2017年中国医药生物原料药价格走势走势分析及行业投资策略分析预测

　　一.VB3、VK3 价格走势分析

　　3-甲基吡啶是维生素 B3 合成的起始原料，由于环保因素，3-甲基吡啶部分落后产能被逐步淘汰，原 料供应的紧张加剧了维生素 B3 价格的上涨。红矾钠是维生素 K3 的重要原 料之一，生产过程中还会产生铬粉。由于 VK3 之前产能严重过剩，部分产 能已经淘汰，同时经过环保整治，生产厂家采取限量保价的措施。产能出清 叠加原料红矾钠价格上涨，维生素 K3 的价格有望持续上行。建议重点关注 兄弟科技。

　　2. VD3 价格蛰伏底部，短期底部震荡，长期有望迎来反弹。VD3 价格自 2016 年以来经历了短暂时间的上涨，但是并未持续，价格一度达到 66.5 元/kg 的历史低位，目前已小幅回调至 69 元/kg。VD3 价格自 2015 年以来长期处 于历史低位，部分生产企业已处于持续亏损状态，已有产能收缩，新进产能 不足。此外 VD3 龙头企业花园生物具备较强的技术和成本优势，自产 NF 级胆固醇（合成 VD3 的原料）打通了 VD3 产业链上下游。虽然海盛化工、 新和成等也具备 VD3 的生产能力，但是原料 NF 级胆固醇仍依赖采购。考虑 到 VD3 历史最高价格为 480 元，市场存在 VD3 价格上涨预期，VD3 有望迎 来新一轮涨价行情。建议关注花园生物。

　　3.VC 价格持续上行，上一轮涨价原因：石家庄药企停产事件，造成维生素 C 供应短缺，价格从 26 元/kg 拉升至 52 元/kg。本轮涨价：饲料价格提升至 63 元/kg，食品级提升至 65 元/kg，医药级提升至 80 元/kg。涨价原因：1. 环保+供给侧改革压力，维生素 C 生产厂商限产；2. 厂家预计在今年 7-8 月份一致停产检修，短期内会造成维生素 C 供应进一步短缺，厂家更倾向 于控货提价；3. 经销商买涨囤货。一般维生素 C 签单长（半年及以上），而 经销商在经历了过去几年的低迷周期后也期待囤货赚差价，进一步加剧供需 紧张的局面。本轮周期持续时间会较长，具体要看环保的执行力度和各厂家 产能的变化情况，但半年以内的高价位较为确定，预计今年 7-8 月份可能 会迎来价格高位。建议关注东北制药。

　　二月原料药价格走势分析及预测

　　（1）、. 维生素 B3、K3 价格持续上行，预计仍有提价空间；维生素 A、E 价格短 期承压，目前价格略有下调，长期看价格有望维稳；维生素 C 短期价格保 持平稳，预计 7-8 月份厂家集中检修期间价格迎来高位。维生素 B5 价格压 力持续存在，主因兄弟科技 5000t 产能预计在 17 年下半年投产。维生素 D3 价格处于底部，市场存在提价预期，长期有望走出底部区间。

　　（2）、抗生素中间体价格整体平稳。国家 2012 年出台的限抗令对需求方面的影 响已经被市场消化，抗感染药市场份额已探底逐步回升。2016 年新出台的 限抗令扩大到村卫生室，需求仍然受政策限制。目前三类重要的抗生素中间 体 6-APA、7-ACA 和 7-ADCA 价格仍分别保持在 172.5 元/kg、345 元/kg 和 310 元/kg，仍处于历史价格的底部区间。厂家的利润空间小，短期会导 致供给收缩。综合环保和供给侧改革等因素，长期来看抗生素有望逐步走出 价格的底部区间。

　　二、原料药行业投资策略

　　（1）、与以往的政策影响不同，本轮供给侧改革+环保压力在力度和时间长度方便显著增加。 原料药企业造成的水污染和空气污染等问题，对城市周边环境造成了较大的影响。而原料 药龙头企业在过去几年都给予了较大的环保投入，环保配套设施相对已经完善，后续的环 保投入不会太大以致于影响业绩。对于小产能的企业而言，不但受到环保政策等挤压出清， 而且规模化和渠道化有明显劣势，在过去几年价格不景气的时间阶段，部分产能已经出清， 行业的集中度得到了进一步提升。 以维生素原料药为例，2016 年整个维生素板块价格大幅上涨，其中维生素 A 最高涨幅 达 177.20%，2017 年 1 月份价格略有回调，带动了相关生产企业（浙江医药、新和成）2016年业绩高增长。维生素 B5 自 2015 年底开始涨价，2016 年 3 月份一度涨价至 330 元/kg， 至 12 月价格略有回落至 290 元/kg，2016 年全年维生素 B5 价格维持高位运行。维生素 E 自 2015 年底开始提价，至 2016 年 8 月价格达到全年高位 86.5 元/kg，后逐步回落至年底 的 73.5 元/kg，2016 年维生素 E 竞争格局相对稳定，保证了维生素 E 的高位平稳运行。此 外，维生素 C 由于受到环保压力和石家庄药企停产等事件的影响，自 2016 年 11 月由 27 元/kg 迅速上涨至 52.5 元/kg，而维生素 K 受到原料价格上涨等因素，价格也由 11 月初的 72.5 元/kg 迅速上涨至年底 112.5 元/kg，目前价格已经达到 132.5 元/kg，仍存在进一步的 提价空间。 而面对已经涨过一轮的维生素行业，17 年是否仍有机会？从部分产品的数据来看，部分 品种价格迎来回调，但我们认为景气周期仍将持续一段时间，价格有企稳甚至反弹的趋势， 结构性机会仍将持续存在。

　　（2）、我们认为壁垒性越高的原料药，价格上涨的持续性或较高价格的稳定性会更强。从供需 关系角度看，新产能的增加有两种：1.原有产能停产后，价格回升带动复产；2.新进入者 建立的新产能。在供给侧改革的背景下，新进入者面临的问题很多，进入的可能性不大。 一方面因为原料药是重资产行业，本身的利润率水平较低，新进入者面临较大的经营风险； 另一方面，受国家供给侧改革的压力，新工厂的批准流程复杂，环保配套设施等提高了企 业的成本。因此综合来看，新产能的增加更多的是停产产能的复产，进而带来的总产能的 提升。对于壁垒性较高的品种，由于生产工艺复杂，重资产涉及到设备折旧等诸多问题， 复产带来的产率和安全性也需要企业慎重考虑。因此对于壁垒性高的原料药，价格有望维 持高位；对于壁垒性低的原料药，具备明显成本优势的企业更容易脱颖而出，价格暂时在 底部震荡，随着后续产能的集中度进一步提升，仍然存在提价预期。

　　（3）、VB3、VK3 价格持续上行，关注后续涨价行情。

　　3-甲基吡啶是维生素 B3 合成的起始原 料，由于环保因素，3-甲基吡啶部分落后产能被逐步淘汰，原料供应的紧张加剧了维生素 B3 价格的上涨。红矾钠是维生素 K3 的重要原料之一，生产过程中还会产生铬粉。由于 VK3 之前产能严重过剩，部分产能已经淘汰，同时经过环保整治，生产厂家采取限量保价的措 施。产能出清叠加原料红矾钠价格上涨，维生素 K3 的价格有望持续上行。建议重点关注 兄弟科技。 2. VD3 价格蛰伏底部，短期底部震荡，长期有望迎来反弹。VD3 价格自 2016 年以来经 历了短暂时间的上涨，但是并未持续，价格一度达到 66.5 元/kg 的历史低位，目前已小幅 回调至 69 元/kg。VD3 价格自 2015 年以来长期处于历史低位，部分生产企业已处于持续 亏损状态，已有产能收缩，新进产能不足。此外 VD3 龙头企业花园生物具备较强的技术和 成本优势，自产 NF 级胆固醇（合成 VD3 的原料）打通了 VD3 产业链上下游。虽然海盛化工、新和成等也具备 VD3 的生产能力，但是原料 NF 级胆固醇仍依赖采购。考虑到 VD3 历史最高价格为 480 元，市场存在 VD3 价格上涨预期，VD3 有望迎来新一轮涨价行情。 建议关注花园生物。 3.VC 价格持续上行，上一轮涨价原因：石家庄药企停产事件，造成维生素 C 供应短缺， 价格从 26 元/kg 拉升至 52 元/kg。本轮涨价：饲料价格提升至 63 元/kg，食品级提升至 65 元/kg，医药级提升至 80 元/kg。涨价原因：1.环保+供给侧改革压力，维生素 C 生产厂 商限产；2. 厂家预计在今年 7-8 月份一致停产检修，短期内会造成维生素 C 供应进一步短 缺，厂家更倾向于控货提价；3. 经销商买涨囤货。一般维生素 C 签单长（半年及以上）， 而经销商在经历了过去几年的低迷周期后也期待囤货赚差价，进一步加剧供需紧张的局面。 本轮周期持续时间会较长，具体要看环保的执行力度和各厂家产能的变化情况，但半年以 内的高价位较为确定，预计今年 7-8 月份可能会迎来价格高位。建议关注东北制药。

　　三、. 主要维生素品种价格走势分析

　　在技术壁垒较高的维生素生产领域，如维生素 A、维生素 B5、维生素 E 等，在竞争格局 和下游需求不发生较大变化的情况下，维生素价格仍将保持高位运行。但是随着技术的革 新和新产能的进入，部分领域可能出现重新洗牌，如维生素 B5 由于兄弟科技 5000t 新增 产能的冲击，预计 2017 年下半年维生素 B5 价格可能出现一定回落；在技术壁垒相对较低 的生产领域，处于价格高位的维生素 C 生产厂家众多，石家庄药企停产造成维生素 C 短期 的需求紧张，长期看涨价导致其他厂家扩产的可能性较大，长期看仍有一定降价压力。而 维生素 D3 领域由于长期价格处于底部，行业格局有望趋于集中，龙头花园生物借助较强 的成本和技术优势，有望持续受益。 由于维生素 B7、B9 和 B12 需求量相对较低，对公司业绩影响有限，我们将重点分析和 上市公司紧密相关、需求产能较大的维生素种类，如维生素 A、B1、B2、B3、B5、C、D、 E、K 等。

2015 年维生素行业竞争格局

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　　（1）、 维生素Ａ：供需结构稳定，价格略有下调短期平稳为主

　　1、VA 历史价格分析

　　2016 年以来受到 DSM 停产检修，VA 产能供应出现缺口，BASF 率先 提价。同时停产造成柠檬醛等 VA 中间体的供应短缺。国内企业除新和成外尚不具备生产 柠檬醛的能力，造成原材料短缺，VA 价格从 100 元/kg 提升至 320 元/kg。后价格小幅回 调，去年 12 月底维生素 A 价格为 267.5 元/kg，今年 1 月价格小幅下滑至 250 元/kg，2 月 份继续下滑至 235 元/kg，目前价格已下滑至 202.5 元/kg。

国产维生素 A 价格走势图

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出口维生素 A 价格走势

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　　2、VA 未来价格分析预测

　　维生素 A 的生产壁垒较高，以β-紫罗兰酮、乙炔为原料需要六步化 学反应才能得到维生素 A，生产过程复杂，需要具备成熟的生产工艺，规模化效应明显。 虽然 1 月份 VA 价格略有下跌，但是行业的竞争格局和下游需求稳定，我们认为 VA 仍将 维持高位运行，短期可能出现震荡走势。

　　（2）、维生素 B1：价格处于历史高位，短期维持高位平稳运行

　　1、VB1 历史价格分析

　　维生素 B1 自 2011 年以来经历了 3 次涨价。第一轮涨价在 2011 年 1-8 月，价格从 101 元/kg 涨价至 200 元/kg；第二轮涨价发生在 2014 年 3-12 月，价格从 106 元/kg 涨价至 180 元/kg；第三轮涨价起始于 2015 年 10 月，由于环保政策的收紧，VB1 价格从 200 元/kg 涨价至目前 355 元/kg，2 月底价格为 355 元/kg，截至 3 月 31 日价格已 经涨价至 380 元/kg。

国产维生素 B1 价格走势图

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出口维生素 B1 价格走势图

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　　2、VB1 未来价格预测

　　目前 VB1 竞争格局相对稳定，生产技术壁垒高限制了新进入者。目 前在生产的 VB1 企业主要有天新药业、华中药业和兄弟科技，下游需求除了饲料需求，药 品是维生素 B1 的重要应用领域。维生素 B1 片可用于预防和治疗维生素 B1 缺乏症,如脚气 并神经炎、消化不良等，未来的应用空间广阔。短期维持高位向上，虽然当前维生素 B1 价格已经处于历史高位，但我们预计短期维持高位平稳运行。

　　（3）、维生素 B2：短期价格持续下行，仍有继续下行压力

　　VB2 历史价格回顾：2007 年 11 月 VB2 报价 850 元/kg，此后由于发酵技术的不断提高， 生产成本迅速下降，巨大利润空间使小厂家介入该市场，随后价格急剧下跌。2009 年 3 月 VB2 价格跌至 115 元/kg，并持续保持小幅度震荡，2015 年 4 月报价从 125 元/kg 开始 逐步回升至 280 元/kg，后续价格持续下跌目前为 220 元/kg。

国产维生素 B2 价格走势图

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出口维生素 B2 价格走势图

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　　VB2 未来价格分析预测

　　VB2 主要采用生物发酵的方法，竞争壁垒低。经过 7 年较低利润空 间的挤压，小厂家逐步退出市场。目前 VB2 竞争格局集中，下游饲料需求稳中有升，目前 价格保持平稳。预计未来新进入者机会不大，主因 VB2 龙头企业在生产工艺、成本控制、 环保等方面已有多年积累，新进入者面临成本和环保压力。短期价格持续下行，考虑到 VB2 技术壁垒低，短期价格持续下行，仍有进一步下行压力。

　　（4）、维生素 B3短期价格持续反弹，预计仍有提价空间

　　VB3 历史价格分析

　　维生素 B3 自 2012 年以来价格持续处于低位。上一轮涨价在 2008 年 1-8 月，价格从 78 元/kg 涨价至 145 元/kg。3-甲基吡啶是 VB3 的主要原料，技术进步 导致原料生产厂家数量快速增加，产能过剩造成业绩下滑，在 2012 年以后价格持续处于 低位。当前由于环保政策的收紧，VB1价格从200元/kg持续上涨， 2月底价格为355元/kg， 截至 3 月 31 日价格已经涨价至 380 元/kg。

国产维生素 B3 价格走势图

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　　VB3 未来价格分析预测

　　VB3 生产原料吡啶下游原用于制造枯叶草，但是 2012 年农业部、 工业和信息化部、国家质检总局公告要求撤销百草枯水剂登记和生产许可，大量产能被淘 汰。目前在生产的 VB3 企业主要有兄弟科技、瑞士龙沙和凡特鲁斯等，竞争格局相对稳定。 兄弟科技新增 1.3 万 t 产能，产能会按照市场需求逐步释放。考虑到生产原料短缺叠加环 保去产能因素，涨价行业有望进一步持续。短期价格持续上行，下半年原料缺乏，新的产 能尚未全面供应，预计价格仍有提价空间。

　　（5）、 维生素 B5 ：近期价格持续下行，短期震荡下半年仍存降价预期

　　1、VB5 历史价格分析

　　泛酸钙价格自 2011 年起长期处于低位，2013 年 10 月至 2014 年 2 月，受供求格局的影响泛酸钙价格大涨，从 58 元/kg 涨至 138 元/kg。本轮涨价自 2015 年 12 月份开始，从 60 元/kg 一度大涨至 330 元/kg，自 4 月份开始稳定在 290 元/kg。除了 环保因素和供给侧改革的影响，长期低利润空间使得行业集中度进一步提升，亿帆医药与 新发药业的诉讼审结也对提价有积极的影响。由于 17 年下半年兄弟科技 5000 吨新产能投 产的影响，目前价格回落至 220 元。

国产维生素 B5 价格走势

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　　2、VB5 未来价格分析预测

　　目前 VB5 竞争格局相对稳定，亿帆医药是该领域的龙头企业，市场 份额全球占比近 40%。短期内下游需求端变化不大，供给端亿帆医药 VB5 的生产工艺采用 微生物酶拆分法，相比较普通的化学合成方法生产成本更低。去年三季度亿帆医药停产检 修，对于泛酸钙的产能造成一定的压力。从供货情况看，下游客户需求稳定，虽然短期价 格出现回调，但是预计仍将保持平稳运行。预计 VB5 在 2017 年下半年可能出现降价，主 因兄弟科技 5000 吨 VB5 生产线投产后造成的价格压力。

　　（6） 维生素 C：经历两轮价格迅速上涨，短期高位平稳，预计 7-8 月迎来价 格高峰

　　1、VC 历史价格分析

　　VC 自 2008 年 7 月-2012 年 5 月价格从 135 元/kg 下跌至 24 元/kg， 此后价格一直平稳至 2014 年 2 月才上升至 28 元/kg，2015 年 9 月价格回落至 26 元/kg， 2016 年 10 月价格开始迅速回升，2016 年 12 月 30 日报价 52.5 元/kg，今年 1 月底小幅回 落至 50 元/kg，2 月底价格仍保持在 50 元/kg，3 月中旬渠道缺货带动价格迅速回暖，目 前价格为 65 元/kg。

国产维生素 C 价格走势图

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出口维生素 C 价格走势图

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　　2、VC 未来价格分析预测

　　VC 生产主要采用生物发酵的方法，生产成本低。目前全球 VC 的需 求量约为 15 万吨，中国的出口量约为 13 万吨，占据总产能的 80%以上。维生素 C 下游需 求主要是食品（~70%）、药品（~15%）和饲料（~15%），食品和药品对维生素 C 价格相对 不敏感。目前全球 VC 需求市场每年保持 3-5%增速，由于食品是主要的需求端，因此需求 刚性并对 VC 价格不敏感。国内生产厂家主要有石药集团 3-4 万吨、东北制药 2.5 万吨、 DSM 江山 2.5 万吨、山东鲁维 3 万吨、山东天力 1.5 万吨。

　　第一轮价格上涨主因“石家庄 药企停产”，其中石药集团宣布停产，短期内 VC 供给减少导致价格迅速提升。第二轮涨价 主因环保进一步趋严，环保+供给侧改革使部分厂家限产，叠加厂家的停产检修等因素， 我们认为本轮涨价行情有望持续。预计价格高位持续到 17 年年底，7-8 月份厂家集中检修 期间，渠道供应量短缺导致维生素 C 价格迎来高位。

　　（7）维生素 D3：价格逐步触底，短期底部横盘，长期存在涨价预期

　　1、VD3 历史价格分析

　　VD3 价格震荡较大。2007 年 10 月-2009 年 7 月，价格从 75 元/kg 下跌至 42 元/kg，此后 3 月价格迅速上涨，2009 年 10 月报价 480 元/kg。由于新进产能扩 张供给量迅速提升，价格也随之急剧下跌。自 2013 年以来有个三次上涨状态：第一次为 2013 年 9 月初，由 90 元/kg 上涨至 160 元/kg。第二次上涨为 2014 年 7 月，上涨至 2014 年 12 月的 180 元/kg,第三次上涨期间为 2015 年 12 月至 2016 年 4 月，市场价格处于底部 横盘状态，目前价格为 69 元/kg。

国产维生素 D3 价格走势图

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　　2、VD3 未来价格分析预测

　　VD3 产能格局较为集中，龙头企业花园生物自产 NF 级胆固醇，2016 年实际生产 NF 级胆固醇 232.14 吨，产能利用率为 116.07%，此外花园生物从胆固醇到维 生素 D3 的生产工艺产率高，生产成本较低。虽然海盛化工、新和成等也具备 VD3 的生产 能力，但是原料胆固醇依赖采购。从供给端看短期格局并未发生较大变化，2016 年以来涨 价行情并未持续，长期价格蛰伏底部打压了小厂商生产积极性，市场集中度向具有技术和 成本优势的企业倾斜，新产能进入的意愿不大。考虑到 VD3 目前的价位仅为 69 元/kg，价 格逐渐触及底部，长期看有价格反转的行情。

　　（8） 维生素 E ：短期价格已经触底，有望迎来新一轮反弹

　　1、VE 历史价格分析

　　国产 VE 从 2007 年 10 月-2008 年 6 月价格从 70 元/kg 上涨至历史高 点 260 元/kg，此后 5 年一直呈现震荡下跌状态。最近一轮涨价自 2015 年 10 月开始，价 格由 41 元/kg 一度涨价至 86.5 元/kg，近期小幅回调，2016 年 12 月 30 日报价 73.5 元/kg， 今年1月底报价64.0元/kg， 2月底报价仅为53.0元/kg,3月份价格小幅反弹至54.0 元/kg。

国产维生素 E 价格走势

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出口维生素 E 价格走势

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　　2、VE 未来价格分析预测

　　VE 生产的关键中间体是三甲基氢醌和异植物醇，中间体和原材料短 缺是化学制备的瓶颈之一。由于技术壁垒相对较高，短期内竞争格局稳定。VE 下游需求稳 定，目前 VE 价格处于相对底部位置，考虑到新进入产能尚有较大的不确定性，维生素 E 价格短期承压，但是价格已经逐步触底，从产业链调研情况看，价格有望迎来新一轮反弹。

　　（9）维生素 K：原材料涨价推动价格提升，短期波动显著

　　1、VK3历史价格分析

　　2013年1月年至2015年3月整体呈现下地趋势,一度跌至48元/kg。 2015 年 3 月价格有所回升至 70 元/kg，2015 年 8 月价格又开始震荡下跌，2016 年 1 月， 价格下跌至 47 元/kg，此价格保持至 5 月。而后价格开始回升，2016 年 12 月 30 日市场 报价为 112.50 元/kg，2017 年 1 月底市场价格上升至 117.50 元/kg。目前市场价格已上升 至 132.5 元/kg。

国产维生素 K 价格走势图

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　　2、VK3 未来价格分析预测

　　上游原材料铬矿涨价推动了维生素 K3 价格上涨，原材料价格自 2016 年 3 月以来持续上涨，面对原材料涨价压力，维生素 K3 价格在 2016 年 12 月大幅上涨。 考虑到铬矿价格的波动性和下游需求的稳定性，虽然目前维生素 K3 价格已经涨幅较大， 但考虑到原材料红矾钠价格持续上涨，铬矿需求旺盛，预计维生素 K3 价格仍有上行空间。

　　四、抗生素原料药价格走势一览

　　自 2012 年最严限抗令《抗菌药物临床应用管理办法》实施以来，我国对抗生素处方药 市场进行了多次整改，目前抗感染药市场份额已探底逐步回升。新一轮限抗令扩大到村卫 生室，限抗措施进一步升级。根据中康 CMH 监测，2015 年我国抗生素市场规模为 1861 亿元，同比增长 8.4%。抗生素主要的三个大类分别是头孢菌素类、青霉素类和大环内酯类 类，三者合计市场份额约 85%，涉及的主要中间体是 6-APA、7-ACA、7-ADCA。

　　6-APA 是生产半合抗青霉素类抗生素氨苄钠和阿莫西林的重要中间体，7-ACA 主要是 是头孢菌素(β内酰胺类)抗生素中间体，而7-ADCA可作为头孢类抗菌素半合成的中间体， 主要用于合成头孢氨苄、头孢拉定和头孢羟氨苄等市场用量较大的药物。

　　目前政策的高压态势不仅来自于限抗令，环保法的压力也使得污染严重的小厂家逐步淡 出市场，市场格局有望实现集中。价格方面持续探底，预计短期仍在底部区间震荡，长期 价格有望逐步走出底部。

　　（1） 6-APA 近期价格较为平稳，长期有望走出底部区间

　　1、历史价格分析

　　6-APA 的价格在 2008-2010 年间大幅下调，并在 2010 年后持续震荡走 低。仅 2013 年 6 月-2014 年 9 月期间，价格出现过一次小幅度的峰值，最高为 210 元/kg。 此后一直处于下跌状态，2016 年 12 月出现了短暂性回调，12 月 30 日报价 175 元/kg，2017 年 3 月价格在 172.5 元/kg。

6-APA 市场报价走势图

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　　2、未来价格分析预测

　　联邦制药的中间体 6-APA 占整个市场 50%以上，半年报显示目前中间体 6-APA 的生产已经接近其盈亏平衡点。随着环保压力的持续加大，政策倒逼市场集中度的 不断提升。2016 年上半年 6-APA 的原料玉米粉价格下调，对于维持 6-APA 稳定生产的作 用。长期来看原料玉米粉的价格存在波动性，按照目前 6-APA 的价格生产企业存在承担亏 损的风险。我们认为目前 6-APA 价格已经探底，并已经出现小幅回调迹象，预计之后保持 震荡走势并有进一步涨价的空间，建议积极关注相关生产企业：联邦制药、科伦药业、现 代制药（旗下威奇达）等。

　　（2）7-ACA 处于历史价格没有变化，预计短期底部平稳为主

　　1、历史价格分析

　　2011 年以前受技术限制，我国一直采用化学法制备，生产成本较高。而 低成本的酶法制备 7-ACA 一直被国外厂家垄断生产。随着国内技术的发展，我国已有多家 企业如石药集团、鲁抗医药等采用酶法制备 7-ACA，供应端相对更加充足，价格随后大幅 下降。7-ACA 的价格出现了 3 次价格上调，第一次是 2007-2008 年价格从 760 元/kg 上涨 至 1,000 元/kg；第二次是 2010-2011 年间价格从 680 元/kg 涨价至 1000 元/kg；第三次是 2014 年底从 485 元/kg 涨价至 690 元/kg，主因鲁抗排污事件和北京 APEC 会议限产。此后 下跌趋势明显，目前报价 345 元/kg。

7-ACA 市场报价走势图

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　　2、未来价格分析预测

　　7-ACA 生产厂家众多，行业格局分散，其中规模较大的有健康元、石药 集团、联邦制药等，行业目前仍处于产能过剩状态。价格近期逐步探底，未来有价格反弹 的迹象。考虑到由于价格处于低位厂家尚未满负荷生产，因此价格探底后的反弹空间有限， 长期趋于震荡走势。

　　（3）7-ADCA 价格没有变化，长期有望走出底部区间

　　1、历史价格分析

　　2008 年以前我国的 7-ADCA 合成技术不成熟，产量低导致无法满足需 求，同时下游需求旺盛，2007年7-ADCA的价格出现过一次大幅上调，一度达到750元/kg。

　　后来随着我国大型生产企业的产能升级，2008 年 1 月价格跌落至 440 元/kg 后开始回涨至 680 元/kg。限抗令的出台加剧了需求端的萎靡态势，2010 年以后价格震荡下行，目前报 价 295 元/kg，处于历史低位。

7-ADCA 市场报价走势图

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　　2、未来价格分析预测

　　7-ADCA 生产企业主要有鲁南制药、华北制药、哈药集团等，生产壁垒 低，行业格局相对分散。但由于近期价格持续走低，厂家利润空间不断受到挤压。短期看 7-ACDA 的价格反弹空间有限，长期有望逐步走出底部区间。