2017年中国锡资源储量及锡精矿行业集中度分析

　　锡属于全球最稀缺的矿种之一，且近年来储量快速下降，储采比偏低。截至 2016 年，全球锡资源储量 470 万吨，仅为 1999 年储备量的 50%。按照 2016 年全球锡精矿 28 万吨的产量估计，资源储量仅能保障未来 17 年的用量，在主要有色金属中，储采比仅高于锑，远低于钼、钛等。同时，中国、印尼和玻利维亚作为锡资源储量前三位的国家，储采比远低于世界平均水平，未来锡资源的稀缺程度正在日益增大。

　　全球锡资源具有“分布集中”的特点，中国锡储量全球居首。截至 2016 年末，全球锡资源储量 470 万吨，中国以 110 万吨的锡资源储量居全球首位，全球占比 23%。全球锡资源的分布较为集中，中国、印度尼西亚、巴西、玻利维亚和缅甸五国的即垄断了全球锡储量的 72%。

　　1、锡供给格局：资源稀缺，分布集中

　　锡资源储量集中的特点决定了锡精矿产量集中的格局。2016 年全球锡精矿产量 28 万吨，较2015 年同比下滑 1.3%。中国、印尼、缅甸和玻利维亚四个锡资源较为丰富的国家，锡精矿产量占世界总和的 79%。近年来全球锡精矿供给主要来自中国、印尼，两国合计产量全球占比在 50%以上，再结合各国储采比偏低的事实，近年来两国日益加码的锡矿资源收紧政策就不难理解了。

　　4、锡库存处于历史低位，年内短期库存回升

　　全球锡库存处于长周期底部 。考虑到全球两大交易所和生产商消费商手中的库存，当前全球锡库存预计小于 2.5 万吨，若将美国的战略储备考虑进去，目前全球锡库存量正处于 20 年的历史低位，其中下降幅度最大的是美国战略储备。

　　企业库存周比较低。根据 80 家公司提供的库存数据得出供应周数的加权平均值，其中电池行业为 2.3 周，化学制品为 1.6 周，焊料为 3.2 周，马口铁为 6.0 周，其他行业为 3.9 周，总计为 3.1 周，处于历史较低水平。

全球锡库存处于长周期底部

数据来源：公开资料整理

消费商锡库存周比值较低

数据来源：公开资料整理

　　全球交易所库存短期回升压制锡价。2017 年以来，LME 库存与上期所合计库存呈现增加态势 ，由年初的 7000 吨左右逐步上升至 12,000 吨，这一增量已排除了交易所移库行为。交易所库存通常代表了国内外市场矿山企业的态度与实际供需基本面的表征，短期库存回升对锡价有压制作用，但也应注意到今年隐形库存显性化的特点较为明显，我们认为实际供给仍处于紧平衡状态。

国内外交易所库存小幅上涨

数据来源：公开资料整理