2016年中国服装行业的发展概况及行业发展形势与机会分析

　　我国是世界上最大的服装生产国，但服装产业整体发展很不平衡。东南沿海省份所生产的产品占据了全国80%以上的市场份额。而中西部地区的服装产业则还非常的落后。服装企业之间的竞争还停留在价格、款式等方面的竞争，绝大多数服装企业的产品销售还是以批发市场的大流通为主。而近年来服装企业的品牌意识虽然不断加强，但中国服装行业目前还只有有限的几个中国驰名商标，还缺乏真正意义上的国际服装品牌，主要还是通过低成本优势在与国际品牌进行竞争。

　　一、中国服装行业发展概况

　　近十年，中国居民收入平稳增长。根据国家统计局数据，城镇居民人均可 支配收入由 2005 年的 10,493 元增长到 2014 年的 28,844 元，年均复合增长率为 11.89%。

　　根据国家统计 局数据，近十年中国社会消费品零售总额始终保持在 10%以上增速，2014 年我 国社会消费品零售总额达 27.19 万亿元，比上年增长 11.96%。

　　2014 年限额以上的服装、鞋帽、针纺织品类企 业商品零售额为 12,562.93 亿元，同比增长 10.85%。

服装鞋帽｜针纺织品类销售额（亿元）

　　2014 年中国服装市场规模达到 2,673 亿美元， 较 2013年的 2,474 亿美元增长 8.04%。中国已经超越美国成为全球服装零售消费额最大的国家。

2014 年全球服装市场规模走势

　　2015 年 1 月-5 月全国出口纺织品（纺织纱线、织物及制品）累计金额达 434.46 亿美元，累计较去年同期下降1.3%；服饰（服装及衣着附件）出口累计金额达 595.90亿美元，累计较去年同期下降 5.1%。　2013年，中国服装行业运行基本平稳。2014年纺织业规模以上企业主营业务收入38091.27亿元。

2010-2014年规模以上纺织业企业主营业务收入（亿元）

　　2015年11月中国服装、鞋帽零售价格指数环比增长值-0.32，2015年1-11月中国服装、鞋帽零售价格指数环比增长值-0.06。

2015年1-11月中国服装、鞋帽零售价格统计表

　　2015年11月，纺织服装、服饰行业出口交货值达449.6亿元，同比增长-2.1%，2015年1-11月止纺织服装、服饰行业出口交货值达4612.4亿元，同比增长-0.6%。

2015年纺织服装、服饰行业各月份出口交货值

　　二、服装行业发展形势与机会分析

　　（一）、2016年行业外部因素有望改善，棉价和国际原油持续低位，有助于企业成本维持稳定;人民币贬值预期将使出口型企业受益，行业龙头布局海外产能使行业从低成本优势升级至产业链优势。此外，行业“十三五”规划将鼓励智能制造与产业纤维使用量继续增长，细分行业龙头企业有望迎来业绩改善。

　　1、体育产业将是行业转型的主方向之一。随着体育产业引入更多市场化手段，预计到2025年，体育产业总规模超过5万亿元，体育产业将迎来黄金十年。目前体育用品、服装鞋帽的制作和销售增速放缓，高附加值、高利润率的体育服务业(上游赛事资源和中游媒体传播)却长期处于低迷状态。传统体育服装企业需要寻找突破口，向产业链上游资源整合，将是未来发展趋势。上市公司中已有贵人鸟等多家公司多方位布局体育产业。面对可观的市场前景，服饰品牌企业都在加速布局童装产业，现有的行业龙头品牌大多处于外延扩张+内生增长共同驱动的良性发展阶段。随着选购童装越来越注重安全性、舒适性、一定的时尚性和可搭配性，行业份额正逐渐向品牌龙头公司集中

　　2、、从基本面板块轮动来看，子行业调整顺序一般是运动鞋服、休闲服饰、家纺、男鞋、男装、高端男装和女装。目前子行业轮动已到男装行业，预计2016年男装行业见底业绩弹性较大，女性内衣及婴童行业仍处于较快增长阶段，高端男女装处于低谷，有待复苏。

　　3、行业公司发展呈现两大趋势。首先是渠道整合，渠道更加扁平化，供应链效率提升。以安踏、森马等公司为例，主动削减代理商层级，掌握终端数据和渠道运转情况，降低加价倍率，提升产品的性价比，最终实现扩大终端销售的目的。其次是平台化，由重资产向轻资产转型，成为资源整合者而非生产者，成为连接供应商和经销商的大平台，充分提高资源使用率。

　　尽管主业增速表现平淡，但2015年纺织服装板块并不缺乏看点。其中，转型并购阵营中牛股辈出。展望2016年，在终端需求难有爆发式增长的背景下，转型仍然是行业的热点。

去库存进入尾声

　　（二）、并购转型仍将持续

　　纺织服装行业尽管有一定的抗周期能力，但随着增速进入新常态，围绕着转型升级，行业一直是资本运作的高发地带，预计2016年仍是行业并购转型的大年。

　　从转型方向来看，围绕主业延伸产业链形成生态圈、跨界双主业运营仍是转型的主要思路。在前两种资本运作中，置入增长性更为确定的标的预计仍将是常见方式。

　　1、体育产业将是行业转型的主方向之一。随着体育产业引入更多市场化手段，预计到2025年，体育产业总规模超过5万亿元，体育产业将迎来黄金十年。目前体育用品、服装鞋帽的制作和销售增速放缓，高附加值、高利润率的体育服务业(上游赛事资源和中游媒体传播)却长期处于低迷状态。传统体育服装企业需要寻找突破口，向产业链上游资源整合，将是未来发展趋势。上市公司中已有贵人鸟等多家公司多方位布局体育产业。

　　数据显示，66%的居民每周会参与体育运动，每天运动的人数占比已达 14.8%。跑步参与度最高，其次是羽毛球，具备最多粉丝的足球运动因场地限制导致参与度较低。

全民运动频率情况调查

2004-2013年中国服装行业产量统计分析

　　2、　童装行业的基本面要明显好于其他子行业。随着生育高峰、二胎政策的全面放开以及居民整体可支配收入的增长，对童装消费意愿逐步上升。据国家统计局发布的《2012-2015童装产业报告》，童装产业总产值年增长率达25%至30%;预计今年我国婴幼儿服饰棉品和日用品的市场容量将达到2279.8亿元，2017年童装行业规模将突破3000亿元。且随着行业集中度进一步提升，中小企业逐步淘汰，资源向龙头企业聚拢，核心竞争力提升。

　　随着家庭收入不断提升，儿童服饰年人均消费金额也是逐年提升。2008 年童装年人均消费金额为350元，至2012 年已达到740 元，5 年CAGR 达到20.58%；预测2017 年童装年人均消费额将达到1700 元，3 年CAGR 为18.1%。

　　当前中国2.26 亿14岁以下的儿童基数和全面放开二胎的政策保障提供了市场的广度，家庭结构、70-90 后父母品牌意识增强的消费观提供了市场的深度。

　　我们根据国家统计局发布的报告，预计未来3 年童装零售额CAGR 逾20%，预计到2017 年童装行业市场规模将接近3000 亿元。

2008-2017年我国童装市场规模走势图

　　面对可观的市场前景，服饰品牌企业都在加速布局童装产业，现有的行业龙头品牌大多处于外延扩张+内生增长共同驱动的良性发展阶段。随着选购童装越来越注重安全性、舒适性、一定的时尚性和可搭配性，行业份额正逐渐向品牌龙头公司集中。

　　童装行业集中度低，巴拉巴拉市占率约为3.1%居行业首位。据统计，国内前4 大品牌市占率为5.7%，前10 大童装品牌市占率仅为8.8%；对比美国童装市场前4 大品牌市占率高达25%，前10 大品牌市占率达到35%。对比中美两国童装品牌龙头企业，国内巴拉巴拉市占率居首，但仅有3.1%；美国童装龙头Carter’s 市占率高达12%。国内童装市场整体品牌分布呈一个金字塔状，而位于塔尖的正是巴拉巴拉。

中国前十大童装品牌市占率

　　3、　围绕着女性庞大消费市场的“她经济”是另一个转型热点。据统计，目前国内女性消费群体已达4.8亿人。 作为消费市场的主力军，女性群体在可支配收入与社会地位的上升阶段，显示出更高的消费支出弹性与购买热情。分行业来看，女性可选消费品中的服饰、内衣、化妆品、医疗美容、旅游、珠宝首饰等市场的成长性与投资机会高于必需消费品，将成为可选消费行业的主要增长动力之一。此外，互联网的高速发展也催生“她经济”商业模式创新。

　　中国大众女性休闲服装市场的零售规模由 2010 年的 858.9 亿元增长至 2014 年 1,343.9 亿元，年复合增长率 11.8%。2014 年，大众女性休闲服装市场规模占大众成人休闲服装市场的比例为 65.3%， 占整体服装市场规模的比例为 13.3%。

2010年-2014年我国大众女性休闲服装市场规模

　　随着未来女性消费者经济实力、社会地位的进一步提升，未来五年，大众女性休闲服装市场将实现 8.1%的复合增长率，市场规模有望在2019 年达到约 2,000 亿元。

2015 年-2019 年我国大众女性休闲服装市场规模预测

　　4、　跨境电商方面，网购品类主要集中于服装鞋帽。中国电子商务研究中心的数据显示，2015年上半年中国跨境电商交易规模为2万亿元，同比增长42.8%，渗透率17.3%。在进出口贸易低迷的现状下，跨境电商展现出蓬勃发展的态势。在过去五年里跨境电商交易规模从0.84万亿元迅速扩大到3.75万亿元，复合增长率达到34.88%;渗透率也从4.0%提高到14.2%，未来有望继续提升。分析人士指出，行业目前还处于早期发展阶段，预计也将是相关公司转型的重要方向之一。

　　2015年中国网购市场交易规模达3.8万亿元，较去年增长37.2%，仍将保持稳定的增长水平。网络购物行业发展日益成熟，各家电商企业除了继续不断扩充品类、优化物流及售后服务外，也在积极下沉渠道发展农村电商，发展跨境网购，打造新增长点。

2011-2018年中国网络购物市场交易规模

　　（三）、　多重利好改善业绩

　　2015年下半年开始，受美联储加息预期等影响，人民币对美元汇率风格突变，2016年开年首日跌破6.5整数关口。业内人士认为，人民币在2016年延续贬值趋势是大概率事件。

　　中高端纺织制造企业经过多年发展积累了产能规模、产业链配套体系、研发能力以及大量客户等优势，在强势美元背景下，行业出口将明显受益于人民币贬值，贬值带来的短期竞争力增强(价格优势)有助于出口订单量的提升。另一方面，本币贬值背景下，以美元结算订单带来的汇兑损益将增厚公司业绩。行业中出口业务占比较大、订单稳定以及主营业务毛利率较高的公司将率先受益，比如鲁泰A、大杨创世、孚日股份、百隆东方等。此外，国内劳动力成本的持续上升等也在加快纺织制造行业走出去步伐，预计2016年行业龙头部分低端产能向东南亚地区的转移以及谋求关税和低成本优势的海外并购行为还将继续。

　　2015年纺织和化纤行业的低成本有望在2016年使行业龙头受益。2015年随着棉花临时收储政策退出历史舞台，棉花平均价格从收储时代的19000元/吨左右的骤降至14000元/吨左右，同时国际油价也出现断崖式下跌，这使得一些前期采购大量高价原料的企业处于亏本销售的局面，2014年四季度和2015年一季度业绩处于低点。随着高价库存消化完毕后，行业成本有望在2016年得到改善。

　　纺织服装行业处于竞争行业，行业政策对业绩影响有限。不过，目前已经基本完成编制的纺织行业“十三五”规划中，智能制造和产业用纤维有望成为重点发展方向。其中，产业用纤维有望保持两位数的高速增长，行业增长空间确定。

　　纺织服装大部分细分行业市场空间大，但门槛较低，中小企业数量多，竞争激烈，行业景气度变化会显著影响利润水平。而收入和利润规模有限导致行业内小市值公司占比高。截至2016年1月6日，纺织服装公司有22家市值小于50亿元，31家在50亿-100亿元之间，转型标的和潜在壳资源丰富。

　　2016年表现较为看好。首先基本面更差的可能性很小，在互联网快速发展、消费持续升级、全球扁平化发展等大背景下，纺织服装行业在产业发展方面已经涌现出了很多新趋势和新主题，传统的产品消费思维已经全面拓展升级为“产品+服务”的新消费思维，行业和公司的发展空间也在进一步打开。看好2016年纺织服装行业在新消费前进道路上带来的投资机会，“新趋势+新常态”共振将带来很多投资机会。