分析：中国一线城市房价泡沫有多大

　　近期中国一线城市房价暴涨，并逐步蔓延至二线城市，资产价格泡沫担忧加剧。那么，中国一线城市房地产泡沫有多大？

　　1.1与国际大都市比：中国一线城市房价水平居于世界前列

　　（1）从绝对房价看，中国一线城市居于世界前列

　　从绝对房价看，中国一线城市居于世界前列。根据NUMBEO的数据，2015年世界房价最高的十大城市中（中心城区房价），中国香港排第1，北京和深圳分列第9和第10。另外，上海排名第14，广州排名第41。

　　我们熟悉的城市中，中心城区房价折合人民币看（以人民币兑美元6.5计算），香港和伦敦超过17万元，东京、纽约、新加坡在12万元左右，北京、深圳、上海、韩国首尔和中国台湾在8万元左右，新兴市场中，印度、俄罗斯和巴西第一大城市分别为4.7万元，3.4万元和2万元（和货币大幅贬值有关）。可见，中国一线城市绝对房价已经与国际“接轨”。

　　（2）从相对房价（房价收入比）看，中国一线城市超过全球顶级大都市

　　从相对房价看，中国一线城市超过全球顶级大都市。根据NUMBEO数据的房价与可支配收入之比看，2015年全球主要城市中，北京、上海和深圳排名靠前，分列第3，第5和第6名，高于东京、纽约、新加坡、首尔和巴黎等发达经济体城市，和中国香港、伦敦等城市相当（见图2）。

　　1.2中国一线城市房价收入比超过1991年日本，略低于1997年香港

　　2015年中国一线城市相对房价超过1991年前后日本东京，略低于1997年香港。1991年前后是日本房地产泡沫最大时期，1997年是香港房价泡沫时期，二者都在随后出现了房价大幅下跌。

　　根据日本不动产经济研究所数据，1990年，日本首都圈新建公寓楼平均单价93.4万日元/平方米，当时日本人均GDP约为358万日元，日本人均GDP与首都圈房价之比为3.8。根据中国指数研究院的百城房价数据，2015年，北京样本住宅平均价格为3.5万元/平方米，中国人均GDP为4.9万元，中国人均GDP与北京房价之比为1.4。可见相对于人均GDP来看，北京房价高于1990年东京。

　　根据香港政府差饷物业估价署数据，1997年，香港平均房价为8.4万港元/平米，人均GDP为21万港元，以100平米算，房价收入比为40。根据中国指数研究院的百城房价数据，2015年，北京样本住宅平均价格为3.5万元/平方米，北京人均GDP10.6万元，以100平米算，房价收入比为33。

　　可见，当前北京相对房价高于1990年的日本首都圈，略低于1997年的香港。

　　1.3小结：在中国一线大城市活着需要一点勇气

　　从绝对房价看，2015年中国一线城市居于世界前列。

　　从房价收入比的相对房价看，2015年中国一线城市超过全球顶级大都市。

　　从和1991年日本以及1997年泡沫时期相比，2015年中国一线城市相对房价超过1991年前后日本东京，略低于1997年香港。

　　总体来看，中国一线城市房价泡沫程度极高。