2016年中国产量回升、库存下降，钢价同比涨幅、累计涨幅高于矿价分析

　　（一）粗钢产量明显回升，钢厂库存总量同比大幅下降

　　1. 需求 ：受益于稳增长的政策刺激，2016 年前三季度钢铁下游需求明显向好

　　2016年前三季度在稳增长的政策刺激下，下游需求情况良好。2016年年初以来，为了对冲宏观经济下行压力，我国陆续出台鼓励房地产、基建等领域发展的积极调控政策，同时配合施行稳健货币政策和宽松财政政策，一系列“稳增长”的举措带来了上半年房地产行业的火热，同时确保了基建投资的持续高增长，钢铁主要下游行业显著回暖。

　　从房地产行业来看，受宏观调控政策影响 ，2016 年2-5 月 ，房地产行业不断升温 ，开发投资增速攀升、商品房销售量大增 ；5月以来，由于前期需求 过度透支，叠加多地 陆续出台限购 政策 ，房地产行业 进入调整期，但仍始终维持5.00% 以上的开发投资增速。从具体数据来看，一季度银行新增4.6万亿信贷中有1.5万亿流向房地产领域，房地产开发投资累计同比增速由2月的3.00%迅速攀升至4月的7.21%。5月以来，受前期需求透支及政策转向影响，房地产开发投资累计同比增速见顶回落，但始终维持在5.00%以上。整体来看，2016年1-9月，房地产开发投资累计达74598亿元，同比增长5.80%，房地产行业回暖对钢材需求成有力支撑。

　　从基建行业来看，在房地产行业回暖不具备持续性的背景下，基建行业成为政府本轮“ 稳增长”的重要着力点，基建行业投资同比增 速自3月以来保持 在17.92% 以上 。2013年，我国置业人口达到峰值，人口红利开始逐渐消失，房地产开发投资增速见顶回落。在经济下行压力显著加大的背景下，为了维持“稳增长”的发展目标，确保经济“L型”走势，我国政府显著加大了基础设施建设的投入力度。一方面，我国基建投资同比增速自3月以来持续维持在17.92%以上，财政投入持续增加；另一方面，政府出台多重政策鼓励基建行业“PPP”发展，以期进一步拉动基建投资，稳定经济增长。2016年1-9月，我国基建固定资产投资完成额累计达107375亿元，同比增长17.92%，基建行业的稳定增长为提升钢材需求奠定了坚实的基础。

2016年2-5月房地产投资增速持续攀升，6月后在5.00% 以上小幅震荡

2016年3月以来我国基建投资累计同比增速维持 在17.92%以上

　　2、盈利好转促使粗钢产量增速持续攀升、月度产量5 次创历史新高

　　2016年年初，需求回暖，但受制于钢厂资金不足，钢厂复产缓慢，从而导致行业供需错配 ，叠加资金炒作、钢厂拉涨等因素，钢价迎来了一波短期牛市，螺纹钢现货月度含税均价一度从2 月份的1937.5 元/ 吨猛增至4 月的2708.10 元/ 吨，涨幅高达39.77% 。大幅拉涨的钢价显著刺激了钢厂的复产热情， 调研的163 家钢厂高炉开工率由4 月初的77.49% 升至5 月27 日的81.22% 。

　　6月，随着钢材供需错配矛盾修复并趋紧、钢价见顶回落，高炉开工率呈现断崖式下跌，连续3 周下滑5.94% 至6 月17 日的75.28% 。6 月下旬至9 月下旬，高炉开工率在78%-81% 区间窄幅震荡。

　　整体来看，2016年1-9月 ，钢价同比高于去年，钢厂盈利明显改善，从而提升钢厂生产意愿。

2016 年4 月起高炉开工率持续攀升、6 月份下跌三周后回升、三季度高位震荡

2016年前三季度粗钢月度产量5 次创历史新高

　　整体来看，2016年2月以来，粗钢产量累计同比增速持续回升6.10个百分点。2016年9月，粗钢产量累计同比增速由负转正，达到0.40%，相较2015年同期上升2.50%。从数据来看，其中2016 年3 月、4 月、5 月、6 月和9 月均创历史新高，分别达到7065 万吨、6942 万吨、7050 万吨、6947 万吨和6817万吨。

粗钢产量累计同比增速自2016 年2 月来持续回升、9月增速由负转正

　　3、钢厂库存总量同比大幅下降，社会库存整体低位震荡

　　从两个角度来探析库存：钢厂库存和社会库存。从钢厂库存层面上看，今年前三季度月钢厂库存总量变化不大，整体低位震荡，平均钢厂库存总量同比减少19.02% 。1-7月钢厂库存总量在1283.9万吨到1465.02万吨之间徘徊，且分别在2月份出现1465.02万吨、5月份出现1416.57万吨的钢厂库存总量小高峰，而后下滑。整体来看，2016年前三季度，钢厂库存总量同比大幅下降。

2016 年 1-9 月钢厂库存总量

　　从社会库存层面上看，今年前三季度钢材社会库存总量变化不大，整体低位震荡，平均社会库存总量同比减少22.64% 。1-9月社会库存总量在852.10万吨到1257.31万吨之间徘徊，且在2月份出现1257.31万吨的社会库存总量小高峰。钢厂库存总量和社会库存总量均同比大幅下降，且在低位震荡。

2016 年1-9月各月社会库存总量

　　整体来看，钢厂库存总量和社会库存总量均同比大幅下降，且在低位震荡。但随着“金九银十”旺季过去，受天气转凉影响建筑工地开工，钢材下游需求萎缩，钢价盘整震荡等因素影响，库存总量未来或将盘整震荡。

　　（二）2016Q1-Q3 钢价同比上升、矿价以降为主，Q1 钢价、矿价均走势偏强，Q2 钢价走势强于矿价、Q3矿价走势强于钢价

　　1. 2016H 部分品种同比大幅下跌，2016Q1-Q3 同比基本大幅上涨

　　前三季度钢市经历冲高回落、“ 淡季不淡” 、“ 旺季不旺” 、围绕成本端震荡的行情。在年初需求回暖而供给放量不足、人为炒作推波助澜等因素的带动下，钢价一路飙升，综合钢价指数从年初的74.56飙升至4月底的111.54，涨幅达49.60%，主要钢材产品价格也回到2014年9月初的水平；之后钢厂开启复产浪潮，开工率由年初的73.76%升至五月底的年内峰值81.22%，Myspic综合钢价指数也大幅回落20.00%至6月30日的89.23%；7月、8月钢市在黑色系的支撑下整体向上，叠加供给侧改革与去产能力度空前、市场对供给收缩存在向上预期，钢价震荡偏强，走出一波“淡季不淡”的行情，钢价指数回升至100.38%。9月钢价“旺季不旺”，钢价表现黯然失色，而后十月份成本端焦煤焦炭价格、物流成本持续走强，使成本支撑钢价运行迹象显现。 各细分品种的价格基本呈现于钢价指数相同的走势。

2016 年主要普钢产品含税均价冲高回落（单位：元/ 吨）

　　以前三季度的频率来进行统计，可以看到：2016 年前三季度普钢价格经历了大涨大跌后，主要钢材品种均价较2015 年前三季度有较明显的上涨。具体来看，热卷:3.0mm、普中板:20mm、镀锌板:1.0mm、冷轧板:1.0mm、高线:6.5mm和三级螺纹钢:20mm前三季度均价同比分别上涨了6.38%、5.22%、4.17%、2.26%、2.19%和1.65%。但取向硅钢:30Q130、304/2B 2.0mm平板、430/2B 2.0mm平板前三季度均价同比分别下跌21.59%、11.69%、7.97%，价格大幅跳水。

2016年前三季度主要普钢品种价格变动情况（单位：元/ 吨）

　　2、 2016Q1-Q3 同比大幅下跌，2016Q3 同比跌幅较二季度有所收窄、环比全面上涨

　　整体看来，矿价的走势与钢价的波动密切相关， 第二季度钢价走势明显强于矿价。 第三季度矿价走势显著强于钢价。2016年二季度，在迅速上攻的钢价的带动下，综合指数从年初的52.2上升到4月25日的74.7%，涨幅高达43.10%，接近2014年11月的水平。之后随着钢价的下挫，钢价的弱势也传导到了矿价上，指数回落至6月30日的57.1%，降幅达23.56%。2016年三季度，受276天工作日限产等政策，双焦存在较强的基本面支撑，叠加投机资金跟风囤货，焦煤、焦炭双焦价格暴涨；同时钢厂为降低焦化成本，高品位铁矿石资源趋紧，价格走强；而受到进口矿价及煤焦上涨等因素影响，部分地区国产矿价格跟涨，钢材原材料价格持续走强，且明显强于钢价。

2016 年国内、进口矿含税均价波动剧烈（单位：元/）