2016年前三季度化工行业景气度、下游需求情况、商品价格及市

　　一、化工行业景气度回升

　　2016年前三季度CS基础化工行业上市公司实现收入5,854.67亿元，同比增长4.10%，实现归属于母公司股东净利润216.02亿元，同比减少8.57%。从细分行业来看，CS农用化工、CS合成纤维及树脂、CS化学原料和CS化学制品实现营业收入分别为1,613.00亿元、573.85亿元、2,169.90亿元和1,497.93亿元，分别同比增长-3.68%、 -15.84%、11.95%和13.56%，分别实现归母净利润44.49亿元、-69.68亿元、99.09亿元和142.12亿元，分别同比增长-32.84%、-817.04%、64.66%和20.99%，可以看出化学原料和化学制品子行业的迎来的复苏情况良好。2016年伴随着石油和煤炭价格的大幅回升，基础化工行业中上游原材料和制品的细分行业会首先受益于价格的传导机制，同时今年中央环保督查促进了行业供需关系的改善。整体而言，化工行业景气度向上复苏。

　　2016年前三季度CS基础化工行业的销售毛利率分别为19.45%、19.03%和17.22%，销售净利率分别为4.26%、4.77%和3.03%，呈现逐渐下行趋势，前三季度整体行业行业销售毛利率为16.97%，较去年同期下降1.38个百分点，前三季度销售净利率为3.33%，比去年同期下降0.9个百分点。由此可以看出，在上半年石油价格涨幅明显的情况下，行业的盈利情况得到明显提升，而三季度随着价格逐渐转导至下游行业，行业盈利情况转差。

前三季度基础化工行业营业收入 单位：亿元

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前三季度基础化工行业归母净利润 单位：亿元

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前三季度基础化工行业毛利率和净利率 单位：%

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化工行业综合景气度指数情况

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　　二、下游需求改善明显，商品价格回升显著

　　2016年前三季度我国汽车行业产销量增速显著，产销分别达到1,942万辆和1,936万辆，同比增长13.25%和13.17%。国内房屋销售面积增速从2016年1月份开始掉头向上，持续上升；而房屋竣工面积增速较大，增速恢复至5%左右；房屋新开工面积从2015年不断下降以来，2015年12月份开始逐步恢复到增长态势。

国内汽车产销量情况 单位：%

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国内房地产开工销售情况 单位：%

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WTI 原油现货价格 单位：美元/桶

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国内煤炭价格加权指数

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　　根据相关数据，我们重点监测的111种主要化工商品中，84种商品的11月末价格较2016年初上涨，下跌的只有27家，其中丁二烯、TDI、顺丁橡胶的涨幅分别达到188.56%、151.80%和105.93%，其中丁二烯、顺丁橡胶都直接受益于汽车、轮胎行业的下游需求回暖，而作为房地产、玻璃建材行业的主要原材料烧碱、聚合MDI、电石法PVC、纯碱等的价格涨幅分别达到98.30%、90.91%、63.12%和43.38%。认为2016年主要化工产品的大幅上涨除了有下游行业需求的好转之外，原油和煤 炭等上游原材料端的成本大幅上涨支撑也起到了显著作用
三、市场表现好于大市，周期品涨价行情频现

　　2016年以来截止11月30日，上涨综指累计涨幅为-1.40%,CS中信基础化工指数涨幅为1.30%，跑赢大盘2.70个百分点，在所有中信一级行业中排名第十二。

基础化工指数与上证综指对比

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化工细分子行业涨跌幅情况统计

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　　在SW所有化工子行业中，其他化学原料和磷化工及磷酸盐涨幅均超过200%，其他橡胶制品、涂料油漆油墨制造、轮胎和氯碱等下游需求明显回暖的涨幅也分别达到了85.04%、55.93%、39.19%和31.92%，证明了下游需求带动导致的公司股价上涨行情。而像电子化学品、功能性新材料、锂电池材料等新材料板块由于行业的高成长性，也取得了相对不错的涨幅。除此之外，2016年大宗商品表现较好的MDI、改性塑料、氮肥等板块涨幅也跑赢了大势，分别为11.97%、16.39%和1.92%。而磷肥、复合肥、氟化工及制冷剂、钾肥等板块则由于细分行业基本面缺乏支撑，其涨幅排在最后。 2016年以来，维生素、粘胶短纤、草甘膦、PVC、双碱等周期品都由于行业供需格局的改变、国内环保措施的趋严,以及原材料成本端压力都出现了阶段性上涨行情，甚者如钛白粉等细分行业涨价行情贯穿全年，相应上市公司股价在二级市场上都取得了阶段性或全年不错的表现。展望2017年，我们看好尿素、丙烯酸、环氧丙烷等周期品的价格上涨趋势。