2018年中国稀土行业发展走势分析

一、稀土储量情况分析

全球稀土看中国。2017年，稀土全球储量超过1.6亿吨，年产量16-17万吨（折REO）。中国以36%的稀土储量供应了全球供给80%的稀土产量，具备绝对的话语权。

2017年，稀土储量分布

资料来源：公开资料整理

2017年，稀土产量分布

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稀土具有良好的光、电、磁、热等特性，在石油、化工、冶金、纺织、陶瓷、玻璃、永磁材料等领域都得到了广泛的应用，被誉为“工业味精”。如铽常用于制造荧光粉、铈常用作汽车尾气催化剂、钐钴磁体和镨钕氧化物用于电动机永磁体的部件等。

二、需求情况分析

稀土下游需求，主要包括磁材、各类催化剂、合金、玻璃、陶瓷、添加剂等。其中，磁材占据总需求25%的比重，催化剂、抛光粉、储氢电池等需求占比也超过了10%。综合来看，大多数需求领域都维持低速增长，折合稀土需求也维持低速增长态势。

稀土应用分布广泛

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稀土需求市场占比

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稀土需求增长速率

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稀土需求维持低速增长

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三、供给端情况分析

由于稀土需求端难有超预期增长，影响稀土价格的变量更多地集中在供给端。稀土属于国家战略型资源，实行生产总量控制计划。2016年和2017年，稀土开采指标和冶炼分离指标分别为10.5万吨和10万吨，且指标已逐步向六大稀土集团集中，行业整合已经完成。

黑稀土的存在导致稀土的供需表现长期供过于求。稀土的需求端整体维持低速增长；由于黑稀土的存在，实际供应量持续超过合法指标，导致稀土价格长期低迷。对于供过于求的局面，只能通过政府“有形之手”来管控和打击。具体来看，收储和打黑对应稀土供需和价格具有显著影响。

黑稀土泛滥，导致价格长期低迷

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收储、打黑政策对稀土供给进行干预的效果越发明显。通过回顾14年至今的稀土收储和打黑政策变化对氧化镨钕价格的影响发现：（1）在稀土收储方面，17年以来，稀土收储的频率相较于14-16年开始逐渐加大，而且每次稀土收储预期的落空都会导致氧化镨钕价格下跌；（2）在稀土打黑方面，17年的稀土打黑频率有所增加，而且相对于以前的稀土打黑，17年5、6、7月份的执法行动更能落到实处，对非法稀土的开采提出的勒令整改也收到了成效，导致氧化镨钕价格大幅上升，有别于以往打黑只引起价格的小幅波动。

打黑带来供给供给收缩，价格上涨

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收储政策带来供给弹性

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领导层变动，打黑出现反复。2017年2月起，稀土办副主任史瑞庭兼任工信部原材料工业司副司长，主导打黑工作。史瑞庭曾经有过多年的一线稀土工作经验，其主导的针对冶炼厂的检查，掐断了黑稀土进入产业链的通道，直接导致供应下降，6-8月份稀土价格翻倍。

8月份以后，稀土办管理层出现变动，一时间政策陷入真空期，打黑进程也出现了反复，已关停的冶炼厂相继复产，导致稀土价格重新下跌。

17年8月后，冶炼厂开工率回升，打黑出现反复

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2017年6-8月的打黑过程已经充分证明稀土供改的必要性和可行性，但领导层的更替，让打黑功亏一篑。坚信若政府稀土部门领导层稳定后，继续执行原有的打黑方针，黑稀土供应必将得到有效抑制，稀土价格有望底部突围，建议配置行业龙头公司。推荐标的：盛和资源、北方稀土、广晟有色。

价格已处历史底部，静待政策催化剂

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