2017年中国汽车销量预测及行业发展前景

　　一、2017年中国汽车销量预测

　　2017年一季度，乘用车销售594.8万辆，同比+4.6%，低于汽车总体2.4个百分点；其中3月乘用车销售210万辆，同比+1.7，低于汽车总体2.3个百分点，主要是受2016年底提前消费影响。二季度或为乘用车全年低点，全年销量有望增长7%。我们维持2017年乘用车同比增长+7%，月度同比增速呈现V字形的判断。主要由于：1）二季度补库存因素消除，并且是传统的消费淡季，终端库存指数高企竞争加剧，或为全年低点；2）下半年开始，随着终端零售环比改善，进入金九银十的消费旺季，以及2018年购置税优惠政策料将完全退出带来的提前消费，预计行业增速将环比改善。

2017年中国汽车销量预测

数据来源：公开资料整理

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　　受去年四季度提前消费影响，2017年一季度小排量车型增速、占比同步下降。受购置税退坡，以及2016年四季度提前消费影响（12月增速低于全年平均，主要是车企平滑销量导致），2017年一季度1.6L及以下乘用车销量增速下跌至4.1%，为2008年以来最低增速。同时，从市场份额角度看，今年一季度1.6L及以下车型占比亦从2016年的72.2%下降到70.6%。

2016年乘用车销量及月度同比增速

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1.6L以下乘用车的销量及增速

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1.6L以下乘用车销量占比

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　　二、2017年中国汽车库存分析

　　预计二季度或是全年增速低点，但行业库存压力有望逐步缓解。今年一季度由于存在部分去年四季度的销量平滑，以及补库存的因素，乘用车批发销售实现4%的增长，但实际终端零售为负增长。展望二季度，由于补库存因素消除，预计批发销量增速或为全年低点。从库存角度看，2016年12月行业库存系数下降至低点0.82。2017年一季度，由于补库存等因素，行业库存系数快速提升，2月达到高点2.25，3月下降至1.66。二季度部分厂商下调了终端提货压力，终端零售环比改善，预计二季度库存压力有望得到缓解。

2016年1月至今库存系数变化图

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　　三、2017年中国豪车销量

　　受益消费升级，中国豪华品牌增速高于行业平均，奔驰增速最高。2016年，中国市场豪华品牌销售210万辆，同比增长16.4%，占乘用车整体的8.6%。考虑国内豪华品牌渗透率较低（美国14%），以及豪华品牌入门级车型导入和国产化加快，居民购车能力增强等因素，预计中长期我国豪华品牌渗透率有望达到15%以上。分车企来看，BBA（奔驰、宝马、奥迪）是国内豪华品牌的龙头，2016年分别占比23%、25%、28%。奥迪由于“官车”等历史原因，一直是国内豪华品牌销量最高的企业。但增速看，奔驰从2015年开始进入全新的车型周期，2016年同比增长27%，高于宝马的13.0%、奥迪的3.5%。

2010-2017年中国豪车销量及增速

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2010-2017年中国豪华品牌渗透率

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2010-2017年奥迪、宝马、奔驰在中国市场销量（万辆）

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2016年中国豪华品牌市场占有率

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