2015年煤炭产业链深度分析：下游四大行业全面解读

　　扑克导读：煤炭最终端的消费行业主要是基础建设和房地产，从宏观政策传导至煤价变动大约需要10个月，基础建设可以作为煤炭股的同期指标。煤炭产业链股票指数表现没有明显的时滞。扑克投资家今日带来煤炭产业的深度分析。

　　煤炭行业专题报告摘要

　　煤炭最下游行业指向房地产和基础建设:煤炭下游四大下游行业火电、钢铁、建材和化工耗煤占比接近80%。火电下游行业:钢铁、水泥、有色、化工、生活消费。钢铁下游行业:房地产、基础建设、机械、汽车。水泥下游行业:基础建设、房地产。经过中间环节后,煤炭最终端指向了房地产和基建行业。房地产和基础建设共耗煤7.5亿吨,占比高达20%。从各煤种来看,房地产和基础建设对冶金煤的影响最大。

　　基础建设投资增速是煤炭股的同步指标:宏观经济不好的时候,国家依靠基础建设投资带动经济走出低谷,宏观经济向好时,基础建设逐渐退出,其增速趋于下降。房地产基本上与周期一致。基础建设投资领先于房地产投资大约1年。基础建设投资增速跳跃时是投资煤炭股的最好时机。基础建设可以作为煤炭股的同期指标:06年3月基础建设提速,煤炭股小幅上涨,之后在06年11月大涨,09年2月基础建设提速,煤炭股同期开始大涨。

　　政策变动传导至煤价大约10个月:宏观政策变动传导至下游时间大约3个月,下游行业传导至中游时间大约3个月,中游行业传导至上游时间大约4个月。从宏观政策变动到煤价上涨传导时间大约10个月。

　　产业链行业股票指数走势基本一致,行业指数并没有明显的时滞:我们拟合了煤炭行业指数与下游所有行业指数,结果发现股票走势基本上一致,并没有明显的时滞。行业策略维持短期调整观点。