2018年中国锌价格走势分析

　　2016年至今，锌价持续上涨，伦锌和沪锌年初至今均价较2016年均价分别同比增长36%和43%至3242美元/吨和25290元/吨。

伦锌、伦铅年初至今均价较去年均价分别增长36%和43%

数据来源：公开资料整理

　　我们预计未来一段时间内，锌价仍将处于高位运行状态，主要是由于：1） 目前全球锌矿仍供不应求，处于短缺状态：全球锌矿供不应求。 国际铅锌研究小组（ILZSG）数据显示2017年9月全球锌市供应缺口扩大至3.98万吨， 1-9月全球锌市供应短缺34.8万吨，去年同期短缺21.9万吨，即使嘉能可复产也不能扭转供给短缺的局面，并预计2017年全球锌精矿产量为1281万吨，需求量为1295万吨，存在14万吨的供给缺口。17年国内预计存在24万吨供给缺口。 2017年1-8月中国锌精矿含锌累计产量为329.1万吨，同比下降9.24%（ILZSG）。考虑到年初以来环保趋严导致矿山复产难度大、进口较少以及国内新增矿山产量不及预期等诸多因素， 据安泰科数据， 2017年中国锌精矿产量或将持平，预计净进口量110万吨，按照消费增速2%计算， 2017年需求量为574万吨，至少存在24万吨供给缺口。

全球锌矿市场仍处于供不应求格局（万吨）

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　　2） 精锌环节同样处于供不应求格局，对锌价形成支撑。 2016年，由于全球原料供应紧张导致精锌产量下降，需求增速继续维持，全球精锌市场短缺明显。由于原料供应恢复是一个缓慢过程，而锌冶炼新增产能扩张有限，预计未来两年，这种短缺在精锌端将继续维持。 据国际铅锌研究小组预计， 2017年全球精锌产量为1345万吨，需求量为1395.6万吨，存在50.6万吨的供需缺口。

精锌环节同样处于短缺状态（万吨）

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　　3） 锌库存持续下滑。 锌精矿和精锌产量或将持平甚至下降，而终端消费趋稳，导致锌库存持续下降，近期LME锌库存一度降至十年新低，现货升贴水处于高位。全球和中国库存消费比均接近历史低位，如果该比例持续降低，锌价或将维持高位运行或继续上涨。

锌库存持续下滑

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