌，但国际糖价也在持续下跌，进口依然有利可图。有消息称，基于国内外价差，国内贸易商趁机采购，估计大批进口糖将在三季度集中到港。据相关统计数据，三季度国内原糖进口量超过80万吨，成品糖进口量在20万吨。

　　走私糖也一直是笼罩在国内糖价头上的“乌云”。当前，国内各销区均可见到走私糖的踪迹，甚至甘蔗主产区广西、云南都有走私糖在销售。有商家反映，目前翻袋糖已经从中低端品牌蔓延至高端品牌。

　　食糖销售压力巨大

　　今年，除1月和3月食糖销售比去年同期增加外，其余月份销量均不如去年同期。截至7月底，全国累计销糖773万吨，同比减少130万吨。在夏季暑期的6、7月，食糖销量较去年明显减少，6月销量同比减少35万吨，7月同比减少32万吨。有专家分析，旺季销售不旺很大程度上是进口糖对国内市场形成冲击所致。

　　当前，有机构预测，今年国内食糖消费量在1500万吨，而依据本制糖年度食糖产量、结转库存以及进口量计算，今年食糖供给量仍显充足。尽管后期有中秋节、春节等传统节日，但目前离新制糖年度仅剩1个多月，国内食糖销售压力巨大。

　　综合而言，在国际糖市供给压力不减、糖价持续下行的背景下，国内糖市不能独立支撑价格上行。受内外盘价差影响，国际优质原糖和加工糖肯定会通过各种渠道进入国内市场，从而挤占国内市场份额。短期看，国内并无实质利好支撑，食糖期现货价格难有较大上行空间。