2017年中国半导体行业发展前景分析及预测

　　全球半导体产业增速创六年新高，新景气周期有望启航。2017H1 全球半导体销售额达 1905 亿美元，同比+21%，增速再创近六年来新高。受惠于 DRAM 和 Flash 市场需求强劲，2017 年全球半导体销售额有望较 2016 年增长 22%，达到 4135 亿美元。存储芯片需求暴增、12 英寸逻辑芯片需求维持、8 英寸芯片需求复苏是本轮景气周期开启的主要逻辑。

　　终端、云端应用增长爆炸，存储器销售额预计增长 58%，达 1220 亿美元。终端方面，手机存储升级、PC 固态硬盘渗透率提升是拉动需求主因。2016 下半年以来各大手机厂商RAM、Flash 容量纷纷升级，以苹果手机为例，iPhone7 Plus 起运行内存由 2GB 升至 3GB，苹果全线手机闪存最低配置由 16GB 升至 32GB，iPhone8 起闪存最低配置升至 64GB，最高至 256GB；安卓厂商则纷纷推出 6GB 运行内存机型，主流机型 64GB 闪存已较为寻常。PC 固态硬盘（SSD）相较机械硬盘（HDD）具有读写速度快、防震动、无噪音、轻薄、节能等一系列优点，SSD 取代 HDD 是未来趋势，当前限制因素主要是 SSD 成本偏高。2015 年 PC 市场 SSD 渗透率为 25%，2017 年已达 40%。云端方面，企业级 SSD 存储需求是重要成长点，应用包括视频安防、云端服务器等领域。以监控存储需求为例，每台 1080P 设备每天大概产生 40GB 的存储需求，每年达 14TB。云端服务器市场客户包括 Facebook、亚马逊(Amazon)、百度、阿里巴巴、Google 等，2017 年市场规模 1840万台。HDD 由于容量大、成本低目前仍是云端市场主流，约占 80%，中长期来看，随着 3DNAND 技术逐渐成熟，SSD 取代 HDD 速度或将加快，届时对 NAND Flash 需求或爆发，恐再次出现供不应求现象。预计 2017 年存储器市场同比增长 58%,销售额达 1220亿美元。

笔记本电脑 SSD 渗透率

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　　NANDFlash、DRAM 为存储器市场主力军，NORFlash 市场小但机会大。按照市场规模看，DRAM 约占存储器市场 53%，NANDFlash 约占存储器市场 42%，二者合计份额达95%，为存储器市场主要构成产品。2017 年 NAND Flash 销售额预计年增 44%，DRAM 销售额预计年增 74%，拉动作用极其明显。NOR Flash 主要机会在于市占率约 25%的赛普拉斯、市占率近 20%的美光陆续退出市场，而物联网、工控应用等市场需求依旧旺盛，对于现有玩家而言填补市场机会巨大。从长期角度来看，NANDFlash仍为未来市场主要方向。2020 年 NANDFlash 市场规模上看 650亿美元。

全球存储器产品结构（按销售额）

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图全球存储器销售额及年增率（百万美元）

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　　NAND Flash 存储价格上涨分化，部分产品短期价格有所回调。2017 年 Q1 至 Q3 NANDFlash 延续了 2016 年的涨势，2017 年初至 10 月 128GbMLC 涨幅达 44%。在大趋势上涨之下，自 2017Q3 开始，NAND Flash 部分产品价格涨势放缓并有所回调，其中 64GB MLC价格于 2017Q3 下降 8%左右。NANDFlash 下游嵌入式存储 eMMC 及 SSD 价格总体呈上涨趋势，Q3 以来同样呈微幅震荡态势。后期 NANDFlash 价格走势仍不明朗。

NAND Flash 价格（单位：美元）

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NAND Flash 下游嵌入式存储和 SSD 价格（单位：美元）

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　　NAND 存储器技术处于变革关键时间点，未来价格关注 3D 产能情况。NAND 存储器制程转换遭遇瓶颈，采用 3D 堆叠技术为主要解决方案。3D 产能目前三星投产率、良率最高，其 64 层 3D-NAND 三季度已进入量产阶段，3D 产出占投产量达 50%，其他厂商亦在 Q3 有所放量，粗略估计 2017Q3 全球新增产能超 20 万片/月，新增产能对 NAND Flash 供应紧缺的压力有所缓解。同时，3D NAND Flash 存储密度高，单位容量成本低：据中国闪存市场网估计，3D NAND 技术下每 GB 成本约 0.1 美金，较 2D 结构至少低 30%。在 48 层 3D TLC架构下，1TB SSD 成本已低于 2D TLC 架构，3DNAND 较 2DNAND 更为经济。另一方面，NANDFlash 下游需求增长空间仍大：智能手机及 SSD 渗透率提升仍构成 NAND Flash 的巨大需求。供给产能的缓解与需求空间的提升对 NAND Flash 价格构成相反影响，未来价格变化依旧有待观察。

2017 年 NAND Flash 主要厂商产量（单位：万片）

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2017 年主要 Flash 原厂新增 3D NAND 投产规划

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2D 和 3D 1TB SSD 成本对比（单位：美元）

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　　DRAM 价格继续走强，维持上涨态势。DRAM 价格于 2017Q2 有所回调，2017Q3 后则继续维持 2016 年以来涨势，2017 年初至 10 月，DDR3 4G 1600MHz 价格上涨 25%左右。拉动 DRAM 价格上涨原因主要有：（1）需求端来看，终端云端需求不减：终端智能手机内存容量升级，云端服务器、数据中心的强劲需求均拉动 DRAM 需求的增长。（2）供给端来看，DRAM 厂产能增加有限：三大 DRAM 厂（三星、海力士、美光）产能增加空间已相当有限，接近满载，从产能规划来看，2018 年新增投片量仅约 5-7%，源于现有工厂产能的重新规划，资本支出倾向于保守，仅 SK 海力士决议在无锡兴建新厂，最快产能开出时间落在2019 年。需求供给两侧来看，预计 2018 年 DRAM 价格仍将维持上涨态势。

DRAM 价格（单位：美元）

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　　NORFlash 价格季涨 10%~15%，供不应求涨势延续。由于 NORFlash 市场较小，2016年以来 NORFlash 巨头美光及 Cypress 纷纷宣布淡出，退至较高端车用及工控市场，主要供应转入旺宏、华邦电、兆易创新等厂商，一时间供给不及需求，涨价幅度迅速扩大。由于芯片内执行的特性，NORFlash 尚无法被完全取代，未来市场机会较大。兆易创新目前全球NORFlash 市占率排名第六，与台厂采用 IDM 模式 8 寸和 12 寸晶圆产线均扩产谨慎不同，兆易创新采用 12 寸晶圆 Fabless 代工模式，主要代工厂从武汉新芯向中芯国际逐步转移，未来理论产能较为充足，大幅受益于产品价格上涨。

NORFlash 厂商市占率

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　　智能手机、PC 为主要应用，12 英寸逻辑芯片下游需求平稳。当前，基于 12 英寸晶圆制造的逻辑芯片需求集中于智能手机 CPU、基带芯片、PC 的 CPU、GPU 等。智能手机方面增长平稳，2017H1 全球手机智能手机厂商总出货量达 3.474 亿台，同比增长 4.3%，略高于预期的 3.6%。在市场增长放缓的背景下，消费者对智能手机仍然保持了旺盛的需求。预计 2018/2019/2020 年全球手机出货量为 15.88/16.48/17.11 亿部，智能手机未来仍将保持 3%以上的稳定增长。PC 方面，尽管过去几年全球 PC 出货量持续下滑，未来五年在笔记本及二合一设备带动下，PC 市场将持续平稳，2016-2020 年 CAGR 预计为-0.8%。

全球智能手机出货量（单位：百万台）

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　　竞争壁垒高，主要市场多由巨头把持。12 英寸晶圆通常用于 90mm 及以下先进制程芯片，目前英特尔最新第八代处理器采用 14nm 工艺，苹果公司最新 A11 仿生芯片采用了台积电 10nm 工艺。先进的制程工艺产生了较高的技术壁垒，新进厂商追赶仍需若干年时间，导致市场份额多由海外巨头公司把持。除存储厂商多采用的 IDM 模式以外，12 英寸逻辑芯片制造商多为设计、制造、封装测试相分离的 Fabless 模式。研发费用投入来看，2016 年英特尔研发费用达 127.4 亿美元，高通达 51 亿美元，IDM 及 Fabless 的两大龙头公司研发费用远超其他，相比之下国内厂商研发投入普遍在 10 亿美元以下，短期内难以超越，预计海外厂商技术壁垒仍将长期存在。

各芯片厂商研发费用比较（亿美元）

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　　消费电子、物联网微创新不断，指纹双摄拉动中低端 8 寸晶圆市场需求复苏。随着物联网（IoT）的兴起，传感器、微机电（MEMS）元件、模拟 IC、电源 IC 以及其他相关半导体元件市场需求愈加旺盛。消费电子方面微创新如指纹识别、双摄等需求亦十分旺盛。物联网相关应用芯片以及消费电子相关芯片不需使用最先进制程，很适合采用 8 寸晶圆。其中，指纹、双摄需求快速增长，是近期拉动 8 寸晶圆需求复苏的主要驱动力。据旭日大数据，2015年全球智能手机指纹识别渗透率 25%，2016 年渗透率达 43%，2017 年指纹识别将成为智能手机标配，完成向中低端安卓机的渗透，预计全年增速约 50%，渗透率达 61%，为 8 寸传感器芯片带来约 9.3 亿颗需求。2017 年双摄迎来行业爆发，随着 iPhone7 Plus 导入，国内厂商纷纷效仿，渗透率有望从 2016 年的 5%，升至 2017 年的 15%，为 8 寸传感器芯片带来2.43 亿颗的需求。

8 英寸晶圆需求结构

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双摄像传感芯片市场规模

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指纹识别传感芯片市场规模

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　　当前，日韩台湾晶圆代工厂换代升级，8 寸产能易降难扩。日韩、台湾等一线代工厂普遍加码 12 寸设备，布局先进制程制造，8 寸生产主力逐渐转移至大陆。大陆 8 寸晶圆产线扩产，主要以海外厂商产线转换下来的二手设备为主，具有成本优势，极少购进全新设备。二手设备供应相对有限，从而产能扩充受到限制。看好我国集成电路产业持续增长，产业结构良性调整。在国家战略、政府背书的背景之下，我们看好中国集成电路产业的持续发展。我们预计如果全行业在未来 5 年内保持 20%左右的复合增速，2021 年行业收入将超过 1 万亿元。同时，产业结构步入良性调整，设计产业保持高速增长，重点晶圆制造企业盈利能力进一步优化，封测业实现两位数增长。

中国集成电路产业销售额预测

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