2018年中国原油加工平稳增长，炼油规模及炼油价差走势分析

　　一、我国原油加工量平稳增长。

　　我国原油加工量在2014年首次突破5亿吨，2016年达5.41万吨，同比增长3.6%；2017年1-10月份，原油加工量4.7亿吨，同比增长5.0%。

　　我国炼油产业亟需规模化。美国炼油加工能力为1832万桶/天（9.16亿吨/年）；平均每家炼厂为650万吨/年。相比之下，我国炼油厂数量约227家，炼厂平均规模约330万吨/年。同样，韩国仅有5家炼厂，平均加工规模近3000万吨/年。

韩国主要炼油产能

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　　中国及韩国炼油产能（干桶/天）

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　　二、炼油价差走势

　　发改委员2013年3月26日公布成品油价格机制：周期由22个工作日缩短至10个工作日。但当汽、柴油的涨价或降价幅度低于每吨50元，暂不作调整， 纳入下次调价时累加或冲抵。

　　企业实际原油采购成本，低油价下受益。油价上涨时，会有库存收益。

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　　石脑油与原油关联性高。整体是低油价下，裂解乙烯盈利良好。

　　乙烯投资门槛高，下游需求旺盛。目前全球乙烯需求量1.45亿吨，商品量仅400万吨/年，价格杠杆十足。乙烯在全球范围内需求增速与GDP同步，尤其是来自聚乙烯的下游需求旺盛。

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