2016年中国有色金属行业宏观及政策分析

　　（一）中国GDP增速 6.7%、全球经济增速继续放缓

　　2016 年前三季度，国内 GDP 增速均为 6.7%，符合此前 2016 年政府工作报告 GDP增 6.5%-7%的量化指标。根据预测，2017 年 GDP 增速预计为 6.5%。全球主要经济体经济增速继续放缓，美国、欧元区和日本 GDP 增速均出现明显下降。

中国GDP增速

数据来源：公开资料整理

美欧日GDP增速

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　　（二）基建及房地产支撑中国经济增长、美版四万亿或带动美国经济复苏

　　中国固定资产投资增速回落但仍可观。2016 年 1-9 月，固定资产投资完成额 42.69万亿元，累计同比增长 8.21%，增速环比有所回升，同比下滑 2.06 个百分点。其中，基础设施建设投资虽同比增速回落至 17.92%，但仍保持高增长。房地产投资复苏，累计同比增长 6.3%，同比提高 2.49 个百分点。但制造业投资累计增速仍在下滑，同比增速仅为 3.1%，同比下滑 5.22 个百分点。

固定资产投资完成额

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基建、房地产及制造业投资累计同比(%)

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　　美版四万亿实施有利于提升有色金属需求。10 月 10 日，川普竞选官网公布了未来美国政府的初步政策框架。其中，资 承诺投资 5500 亿美元进行交通基础设施建设，包括道路、桥梁、机场、中转系统和港口等，打造一个可靠的高效的交通网络亿美元进行交通基础设施建设，包括道路、桥梁、机场、中转系统和港口等，打造一个可靠的高效的交通网络。以铜为例，通过对比近 20 年美国铜消费增速和 GDP 增速，两者存在高度关联。近年来美国精铜消费基本保持在 180 万吨左右，虽然仅占全球铜消费的 8%，但增量不容忽视。美国经济增长一旦提升至 3%以上，对铜的需求增量将达 10-20 万吨/年。

美国铜消费占世界比重仅为 8%

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与美国铜消费增速与GDP增速（%）

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　　（三）中国 PMI仍偏低、全球制造业复苏仍乏力

　　1-10 月，中国 PMI 持续在 50 荣枯线上下波动，总体偏低。中国 EPMI 除 7 月外，均保持在较高的水平，1-9 月平均月度 PMI 值达到 55，远好于传统行业且好于去年总体水平,表明新兴产业发展势头良好。10 月，美、欧、日 PMI 数据均出现好转，但仍不稳定，波动较大。

中国PMI

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美欧日制造业PMI

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　　（四）货币：全球货币供应充足、人民币贬值压力大

　　全球货币供应充足。1-10 月，中国 M2 同比仍保持 12%的增长；美国 M2 同比增速有所提升；欧洲 M2 同比增速普遍高于去年；日本 M2 也有所提升，全球货币供应充足。根据预测，明年 M2 增速将稳步回落，但仍将保持 10%以上的增速。

　　人民币持续贬值。截止至 11 月 18 日，美元兑人民币中间价已上升至 6.8796，较年初的 6.5032 上涨 5.79%，人民币持续贬值。根据预测，明年美元兑人民币中间价为 7.15，人民币将继续贬值。

全球主要经济体货币供应增速仍可观

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美元兑人民币中间价已升至 6.8796

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　　（五）政策：传统领域供给侧改革继续发力、新兴产业仍受政策扶持

　　1 、传统行业：禁止新增产能、环保督查、央企重组及治理超载

　　国家仍严禁电解铝产能新增。2016 年 10 月，国务院常务会议要求对钢铁、煤炭、电解铝等产能严重过剩行业，各地不得以任何方式新增产能。认为，目前仍在建设的多为已批项目，禁止新增短期内对市场影响小。但中长期则限制电解铝产能的新增，有利于行业长期发展。

　　有色工业十三五规划仍聚焦去旧及迎新。2016 年 9 月，工信部印发《有色金属工业发展规划（2016－2020 年）》，提出严控铜、电解铝、铅、锌、镁等冶炼产能扩张，尤其是电解铝要严格落实等量或减量置换方案。同时，大力发展高端材料，着力发展高性能轻合金材料、有色金属电子材料、有色金属新能源材料、稀有金属深加工材料等。

　　央企调结构与重组升温：2016 年 7 月，国务院办公厅印发《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》，明确改组组建国有资本投资、运营公司，稳妥推进装备制造、建筑工程、电力、钢铁、 有色金属、航运、建材、旅游和航空服务等领域企业重组，鼓励煤炭、电力、冶金等产业链上下游中央企业进行重组，鼓励煤炭、电力、冶金等产业链上下游中央企业进行重组。认为中国五矿、中国铝业、中国黄金、中国有色、北京矿冶院、北京有色院等央企仍存在并购重组预期。

　　环保督查力度空前、2017 年将延续。2015 年 7 月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《环境保护督察方案(试行)》，要求全面落实党委、政府环境保护“党政同责” “一岗双责”的主体责任。2016 年 7 月第一批中央环境保护督察组分别进驻内蒙古、江西、河南、广西、云南等 8 省区，反馈问题涉及赣州稀土开采生态恢复治理滞后、河池市 6家铅锌冶炼企业搬迁入园未如期完成、内蒙古大量有色金属冶炼废渣未得到及时处置等。认为环保督查导致铅锌锡钨稀土等部分产品的供应受到影响且提高产品的生产成本。2017 年环保督查力度仍不会放松。

　　史上最严治超、新疆铝运输难。2016 年 7 月，交通运输部、工信部、公安部等五部委印发《关于进一步做好货车非法改装和超限超载治理工作的意见》，8 月 19 日印发《车辆运输车治理工作方案》，严格实施“一超四罚”，并首次使用罚分处罚。这导致公路运输能力大幅下降，同时因短期内铁路运量难以增长，导致新疆地区电解铝等产品出现运输难问题。认为铁路运量增加仍需时间，运输难仍影响铝价。

　　2 、新兴行业：新材料仍受政策扶持、打击骗补促新能源汽车健康发展

　　打击新能源汽车骗补行为。2016 年 1 月，工信部、发改委、财政部等部委发文要求江苏、浙江、上海、安徽等自查新能源汽车骗补，并赴江苏专门核查。2 月，财政部委托专员办对 25 个省市、90 家企业进行深入检查。国务院办公厅发文要求 26 个新能源汽车推广应用省市进行全面自查，并组成 5 个督查组对河北、上海等 15 个省市进行了实地督查。9 月，财政部召开的新能源汽车推广应用补贴资金专项检查通报会上，5 家车企涉嫌虚假、违规申报中央财政补助资金累计超过 10 亿元的典型案例被曝光。

　　新材料产业创新发展意见出台。2016 年 3 月，工信部、发改委、科技部、财政部等出台了《关于加快新材料产业创新发展的指导意见》，指出加快研究和发展新型轻合金材料、耐高温及耐蚀合金、先进半导体材料、石墨烯、增材制造材料、智能材料、超材料等。加强产业统筹协调、完善财税政策、加强金融支持力度等八项政策措施。

　　国家科技十三五规划出台。2016 年 7 月，国务院印发《“十三五”国家科技创新规划》，深入实施国家科技重大专项，持续攻克“核高基”（核心电子器件、高端通用芯片、基础软件）、集成电路装备、宽带移动通信、数控机床、核电等关键核心技术。部署启动新的重大科技项目力争在航空发动机及燃气轮机、智能电网、天地一体化信息网络、大数据、智能制造和机器人、重点新材料研发及应用重点方向率先突破。