2017年中国电解铝行业价格走势分析

　　电解铝价格总体变化趋势：电解铝的价格经历了一个长达约四年时间的下跌趋势，从2011年开始一直到2015，电解铝行业的整体盈利能力不容乐观。但从2015年11月开始就表现出逐渐开始上行态势。国内上期所铝在2016年11月冲高之后开始有所回落，2017年1月开始又开始回升。

电解铝价格走势

数据来源：公开资料整理

　　根据数据：截止2016年末统计全球原铝产能达到7123万吨，其中中国产能达到4243万吨，在全球原铝总产能当中占比达到约60%，中国的原铝产能在世界当中占有举足轻重的地位。

全球原铝产能分布情况（2016年）

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　　全球原铝产量总体来说比较集中。2016年全球原铝产量达到5817万吨，其中中国产量3164万吨，占比达到54.40%，超过全球其他地区所有年产量的总和。全球原铝产量主要集中在中国。

全球原铝产能分布情况（2016年）

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　　全球原铝产能利用率自从2012年开始呈现一定的下降趋势。2010-2016年之间，全球原铝产能利用率（包含中国）达到86.92%，全球产能利用率（不包含中国）达到94.13%，中国产能利用率为80.24%。注意到2016年电解铝产能利用率仅有74.56%，这或许是中国电解铝行业盈利能力弱的重要因素。

全球原铝产能利用率

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　　中国电解铝从2010年开始就保持年均10%的增速扩增，截止到2016年末已经达到4244万吨总产能，在全球原铝产能当中占比约60%；同时中国电解铝产量从2010年开始保持年均12%增速，2016年全年电解铝产量达到3163万吨。但是2016年电解铝产量同比下降0.1%，这可能与2015年电解铝产量基数大有关。

中国电解铝产能

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中国电解铝产量

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　　电解铝价格上涨的直接原因是生产要素价格上涨。电解铝的生产成本主要包括氧化铝、电力、预备阳极、辅料（氟化铝、冰晶石）和财务及人工等。其中氧化铝大约占总成本的37.08%，电力大约占比34.26%，预焙阳极占比10.78%，财务及人工（包含折旧）大约占比达到16.37%。

电解铝生产要素构成

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　　根据数据汇总：电解铝原料（氧化铝、焙烧阳极、氟化铝和冰晶石）及电力从2016年初或者年中左右都有了大幅的上涨，尤其是煤炭价格上涨导致用电成本增加，同时氧化铝材料价格上涨超过60%。原料价格上涨传导至电解铝成本，价格自然表现上涨。

2016年以来全国煤炭价格上涨超60%

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2016年以来山东氧化铝价格上涨超60%

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2016年以来华东焙烧阳极价格上涨超15%

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2016年以来电解铝辅料价格上涨超40%

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　　认为去产能+环保限产政策依旧会影响到煤炭、氧化铝、焙烧阳极和电解铝辅料的供给，这种影响同样会传导到电解铝生产，同时叠加电解铝本身的环保限产影响，电解铝价格会在未来短暂的下降之后伴随着成本的上涨回升到一定高位。

　　电解铝下游需求保持较为稳定的增长。电解铝下游消费主要为建筑房地产、电子电力、交通运输等，其占比总共达到70%，以这三项作为铝未来需求增速的估算参考标准。

铝消费结构（2013年数据）

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　　根据一致预期：房地产开发建设同比保持5%左右增速，电力相关领域投资规模增速保持3%增速，汽车产量同比保持6%左右增速，假设铝的其余下游消费应用保持不变，同时考虑铝在新能源汽车+轨道交通+轻量化领域的新需求，认为铝的消费求可以保持在6%左右的增长速度。随着中国经济增速的放缓，铝的下游需求进入一个较为平衡的状态。未来更关注新能源汽车、轨道交通、轻量化给铝带来的新增长。

房地产开发总投资（月累计）

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房屋新开工面积（月累计）

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房屋施工面积（月累计）

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房屋竣工面积（月累计）

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电力投资（月累计）

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汽车产量（月累计）

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