2017年煤化工行业市场需求及预测

　　发展煤化工能发挥我国煤炭优势。石化产品是国民经济发展的重要基础原料，市场需求巨大，但受油气资源约束，对外依存度较高。2015年，原油、天然气、乙烯、芳烃和乙二醇对外依存度分别高达60.8%、31.5%、50.4%、55.9%和66.9%。中国能源消费结构中，煤炭一直占据主导地位，中国煤炭探明可采储量1145亿吨，排名世界第三，煤炭资源储量占据中国化石能源总储量的94%，石油占5%，天然气仅占1%。从理论上来说，以原油和天然气为原料的通过石油化工工艺生产出来的产品也都可以以煤为原料通过煤化工工艺生产。煤气化的燃料热值已经达到2500大卡，可以替代天然气的燃料功能，从长远发展的角度来说，煤化工的成本优势更具有竞争力。发展煤化工既是发挥我国煤炭资源优势、化解煤炭过剩产能、对煤炭资源的高效利用，也将是对石油化工的有益补充，是保障国家能源安全的重要途径。

　　传统煤化工需求空间有限，新型煤化工潜力巨大。传统煤化工技术发展早且较为成熟，我国传统煤化工产品生产规模均居世界第一：合成氨、甲醇、焦炭、电石的产量分别占全球产量的32%、28%、58%、93%。但同时，由于传统煤化工产品有很强的同质性，各产品都有出现过阶段性的供大于求的状态，突出表现为结构性过剩。和传统煤化工产品不同，现代煤化工产品的主要功能是替代石油化工产品，潜在市场容量巨大，其代表性产品乙烯、丙烯是有机化工中最重要的两种产品，下游用途十分广泛，主要应用领域包括塑料、管材、家用电器、汽车、有机溶剂等，整体需求增速与宏观经济增速高度相关。

乙烯、丙烯主要衍生物下游应用

资料来源：公开资料整理

　　油价是影响煤化工经济性的重要因素。由于煤化工和石油化工产品是可以相互替代的，石油价格通过影响石油化工生产成本，进而影响煤化工行业的经济效益。据了解，在现有煤价下，煤制油盈亏平衡需要油价至少在60美元/桶以上，而煤化工产品经济性较高的煤制烯烃盈亏平衡线为油价50-60美元/桶之间，当前煤化工项目中煤制乙二醇的盈利性最好。与石油化工路线相比，在油价较高时，现代煤化工项目通常都具有较好的经济效益；而当油价下行至50美元/桶以下，现代煤化工项整体都将会遇到极大的挑战。

　　油价探底回升，利好行业经济。国际原油价格自2014年达到近期高点后，油价持续下跌至最低点26美元/桶，随后出现缓慢攀升。2016年11月30日，石油输出国组织(OPEC)在维也纳举行落实减产协议的会议，并在时隔8年后达成首次限产协议，11个国家将合计减产116.6万桶/日，减产至3250万桶/日。根据3月10日公布的OPEC各国原油产量数据来看，签署减产协议的十个成员国在2017年1月的原油产量较2016年10月基准减少约120万桶/日，基本达到减产规模目标，其中沙特正超额减产，2月减产额达到65万桶/日。总体来看，OPEC减产执行规模在继续扩大，对于全球原油供需走向平衡正在起到正面贡献，利好相关行业需求。据预测，2017、2018年Brent原油价格分别为55、57美元/桶，未来两年油价仍然温和增长。自2016年初油价历史性探底之后，油价从26美元/桶逐步上涨并稳定在目前50美元/桶的位臵，已经一定程度上改善了煤制乙二醇的经济性，行业迎来经济性拐点，未来如果油价稳中有升将会传导至煤制油、煤制气、煤制烯烃等煤化工项目。

WTI原油现货价格

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OPEC成员国2017年2月产量相较2016年10月减少幅度（万桶/日）

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　　煤化工作为新兴产业，在过去的两个“五年计划周期”内经历了发展的高峰和低谷：“十二五”前期，在国际油价居高不下的大环境和政策面的推动下，煤化工行业经历了快速的发展与增长；受到环境污染的影响，2014年、2015年国家出台了多项环保政策，将环境保护提升到了新的高度，项目环评的审批流程同样趋于严格，这两年仅一个项目通过环评，叠加国际油价的不断下跌，行业迅速进入冷淡期；2016年是“十三五”开局元年，随着煤化工技术的不断成熟，之前环评不合格的项目作出了相应改进，达到了要求，环评又出现放开的迹象。2016年获得国家环保部门批复的新建煤化工项目共有6个，计划投资1532亿元。

2016年通过环评的煤化工项目

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　　政策引导行业理性发展。在具体的政策规划中，2016年出现了大量利好政策，这几大文件明确了中国发展煤化工的基本战略，并特别对新型煤化工产业审批方式进行了调整。相关政策的变化明显可以看出审批政策有放松的趋势，审批权下放至省政府。这意味着在经济和环评达标的情况下，政策层面的障碍大大降低。随着国家对煤化工行业认识的逐步深入，行业发展将进入理性发展期。同时，习近平总书记在2016下半年先后两次对煤化工项目做出关注指示，政策回暖迹象明显，行业迎来双重拐点。我们认为，未来将是政策理性加码，油价引导煤制烯烃、乙二醇经济性，政府恢复煤制油、煤制气示范升级的大格局。

2016年煤化工相关政策

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　　煤化工项目持续推进。随着油价的回升+政策加码双重拐点的到来，各种煤化工项目的盈利性被逐步放大，潜在的投资空间被打开。目前煤制油装臵运行总能力为703万吨/年，十三五期间，另有神华煤直接液化项目二三线及二期工程、伊泰伊犁、伊泰鄂尔多斯、伊泰新疆、伊泰华电甘泉堡、神华宁煤间接液化项目二期、贵州毕节煤制油等多套煤制油项目将落成，届时中国煤制油运行总装臵能力将达到3175万吨/年。随着这些煤化工项目的持续推进，势必会带来设备投资市场的需求释放。

煤制油项目汇总

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　　煤化工项目设备投资占比最高，设备制造商最先受益回暖。根据测算，设备费用约占煤化工项目总投资的50%，安装工程约占20%，建筑工程占16%左右，设计、技术及其他占14%左右。据估计，“十三五”期间我国煤化工行业投资规模将超过5000亿元，按照这个比例测算，煤化工设备投资将超过2500亿元。