2017年中国钢铁行业市场供需预测分析

　　钢铁：盈利显著好转，存在复产压力

　　1、供给侧去产能较为彻底，开工率有所分化

　　北方地区停产政策执行严格。从我们调研了解到，目前唐山地区钢铁产能为 1.1 亿吨左右，以目前政策来看，地区内供给接下来会持续减少，根据环保要求，分“红黄绿”三档停产，预计总量在 2000-3000 万吨（停产 4 个月对应产量），执行起来可能影响产量更大。除了 2+26 之外，山东临沂，江苏徐州，山西临汾也都要进行减产。主要是因为天气情况。

　　下游订单稳定，高炉开工率有所分化。10月中旬全国粗钢产量为2308.33万吨。上周全国高炉开工率下降 0.82 个百分点至 70.17%；河北高炉开工率微升 0.32 个百分点至66.67%；唐山高炉开工率下降 2.44 个百分点于 68.29%。根据对全国 163家钢厂生产状况的调查，上周产能利用率下降 0.73 个百分点至 79.33%。钢厂下游订单情况良好，目前从订单来看，板材（汽车和家电）和长材整体较为平稳，开工率出现一定分化，受到环保限产担忧的影响，订单有向大型合规钢厂转移的趋势。

全国地区高炉开工率

数据来源：公开资料整理

唐山地区高炉开工率

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　　钢厂吨毛利扩张，面临电炉复产压力。受到钢铁去产能影响，目前钢铁行业市场格局显著改善，钢厂炼钢毛利润正在持续改善，目前螺纹钢吨毛利为 1044 元/吨；热轧升至 979元/吨；冷轧上涨至 958 元/吨，均为 2013 年以来高点水平。按照一个月原材料库存周期计算，钢材现金盈利也普遍改善。Mysteel 测算的全国 163 家样本钢厂中盈利钢厂占比已经达到了 89%。但钢厂对高毛利水平仍存在担忧，预期可能有超过 2000 万吨的电弧炉明年投产，调研专家认为明年钢厂吨钢净利润水平可能回归至 200 元的合理水平；同时基于对钢价未来的下滑预期，目前钢厂社会库存有走低趋势。但我们认为，受到设备采购周期、员工复产、价格不确定性的影响，电弧炉复产进度可能低于预期。

上海市场钢材价格走势

数据来源：公开资料整理

钢材社会库存

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　　价差收窄，钢材出口降低。受到国内钢材涨价影响，目前国内外钢材价差大幅收窄，吨钢厂出口利润较内销低 50 元左右，出口数量持续降低。10 月份钢材出口是 2014 年 2月以来新低，同比下滑 25.3%。

国内外钢材价差走势

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　　2、矿石需求承压，短期内预期偏空

　　在拜访了唐山当地钢厂、铁矿石贸易商以及专家后，我们认为在未来几个月铁矿石价格预期偏空，补库存意愿较低，短期存在下调压力。到明年一季度受到预期产地雨季补库存和钢厂复产影响，铁矿石价格有望回升。短期高品位矿市场情绪支撑在 50 美金左右。

　　限产季叠加炼钢路径转换引发价格压力。从我们调研情况看，受到限产季到来影响，铁矿石需求下降；同时由于盈利好转，炼钢路径发生部分转换，唐山地区废钢添加比例从7%-8%提高到 15%-20%左右，部分钢厂提升到 25%的临界水平；同时高盈利下选用矿向高品位矿转移，导致铁矿石，特别是低品位矿山需求承压较大。

　　炼钢企业普遍看空矿石，矿石库存较低。从我们调研情况看，目前调研企业对未来铁矿石的价格预期较低，对高品位铁矿石的预测低位在 50 美金左右（目前价格在是 57 美元/吨左右），但并不具备强支撑。目前钢厂平均铁矿石库存在 1 个月左右，且持有期货仓位较低，铁矿石远期价格弹性较大。

铁矿石价格走势

数据来源：公开资料整理

铁矿石库存走势

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