2017年中国养殖业增速放缓，饲料、制糖维持景气状况分析

　　一、中国畜养殖业发展现状分析

　　16 年大幅增长，17Q1 业绩分化。猪价自 2015 年 3 月到 2016 年 5 月 期间经历大幅上涨，此后开始逐步回落，2016 年全年均价达到 18.5 元/公斤，而 2015 年同期为 15.3 元/公斤，2016 年养猪企业业绩大幅增长，温氏股份、牧原股份、雏鹰农 牧、正邦科技净利润增速分别为 90%、290%、294%、236%。今年以来猪价下行，一 季度均价约 17 元/公斤，而上年同期约为 18.3 元/公斤，由于出栏量增速差异较大，业 绩呈现分化，牧原股份、雏鹰农牧分别增长 85%和 6%，正邦科技下滑 46%，温氏股份 受禽养殖业务拖累，下滑 52%。

　　16 年期间费用率下降 0.1 个百分点

　　17Q1 下降 1.1 个百分点 2016 年期间费用率为 10.4%，同比下降 0.1 个百分点，2017Q1 期间费用率为 10.4%，同比下降 1.1 个百分点。

各季度三项费用率（%）

资料来源：公开资料整理

各季度期间费用和费用率

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　　16 年利润率大幅提升，17Q1 同比下降

　　2016 年农业公司营业利润率和归母净利润率分别为 8.6%和 8.3%，同比分别提升 3.8 和 3.6 个百分点；17Q1 两项利润率分别为 7.3%和 6.6%，同比分别下降 2.2 和 2.4 个百分点。

各季度营业利润率和归母净利润率（%）

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2017 年 1 月 1 日~4 月 30 日农业各子板块涨跌幅（%）

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2017 年 1 月 1 日~4 月 30 日农业股涨幅前 15 名与后 15 名（%）

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