2017年中国涤纶长丝行业供需及市场分析

　　需求端：长期增长潜力大

　　根据数据显示，在我国纤维用量中，化学纤维占比已达到 80%以上。涤纶长丝作为最重要的化学纤维，受益于经济复苏，下游服装面料、产业用纺织品和装饰领域纺织品三大行业需求皆持续向好。

　　行业持续洗牌，成本较高的中小企业和切片纺企业逐步退出市场，龙头展开横向并购，扩充产能，未来行业集中度将进一步提升。

　　优胜劣汰。从企业规模来看，随着市场竞争加剧，部分耗能高、品质差、竞争力弱的小企业逐渐退出市场，行业内大型企业产能利用率接近 100%，而中小企业由于环保、成本、创新能力差等问题，开工率不足，甚至停产破产。从生产工艺来看，切片纺工艺多采用 10 万吨/年的小设备，生产稳定性和效率皆不及熔体直纺，近年来作为落后工艺已逐步淘汰。切片纺工艺涉及聚酯冷却、再熔融，能量损失较大，不具备成本优势。根据卓创资讯数据，自 2015 年以来，熔体直纺的单吨毛利平均比切片纺高 416 元，切片纺盈利能力较差，已多年出现亏损。据统计，2012-2015 年间多家切片纺企业退出市场，涉及产能 53 万吨/年。由于切片纺企业产能较小且分布零散，实际退出产能远高于该值。目前国内部分正常开机的切片纺企业产品主要以差别化纤维为主，而大型企业已基本采用直纺工艺。据统计，2015 年采用熔体直纺的生产企业装置平均开工率为76.8%，而采用切片纺的平均开工率只有 34.1%，不及直纺的一半。

熔体直纺涤纶长丝吨毛利高于切片纺吨毛利

数据来源：公开资料整理

　　龙头企业积极并购，加速行业整合。龙头企业依靠资金优势展开对同行企业的并购。2015 年以来，涤纶长丝企业间兼并重组多达 10 次，涉及涤纶长丝产能 238万吨/年。

　　行业盈利能力有望向上

　　涤纶长丝 价格与油价高度相关。涤纶长丝产业链属于原油相关产业链，其产品价格与原油价格呈现一定正相关关系。2014 年下半年开始，国际油价剧烈下跌，涤纶长丝的价格从 2014 年 7 月的 11,250 元/吨直降到 2016 年 1 月份的 7,500 元/吨左右，降幅达33.3%。2016 年原油价格触底回升，涤纶长丝价格逐步恢复到 10,000 元/吨左右。

原油价格与涤纶长丝及其原料价格走势图

数据来源：公开资料整理

　　涤纶长丝吨盈利 回升明显， 未来 盈利中枢有望继续向上 。供需关系是决定涤纶长丝盈利能力的核心要素。据中纤网数据，判断涤纶长丝消费量增速超过产能增速，供需关系改善价差和盈利水平有望持续提升。以国内最大的涤纶长丝生产商桐昆股份为例，我们研究涤纶长丝吨盈利的变化情况。桐昆股份 2016 年涤纶长丝吨盈利为 322.7 元/吨，与之前行业低迷期相比明显回升，但仍低于 2010 年行业景气高点时的水平，未来行业供需关系改善，吨盈利仍有上升空间。

涤纶长丝供需关系有所改善

数据来源：公开资料整理