2017年我国调味品行业市场集中度及消费量预测

　　2015 年 1-10 月，我国调味品行业收入达 2303 亿元，同比增长 8.94%。前几年调味品行业基本有两位数以上的增长，经历了前期的高速增长，近两年调味品增速有所放缓。此外，根据测算，2016 年调味品行业的收入规模为 3132.15 亿元，我们预计未来行业整体将呈现稳健增长的格局，有望保持 10%左右的增速。

　　调味品的消费受到下游餐饮业需求波动的影响，餐饮业的景气度将直接影响调味品行业收入。我们将餐饮业收入增速与调味品行业收入增速（滞后一期，即 2016 年数据对应 2015 年实际值）进行比照，发现二者变动趋势呈现出高度吻合和正相关。2017 年以来，餐饮业行情有所回暖，1-7 月餐饮行业收入增速达 11.2%，未来如果餐饮业复苏势头确定，那么调味品行业的收入提升是大概率事件。

　　随着消费者收入的提升，在选择调味品时，对于产品的口感和健康属性的关注度不断提升。遵循着消费升级的路径，调味品的发展越来越趋向于口感的复合和健康安全零添加的属性。以酱油为例，过去酱油消费集中在老抽、生抽，近两年鲜酱油、零添加酱油、有机酱油受到市场（尤其是上线城市）的追捧。如海天的高端酱油就强调零添加防腐剂、第一道原汁头抽等概念，千禾的有机酱油则强调酿造的农作物自然优质、非转基因。从价格上看，高端新品售价远高于传统调味品。500ml 的海天金标生抽京东售价 9.9 元，而 480ml 的零添加生抽酱油售价高达 22.8 元，价差超 2 倍；500ml 的千禾老抽京东售价 19.8元，而 500ml 千禾有机黄豆酱油售价高达 49.8 元，价差同样超过 2 倍。

　　我国调味品人均消费额逐渐递增。根据国际统计数据，我国 2011 年人均调味品消费额 7.1 美元，2016 年增长至 11 美元，CAGR 为 9.15%，我们认为近年人均消费额增长的原因是量价齐升：不断丰富的产品品类增加了消费者的选择，刺激需求增长；产品单价的不断提高也促进了消费额的提升。

　　目前我国调味品人均消费额仍与世界其他国家地区有较大差距， 未来提升空间较大 。从 2016 年全球调味品销售数据看，美国人均销售额达 75.6 美元，是我国的 7 倍；同属亚洲地区的日本、韩国和我国台湾地区的人均销售额分别达到了 141.5 美元、25.3 美元、14.5 美元，分别是中国大陆地区的 13 倍、2 倍和 1.3 倍，全球人均调味品销售额是我国的 1.4 倍。我们认为我国调味品人均消费额较低的原因主要有：（1）庞大的人口基数摊薄了市场规模，（2）与发达国家相比，我国调味品产品单价仍处于较低水平；（3）下游需求（餐饮等）不足。未来随着消费量的稳定增长和消费升级带来的提价效应，我国的人均消费额仍有较大提升空间。

　　由于饮食习惯和口感偏好等差异，我国在饮食消费上主要形成“南甜北咸，东酸西辣”的格局。调味品地域分裂明显，呈现出区域集中态势，加之我国地域广阔，厂商较难打通南北、贯穿东西，因此行业集中度较低。2016 年，我国调味品 CR3 仅 14.8%、CR5 仅 21.2%。市占率第一的海天在整体调味品市场份额仅占 6.5%，李锦记以 4.3%的市占率位列第二，雀巢集团通过收购太太乐、豪吉、美极达到 4%的调味品市场份额，随后是老干妈和美味鲜。对比同期其他国家和地区的市场集中度，美国CR5 达到 32.5%，亚洲地区的日本、韩国和台湾地区分别达到 24.3%、80%和 49.8%，我国调味品集中度与其他国家地区仍有差距。

　　我国调味品竞争格局较为稳定，前五大厂商地位基本稳固，第二梯队的竞争者市场份额与其还有一定差距，短时间内行业龙头难以出现变化，行业“强者恒强”的马太效应明显。从 2011 年-2016 年，我国调味品行业 CR5 由 18.3%逐年上升至 20.4%。由于调味品的产品同质化现象仍较为严重，消费者在选择产品时往往更关注品牌、健康、价格等因素。大厂商由于具备品牌力强、渠道建设完善、经销商和销售团队实力强等优势，更容易获得消费者青睐。随着消费升级趋势确立，当消费者逐渐选择更健康、口味更丰富的高端产品时，也倾向选择知名度高、有品质保障的大厂商的产品，消费升级从一定程度上会倒逼小企业退出行业，淘汰部分低端和小作坊产能。基于此，我们预计未来行业集中度将进一步提升。

　　2005-2011 年间，酱油产量基本有 2 位数以上增长。经历了繁荣期的产量增长，12 年来酱油产量增速明显放缓，16 年已低于 5%。2017年随着餐饮业的复苏，酱油销售情况已有所好转，销量稳步回升。 但我们认为，长期来看，酱油量将保持较低增速，未来酱油销售额的增长将更多来自消费升级和价格提升。

　　鲜酱油指氨基酸态氮含量大于等于 1.2g/100ml 的酱油，由于其增香、提鲜的作用明显，能提高菜肴的风味，受到消费者的喜爱，目前正处于快速发展中。欣和的六月鲜酱油、海天的味极鲜酱油、厨邦的厨邦酱油、千禾的鼎鼎鲜均是鲜酱油，其价格定位于 10 元/500ml 左右，高于普通生抽产品。

　　根据国家统计局统计数据，2015 年广东省酱油产量的占比已近 43%，江苏、广东、河南、湖南、四川等占比也超过 5%，而其他地区的酱油产量较小。我国酱油生产地域分布明显，酱油的口感相对固定和近似，广式酱油正逐步走向全国。此外，海天、美味鲜（厨邦酱油）等国内知名酱油品牌大本营均在广东省，海天这类大品牌的全国化渠道铺设和推广助力了广式酱油的走俏。

　　酱油单价不高，且是烹饪的必需调味品，对于一个普通的三口之家，一瓶 500ml 的酱油大约可使用一个月。由于酱油低价、较为耐用，随着居民消费能力增强，消费者更注重其口味和营养健康属性，而对于价格的小幅上涨并不敏感，故往往会购买知名度高和有质量保障的大厂商的产品。加上目前行业龙头的集中度仍偏低，行业存在整合和淘汰低端产能的机会，消费升级利好大企业。

　　2016年以来，大豆价格小幅上升，白砂糖、瓦楞纸等原料价格出现大幅上涨，从 16 年年初至今，白砂糖价格从 5304 元/吨上涨至 6734元/吨，涨幅 27%；用于包装的瓦楞纸吨价从 2548 元上升至 4467 元，涨幅 75%，此外，运输费用、人工成本也有上涨，企业纷纷选择提价以对冲上游成本端的不断施压。

16 年初至今，白砂糖价格大幅上升

数据来源：公开资料整理

16 年下半年来，瓦楞纸价格大幅上涨

数据来源：公开资料整理