2018年中国家电行业发展趋势及市场前景预测

　　一、空调出货量统计分析

　　2017年空调出货虽然增速较高，但主要是基数因素影响。穿透15和16年的非正常增长，可以看到17年的销量与中长期增长是吻合的。拉长周期来看，终端零售方面，2010到2016年，国内空调行业零售量平均增长率为10.8%，但15和16年增速相对较慢，为2017年的爆发埋下了伏笔；厂商出货方面，2010到2014年四年间，空调内销量（产业在线数据）的平均增长率为9.9%，而2014到2017年的三年间，空调内销量的平均增长率为8.5%，增速较前期有所放缓，但基本在同一数量级。同时过去7年间终端零售增速与厂商出货增速也是吻合的。

2010-2017年中国空调零售量及增速

数据来源：公开资料整理

　　地产对家电直接引致需求在三成左右：其中油烟机最高，达45%，空调其次为32%，其他产品占比都在26%以下。地产影响的下降导致家电需求波动更多转向产品本身的生命周期：随着中国家电保有量持续上升，新增需求占比逐渐下降，2012年跟2009年相比，空调新增需求占比下降30pct，冰洗新增需求占比下降20pct左右，LCDTV新增需求占比则下降40pct左右。

地产对家电需求拉动占比测算（2016）

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地产与家电销量关系2014年来明显走弱

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　　地产对家电需求的滞后会在半年至一年之间。这就意味着今年三四线地产的火爆对明年、至少是明年上半年的需求仍然有着强劲的拉动作用。从新房销售比例来看，今年前9个月期房销售比例达到82%，这意味着地产对家电的需求影响滞后期可能相对更长一些。由于2017年一二线城市和三四线城市地产销售分化严重，地产对家电的拉动作用会主要体现在三四线市场。

地产对厨电的需求拉动会滞后半年到一年

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2017年前9月现房和期房销售比例

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　　除地产以外，空调行业2018年关注的重点还有天气和补库存。一般而言，3-6月4个月为空调内销厂商出货的旺季，占到全年出货量的40%以上。而终端销售的旺季为4-7月份4个月，终端零售量占全年零售量的56%左右。3月底是行业库存最高的时点，季节性多累积的库存占到全年销售量的16%左右。

　　据测算2017年9-12月期间行业补库存数量接近700万台。我们假设2018年8月底行业库存较2017年8月底有一个月的增加，则2018年前8个月补库存将为行业带来10.2%的销量增长。

3-6月为厂商出货的旺季

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4-7月为终端零售的旺季

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　　二、冰箱、洗衣机更新换代潮即将来临

　　由于家电下乡、以旧换新等政策的影响，家电需求的释放并不是线性增长的，2009-2011年是快速释放期，透支了后期的较多需求。这也导致了2012年以后冰洗等产品的需求乏力。但从2018年开始，随着上一批产品陆续进入替换期，大批的更新潮即将来临。在家电下乡等政策刺激下的需求高峰中，冰箱是最为受益的品牌，冰箱占据了家电下乡产品的一半左右。这也意味着本轮冰箱具备最大的替换需求量。

2005-2016年中国冰箱销量及增速

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家电下乡等导致了2011年左右需求的快速释放

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　　对于冰洗行业龙头来讲，市占率的提升是需求增长的更重要来源。2017年前9个月洗衣机行业前五大品牌市占率较去年同期提升了2.48个百分点，而冰箱行业则提升了2.88个百分点。

冰箱行业前五大品牌零售额市占率对比

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洗衣机行业前五大公司零售额市占率对比

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　　三、2018年家电行业发展趋势

　　2017年原材料的大幅上升对家电行业形成了巨大的冲击，主要的原材料如镀锌板、铜等在一季度时的同比涨幅分别达到70%和30%，二三季度虽然同比有所好转但仍处在高位。针对此状，家电龙头企业普遍上调了产品价格，其途径包括老产品直接上调和产品迭代等。在最终产品的零售均价方面，空冰洗和油烟机等价格均有明显上调，其中美的冰箱、海尔洗衣机、海尔空调和华帝油烟机是上调幅度最大的，当然这种均价的上升有些是产品结构改变带来的。

2017年9月洗衣机零售价同比增长

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2017年9月冰箱零售价同比增长

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2017年9月空调零售价同比增长

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2017年9月油烟机零售价同比增长

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　　但从最终结果来看，产品价格的上调并未完全转移成本端的压力，家电整机企业的毛利率还是出现一定幅度下降，尤其是大家电企业下降比较明显，而小家电和上游零部件企业相对比较稳定。

　　其中内销部分下降幅度较小，主要原因是内销只受原材料影响，而且整机企业具备较强定价权；出口部分下降幅度较大，一方面是受人民币升值的影响，另一方面因为出口是订单制，价格调整相对较难。

　　受四季度原材料价格继续上行，四季度和明年一季度家电整机企业将继续受到上游成本端压力。这也意味着一季度时候家电整机企业可能再来提价热潮。

主要原材料量钢化处理后价格走势

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主要原材料价格同比走势（假设明年与四季度相同）

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