雅虎的互联网业务到底值多少钱？估值约39亿美元

　　雅虎董事会成员在上周3天密集的会议上只讨论了一件事：这家公司下一步该怎么办。今年以来，雅虎股价下跌超过30%，三年前空降雅虎的硅谷“明星级人物”梅丽莎·梅耶尔未能成功扭转雅虎的颓势，是时候拿出方案给股东一个交代了。

　　目前外界所获知的方案包括出售雅虎所持剩余的阿里巴巴股份，出售所持雅虎日本股份以及出售自身的互联网业务，前两种方案尽管有税务方面的障碍，都仅估值方面而言，起码有公开市场的股价作为参照，但第三种方案：剥离雅虎自身的互联网业务，这部分的售价却并没有公开市场股价作为参照。

　　目前主流的观点认为，雅虎的互联网业务价值在30-40亿美元之间，该价值大约是雅虎目前息税前利润的3-4倍，该倍数考虑进了雅虎目前的经营业绩状况、所处的企业发展中后期阶段较慢的有限度的增长以及目前对雅虎较为不利的行业环境等。

　　传统互联网业务占营收绝大部分比例

　　首先来看雅虎的核心互联网业务，创办于20年前的雅虎目前从事的业务依然以传统互联网业务为主，营业收入主要来源于展示广告和搜索广告。

　　根据其2014年年报显示，截止到2014年12月31日，雅虎全部收入的79%来自于展示广告和搜索广告。具体来看，搜索广告业务收入在2014年为17.9亿美元，同比增长了3%，展示广告业务收入在2014年为18.7亿美元，同比下降了4%。

　　来自移动端的收入为7.7亿美元，这7.7亿美元包含了展示广告、搜索广告和其他业务的收入，雅虎在财报中并没有将该部分收入的构成进一步细化。

　　仅从收入构成上来看，其首席执行官梅耶尔接掌雅虎3年来，主要的业务构成和收入来源并没有发生显著变化，雅虎利用流量变现的传统互联网经营模式并没有发生本质的变化。

　　雅虎方面称，2014年月活跃用户数为10亿，其中超过5.75亿来自于移动端。

　　从收入趋势和净利润趋势来看，这几年雅虎的表现也不尽如人意。最近3年，雅虎的营业收入总体呈现下滑的趋势，但并没有出现明显的变化，收入在46亿至49亿之间，但与此同时，经营相关的费用则大幅上升，导致经营利润下降的趋势更为明显。