猪价季节性回调 畜禽养殖仍是最佳选择

　　畜禽养殖仍是最确定性投资机会，当前猪价下行属于季节性正常调整，禽产业链价格持续上行。

　　本周观点:春节后需求阶段性正常回落，本周全国均价18.13元/公斤，较节前下跌0.36元/公斤，2016年全年生猪供应仍将继续收缩，预计最早2季度能繁母猪存栏增长或转正。建议继续重视生猪养殖投资机会，猪粮比创新高的背景下，重点选择出栏确定性高增长、成本控制能力强的公司，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天康生物、新五丰、雏鹰农牧等受益。禽类祖代引种受限持续，2016上半年难以复关，2016/17年行业迎来景气反转，益生股份、民和股份、圣农发展、华英农业、仙坛股份依次受益。产业链下游饲料、疫苗板块，建议增持高增长品种海利生物、生物股份、海大集团。另外，近期全国土地流转试点省份继续增加，超过2/3省份开始推进，关注种植业结构性升级机会，海南橡胶、亚盛集团、北大荒、象屿股份等公司受益。

　　重点公司跟踪:生物股份:调整增发方案，发行价格24.43元，募集资金不超过12.5亿;牧原股份:15年业绩5.96亿（+643%）;大北农:15年业绩7.11亿（-10.7%）;海大集团:15年业绩7.88亿（+46.3%）;正邦科技:15年业绩3.16亿（+228%）。

　　重要价格:2月26日，全国出栏瘦肉型生猪价格均价18.13元/公斤，环比下跌0.08元/公斤，同比上涨49.8%;猪粮比9.25:1，环比上涨0.5%，同比上涨81.9%;三元仔猪平均价为27.99元/公斤，环比下跌3.76元/公斤，同比上涨22.1%;母猪均价1619元/头，环比下降56元/头，同比上涨21%。烟台地区白羽毛鸡价3.92元/斤，环比上涨10.4%;主产区鸡苗价格为3.68元/羽，环比下跌3.2%。

　　养殖成本:本周国内玉米现货价为2，047元/吨，环比下跌0.5%，同比下跌13.6%;国内豆粕现货价为2，605元/吨，环比下跌2.3%，同比下跌15%。国内鱼粉仓库价（上海港）为10，600元/吨，环比维持不变，同比下跌27.4%。

　　测算利润:本周行业自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润、仔猪出售毛利分别为548.1元/头、357.9元/头和318.55元/头，分别环比下降3.5元/头、上升10.2元/头和上升8.1元/头。

　　农产品加工:本周柳州白砂糖现货价为5，410元/吨，环比上涨0.6%，同比上涨8.9%。NYBOT11号糖期货收盘价为14美分/磅，环比上涨10.4%，同比上涨0.3%。