钢与煤高烧行情继续 去产能之战谁会拖垮谁？

　　进入冬季，几乎所有的黑色系品种在刚刚转凉的天气下一同发起了高烧。

　　就在9月，螺纹钢现货均价每吨还下降了66元，一进入10月，螺纹钢均价比上月同期上涨了161元，部分地区涨幅更是超过400元。

　　新一轮期货市场的黑色行情开始启动，多头行情在延续。螺纹钢期货主力合约价格从9月27日的2273元开始走强，到10月25日达到2569元。

　　作为原料的铁矿石价格在过去一年中总体保持稳定，稳中涨幅有限，不过，10月25日铁矿石期货也涨停了。

　　集体上火的黑色商品中，最令各方关注的是被称为“绝代双焦”的焦煤和焦炭。如果以一年的时间轴来看，双焦的涨幅惊人。10月25日，焦煤主力合约价格收盘1300元，相较去年12月中旬的487元，上涨了167%。同一天，焦炭主力合约价格收盘1680元，相较2015年12月中旬的591元，涨幅达到184%。

　　投资者和业内人士共同为这场高烧细心地把着脉。天气、货运、需求变化，所有这些，在不同的维度对这波冬季的黑色系行情制造着影响，而不同的黑色商品之间，本身也在互相制造着影响。

　　与此同时，所有人也不敢忽视钢、煤两大产业身上正在实施着的一场“手术”，而手术的效果则已经持续地在发生作用。

　　冲高

　　在首钢矿业公司工作的岳平（化名）每天都会看一遍铁矿石进口价格的走势图，他一直盼望着铁矿石能来一波撑杆跳式的猛涨，就像近一个月期货交易者们口中讨论不休的最热期货品种“绝代双焦””——焦煤和焦炭。10月25日，铁矿石期货出现了涨停，但两天后外矿的现货价格又降了0.5美元每吨。

　　年初2月，进口铁矿石月度均价一度跌到每吨42美元。进入3月后，铁矿石的价格伴随下游钢铁市场开始缓缓走强。目前，每吨价格大约为60美元，比年初的最低值上涨了42%。

　　今年以来，同样作为炼钢原料，焦煤、焦炭（焦炭为炼钢用燃料和还原剂，焦炭由焦煤提炼而来）价格却以更大的幅度在上涨。如果以一年的时间轴来看，双焦的涨幅绝对惊人。10月25日，焦煤和焦炭的主力合约价格分别收盘1300元和1680元，相较去年12月中旬的，涨幅分别达到167%和184%。

　　岳平所在的首钢矿业公司地处河北迁安，这里是钢铁产量最大的中国地级市之一。岳平告诉经济观察报：“迁安地区的钢厂现在的焦炭库存都不多，有的甚至只够使用两三天，钢厂提前一周打款都发不到货。”

　　“钢铁价格从三四月开始回升，今年钢铁行业的利润还算可观，双焦的价格行业从七八月开始大幅回升，作为一条产业链上的黑色大宗商品，铁矿石能否也像他们一样打个痛快的翻身仗呢？”岳平说。

　　2016年，中国铁矿石原料接近90%来自于进口，包括淡水河谷、力拓等在内的国际四大矿企源源不断地向中国输送冶炼钢铁的铁矿石原料，来自澳洲、巴西等地的这些质优价廉的铁矿石，在价格50—60美元的行情之下依然能够盈利，但生产成本更高的中国本土铁矿企业却失去了生存的土壤。岳平对经济观察报表示，按照目前铁矿石的价格水平，明年本土铁矿企业会继续退出，或者被迫进行转型。

　　密切关注中国黑色商品走势的还有国际矿业巨头的CEO。10月24日，全球第二大铁矿石供应商力拓的新任CEO夏杰思来到北京，与力拓的中国股东中铝的高层会晤，与此同时他还要就中国的经济发展问题与相关专家展开讨论。

　　夏杰思认为，基于钢铁供给侧改革的间接影响，铁矿石的需求和价格在短期内出现波动在所难免，但从长期来看，全球铁矿石供应过剩的状况会持续几年，全球铁矿石的供需重新达到再平衡，可能要7-10年。但同样作为钢铁原材料的焦煤和焦炭，价格出现远大于铁矿石的大涨，主要驱动因素正来自于中国的供给侧改革，去产能的持续进行使得煤炭的供给量有所减少，价格随之水涨船高。

　　上涨似乎还没有终结，跟踪黑色系的投资者对此有着更加细致的分析。杭州象石实业有限公司董事投资总监宾益湘多年来从事钢铁和铁矿石贸易，他认为：煤炭行业去产能的真正意义在于帮助身负巨额债务的国企脱困，既然是用行政手段去产能帮国企脱困，在这个大背景下政策的持续性是不容怀疑的，所以价格即便到高位也未必意味会有大跌。

　　宾益湘表示，观察钢厂的库存水平和运行情况会知道，钢厂目前在煤焦上除了正常的供需缺口需要补以外，至少还有两个需求缺口需要补，一个是正常补库需求，目前钢厂的焦炭库存水平平均只有6-8天，远低于正常10-15天的标准。二是钢厂的冬储需求，在汽运限载和火运提价运力严重紧张的背景下，冬季一场雪往往就意味着煤焦会断供。

　　传导

　　在生产上唇齿相依的几个黑色商品品种开始在价格上互相影响，“双焦”上涨带来的影响迅速传导到了钢铁的身上。

　　焦煤的大涨，令焦化企业的炼焦利润有所萎缩，因此，焦化企业的开工积极性令人意外地，并非随着价格上涨而更高。

　　九月下旬至今，焦炭经历四次涨价，涨幅高达230元，吨钢成本上升了120元左右，汽车限载导致的物流成本又增加对钢材成本的抬升，整体钢材成本约上升了150-170元。因此，虽然钢价在明显上涨，但是螺纹钢依然没有利润。

　　一家钢企向经济观察报透露，近期大部分钢厂按照完全成本算，螺纹钢都是亏损的。基于对市场的悲观预期，一些钢厂加大了出口的力度而减少了国内市场的投放量，几家华东地区的大型螺纹厂商都减少了对国内市场的资源投放。

　　10月27日，中国钢铁工业协会通报了钢铁行业三季度业绩。1-9月，中钢协会员钢铁企业盈亏相抵实现利润252.06亿元，亏损面27.27%，同比下降21.21个百分点；销售利润率为1.27%，相较于整个工业产业平均5%以上的利润率，依然处于较低水平。

　　眼下，双焦的上涨，使得钢企利润再被摊薄。“焦煤、焦炭这一段时间的凶猛上涨，对钢铁企业的效益是有严重影响的，严重挤压了钢铁企业的利润。”中钢协常务副会长顾建国对经济观察报表示。

　　钢材库存在持续减少。10月，20个城市5大品种钢材社会库存856万吨，环比下降8万吨，低于前几年同期水平。与此同时，中钢协的数据显示，企业库存也在环比下降。

　　中钢协副秘书长王德春向经济观察报分析说，钢铁需求的几个主要核心动力，一个是房地产，一个是基础设施建设，再者是机械制造。进入冬季，从环境因素上来说，施工、开工都会减少。另外就是10月1日以后，房地产的新政出了很多，也会对需求造成影响，而包括汽车在内的机械制造领域，需求会维持平稳增长。“四季度钢铁的需求会维持相对稳定或者是略有下降。从供求的关系来说，如果钢材产量有所控制，总体供需市场保持平衡，价格不至于大跌。钢厂为了维持利润，成本的增加也可能会反映在价格上。”王德春说。

　　宾益湘则认为，与去年相比，如今钢厂心态的变化强化了市场自我的调节功能。今年和去年最大的差别是钢厂赚了大半年的钱，心态好了，如果亏损巨大会有底气主动减产，这样反而不容易积累供需矛盾，进而对价格造成冲击。

　　而一个更加关键的因素是，政府去产能的力度在进入四季度之后，丝毫没有放松的迹象，钢与煤无不如此。

　　攻坚

　　10月26日，作为推进钢、煤去产能工作的重要成员之一，中国钢铁工业协会主管相关工作的副会长迟京东又一次参加了针对去产能的部级联席会议。从今年3月经国务院批准建立由25个部门和单位组成的部际联席会议制度至今7个月，部际联席会议已经召开了全体会议4次、专题会议60多次，同时，还召开了全国范围内的电视电话会议10次，对钢、煤去产能实施方案编制、目标分解落实、通报工作进度、严格关闭标准、治理违规建设等工作，做出了一系列具体安排，确保了责任及时传导，以及任务的层层落实。

　　迟京东向经济观察报表示，到10月底，各个省的钢铁年度去产能工作基本将告一个段落，11月相关部委要开启“集中验收”。验收之后，国家发改委和工信部会将结果向外界公布。

　　按照年初的计划，2016年钢铁去产能目标为4500万吨。迟京东预计，2016年全年，钢铁去产能可能会超过7000万吨。“当然，这7000万吨里边有一些产能可能今年不能完全退出，还存在一些扫尾工作，有可能会拖到明年年初。预计全年完全退出的产能可能达不到7000万吨，但肯定会超过4500万吨。”他说。

　　一直身处去产能推进工作前线的迟京东表示，这个成绩来之不易，阶段性效果开始显现，明年则是攻坚的一年。

　　根据国家统计局的数据，2015年全年的钢材产量是11.2亿吨，迟京东告诉经济观察报：“这11.2亿吨产量中，有一少部分来自于没有达到环保质量要求的落后产能，但是有一些不属于钢铁行业生产主流装备的落后产能，则没有纳入到这个统计中来，这部分的量到底有多大还不清楚。目前中钢协正在对各个省这方面的情况进行调查。”

　　中钢协的调研显示，截至目前，一些省市依然存在大量的落后产能，而且这部分产能受利益驱动在继续生产甚至增产。“调研工作可能要持续到明年年底，届时才能摸清真正的底细。“迟京东对经济观察报表示，“事实上，在今年化解过剩产能的目标任务中，钢协会员企业（大中型钢企）承担了极大的部分，部分地区存在化解任务平摊和一刀切的做法。”

　　中钢协的统计数据显示，前三季度非会员企业粗钢产量扩张明显。1-9月全国粗钢产量同比增长0.37%，其中钢协会员企业粗钢产量同比下降0.51%，非会员企业粗钢产量同比增长3.57%。

　　与钢铁去产能同步紧锣密鼓进行的是煤炭去产能。

　　迟京东参加的上述部级联席会议当天印发了《关于做好钢铁煤炭行业化解过剩产能验收工作的通知》，通知明确了省级人民政府和国资委的验收主体责任。从11月开始，10个配备联席会议成员单位、行业专家以及地方业务骨干在内的抽查组，将分赴各省，重点抽查验收主体是否明确、验收程序是否规范、验收标准是否严格、后续工作是否到位。

　　10月25日，国家发改委召开新闻发布会，通报煤炭去产能工作进展情况时表示，已完成全年目标任务量的80%以上，这意味着至少有2.24亿吨的煤炭产能被清理，距离年度总目标2.8亿吨已经不远。

　　不过，也是在同一日，国家发改委召集了22家大型煤企再次召开有关煤炭去产能保供应的会议，主要就是针对目前的煤炭供应缺口问题。按照市场的估算，四季度的煤炭缺口仍然不小，煤价也会继续上涨。