2018年中国丙烯腈、PO与丙烯酸行业市场现状分析

　　丙烯腈、环氧丙烷（PO）和丙烯酸等产品产能扩张对丙烯需求拉动的效应比较明显，从目前价差情况看，丙烯腈与PO的盈利都处于比较好的位置，丙烯酸虽然盈利处于底部，但国内需求增长很快，未来通过下游需求增长和以价换量基本能够消化行业的产能扩张。

国内丙烯腈、PO与丙烯酸价差（元/吨）

数据来源：公开资料整理

　　丙烯腈是三大合成材料（合成纤维、合成橡胶、塑料）的重要基本原料，目前国内丙烯腈有10套生产装置，累计产能大约200万吨；2017年国内丙烯腈产量174万吨，开工率接近90%；此外，我国丙烯腈每年还需向海外市场进口20万吨左右，国内丙烯腈当前处于供给不足的状态，盈利也比较好。2019年国内有望新增丙烯腈产能92万吨，届时扩张的产能有望弥补国内市场上的供给缺口，使得丙烯腈供需关系反转。由于丙烯腈下游塑料增长较快，拉动了丙烯腈消费持续增长，2009-2016年国内消费的复合率为8.7%。2018-2020年国内丙烯腈新增产能为92万吨，按照2011到2016年5%的需求增速预测，2018-2020年需求增长约为34万吨。考虑到目前丙烯腈处于盈利和价格高位，预计未来丙烯腈通过价格下跌刺激需求的形式，实际增速可能超预期。

2018-2020年丙烯腈产能扩建情况(万吨)

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　　环氧丙烷(PO)，是除聚丙烯和丙烯酸以外的第三大丙烯衍生产物，其下游广泛应用于建筑、汽车等行业。目前全球共有PO产能981万吨，全球开工率长期维持在90%上下。中国目前产能317万吨，其中氯醇法190万吨，共氧化法87万吨，HPPO法40万吨，产量约270万吨。由于HPPO法非常不稳定，行业实际的有效开工率也非常高。未来环氧丙烷扩产量较少，三年累计增量还不超过目前产量的15%，预计都无法满足需求自然增长。而且国内HPPO装置能否顺利投产还有较大疑问，实际增量大概率还低于目前的规划。因此PO扩产应当能够完全消化。

2018-2020年环氧丙烷产能扩建情况(万吨)

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　　丙烯酸的下游主要应用于胶粘剂、SAP和涂料，其增速一直保持较高水平。预计全球需求增速保持在5%左右，国内增速保持在9%左右，对应2018-2020年全球每年需求增长都在30万吨左右。而未来丙烯酸扩产规划基本都在国内，合计为86万吨，如果考虑投产进度，我们认为需求增长将略高于供给增长。

丙烯酸供需关系情况(万吨)

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2018-2020年丙烯酸产能扩建情况(万吨)

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