2017年中国湿法隔膜行业发展现状及市场需求分析

目前，全球锂电池产能在103GWh左右。2016年，我国锂离子电池产量增长超过30%，在62GWh左右，占比全球锂电池产量超过50%。其中，动力锂电池出货量达28GWh，同比增长80%，已大幅超过3C锂电池的增速，未来仍将保持高速增长。外界预期，2021年前，全球锂电池产能有望翻番至273GWh。我国企业锂电池产能在2021年前有望超过120GWh，未来三年负荷增长率25%。

我国锂电池市场进入快速增长期

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新能源汽车的快速发展，动力锂电池市场快速增长带动隔膜需求。从下游需求分类看，新能源汽车对于锂电池的需求量已经超过手机，需求比例已经接近37%，超过手机10个百分点。未来，动力锂电池的需求还将有进一步的提高，贡献主要增量。到2020年，我国新能源汽车产量保守估计可达到接近200万辆/年，动力锂电池需求量将达到100GW，对应隔膜需求在15~20亿平米左右，年复合增长接近40%。

我国锂电池应用领域占比

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全球锂电池应用领域占比

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我国新能源汽车产量快速提高（单位：辆）

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我国动力电池出货量快速增长（单位：GW）

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我国隔膜产量维持高速增长势头（单位：亿平方米）

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全球湿法隔膜增速反超干法隔膜，增速剪刀差已经形成。2015年，全球湿法隔膜产量达到9.06亿平方米，占比全部隔膜超过58%，产量增速达到48%，超过干法隔膜增速12个百分点。干法隔膜、湿法隔膜的增速剪刀差已经形成，未来仍有持续扩大的趋势。从我国各家厂商的产能扩张情况看，未来湿法隔膜的新增产能也将反超干法隔膜增速，增速剪刀差进一步加大。

隔膜总量快速提升，三元电池将带动湿法隔膜需求占比继续提高。根据中国化学与物理电源行业协会的预计，2017年我国锂离子电池市场规模将达到82.18GWh，对应隔膜需求量约为12亿平米。其中，动力锂电池贡献了大部分增量，也会大幅带动湿法隔膜占比。目前，1GWh动力锂电池对于隔膜的需求量在2000万平米左右。2017年国动力锂电池领域对隔膜的需求将高达8.8亿平方米。其中干法隔膜在磷酸铁锂电池的使用比率仍比较高，三元电池以湿法隔膜为主。按照整体50%的比例（2016年为35%）估计，湿法隔膜的需求量将达到近6亿平米。到2018年，我国锂离子电池市场规模将进一步提升至近100GW，湿法隔膜需求量也将达到近8亿平米。到2020年按照70%的比例，我国湿法隔膜需求在13亿平米左右，市场空间将翻倍。

湿法隔膜壁垒高，中高端产品需求仍然吃紧

湿法隔膜各项性能均超越了干法隔膜，但生产工艺技术也更为复杂。湿法隔膜在孔径大小与分布、机械强度、热缩性等方面都超越了干法隔膜。在锂电池向高能量密度、高质量方向发展的同时，湿法隔膜的应用已形成大的趋势。传统3C锂电池的应用中，湿法隔膜的地位已经不可动摇。动力锂电池在向三元等高能量密度锂电池发展中，湿法隔膜也成为无法绕过的一环。

隔膜生产工艺分类

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隔膜作用原理示意图

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湿法隔膜的生产设备需要高度自动化的生产设备，并且从投料到最终收卷和涂覆，整个生产过程需要一次性完成。根据我们调研，日本制钢所、东芝的湿法隔膜自动化生产线每条价格都在1.2~1.5亿元人民币左右，如需要产品出货调试服务还需要一到两千万元左右的费用，新一代生产线价格逼近2亿元/套。如果使用国产设备进行自我组装，一条5000万平米/年的生产线资本投入也在7000~8000万元左右，同时还需要有产线的设计方案。

湿法隔膜约10多道工序连续完成

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湿法隔膜生产线环环相扣，技术工艺复杂

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湿法隔膜在动力锂电池中成本占比10%~15%左右。在中高端锂离子电池中，使用湿法隔膜的成本占比较高于干法隔膜，但由于对于隔膜性能要求，湿法隔膜仍在不断地挤占干法隔膜市场空间。未来三元锂电池的广泛应用，湿法隔膜将成为必不可少的材料。目前，湿法隔膜基膜价格在4~5元/平米之间不等，涂覆型隔膜价格更高，市场价格普遍在6~8元/平米之间。动力锂电池每千瓦时成本在1500~1800元左右，使用的隔膜在20平米左右。

隔膜实物图（圆形电池）

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锂电池隔膜实物图

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主要材料为聚乙烯、聚丙烯

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国产产品毛利率水平仍在40~60%之间的高位。湿法隔膜工艺成本中，原材料成本占比仅有20%，而主要原材料聚乙烯成本占主要原材料成本60%，目前国际原油价格处于低位，价格回升对于湿法隔膜的生产成本影响也较为有限。2016年，上海恩捷综合毛利率仍高达61.39%，鸿图隔膜综合毛利率为49.41%。

中高端湿法隔膜供给仍偏紧。统计数据显示，2016年一线湿法隔膜企业的实际有效产能不足2.5亿平方米。2016年，我国新增湿法产能7.1亿平方米，按照65%的良品率计算，有效产能约为4.6亿平方米。但是，湿法隔膜产能的快速扩张中，从投入到稳定出货时间短则3个月，长则一至两年，因此新增产能的有效投放仍有一定过得延后性。

按照60%的顺利投产计算，2017年底，湿法隔膜有效产能应不足8亿平米，而其中高质量、高一致性产能则更少，供需局面仍将保持紧平衡。

价格优势下国产替代进程加快，市场供给偏紧产能扩充加速

国外厂商垄断局面已被打破。根据数据统计，2010年，日本旭化成、美国Celard两大公司（2015年日本旭化成收购Celgard）垄断了整个隔膜市场的44%的份额，日本东燃、韩国SK、日本宇部等公司市场份额也合计超过了40%，给世界其他厂商的市场空间不足15%。然而，下游锂电池市场的飞速发展，使得隔膜行业也出现了巨大的市场空间和投资机会。到2015年，隔膜领域市场集中度开始分散，上述几大公司的市场占有率已经下滑至50%左右。

湿法隔膜的技术、产能长期以来一直被国外厂商所垄断。日本旭化成、日本东丽、韩国SK三家公司都已湿法隔膜工艺为主。美国Celgard公司一直以干法隔膜为主，但因经营不善已经被日本旭化成并购。巨头的并购从一个侧面表现出了未来行业发展的方向，也就是湿法隔膜将占据主要的市场空间。

我国湿法隔膜占比超过35%，占比仍将进一步提高。2016年，我国隔膜总产量达到12.7亿平米，同比增长64.9%，其中湿法隔膜占比接近35%，约4.4亿平米，较15年增长5个百分点。湿法涂覆隔膜产量占到了湿法隔膜的65%。根据研究，2016年，我国锂电隔膜新增产能10.05亿平米/年，其中70%为湿法隔膜技术路线。

2016年中国锂电隔膜新增产能统计（至2016年12月）

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进口替代+行业产能扩张迅速，价格下行趋势难逆。在国产替代的进程下，湿法隔膜的价格已开始逐步趋于回落，进口时代的高毛利率不再可能维持。同时，下游的需求催化导致了行业短期的产能无序扩张。根据中国电池网的数据，2016年，我国新增10.05亿平米隔膜产能，其中71%为湿法隔膜。上海恩捷、中锂新材、中材科技、鸿图隔膜等公司都开始大规模扩张产能。其目的，一方面为尽早抢占市场增量份额，另一方面也有意抵御毛利率下行风险。根据我们调研，目前国内湿法隔膜的基膜售价在3.8~5元/平米之间不等，涂覆膜价格在7~8元之间不等。