2018年中国重卡行业市场需求、竞争格局及发展趋势预测

　　一、2018 年重卡需求预测

　　2017 年重卡市场销量迎来历史峰值，全年累计销量达到111.7 万辆，从车型结构来看，2017 年前11 月整车/非完整车辆/半挂牵引车占比为21%/26%/53%，与16 年相比基本一致。维持2018 年重卡销量90 万辆的预期，房地产与基建需求有望继续提振重卡需求

重卡销量预测

资料来源：公开资料整理

重卡分车型月度销量占比

资料来源：公开资料整理

　　随着17 年治超政策带来的需求释放力度逐渐减弱，以及在环保限产等因素影响下，18年市场对于重卡需求较为悲观，但房地产与基建刺激的重卡需求仍有望超预期。

　　基建投资在近期政府债务和PPP 项目融资监管加强后仍保持稳健，制造业投资增速有望加速，2018 年房地产新开工面积同比将增长10%~15%，同时，中金建筑组预测基建投资18 年预计实现12~15%的同比增长，有望对工程类和物流类重卡销量均带来提振效果。

房地产新开工面积

资料来源：公开资料整理

基建投资总额

资料来源：公开资料整理

　　除了房地产与基建需求有望保持旺盛之外，货运旺盛需求也有望延续。17 年公路与铁路货运量累计同比增速均开始加速，11 月增速均超过10%，货运需求一改前几年颓势，增速复苏较快，横向来看，铁路货运量增速自7 月达到峰值后有所向下回落，而公路货运量增速则仍保持在11%，且货运量绝对值一直保持逐年向上趋势，公路货运需求仍有望在18 年维持旺盛需求，同时有望替代部分铁路需求。

铁路及公路货运量累计同比增速

资料来源：公开资料整理

铁路公路货运量

资料来源：公开资料整理

　　二、重卡行业竞争格局预测

　　重卡行业车企销量集中度依然较高，前五大车企-一汽、东风、重汽、陕重汽、北汽福田17 年前11 月占比达到84%，同比16 年提升了4 个百分点。近两年来前五排名较为稳定，一汽、陕重汽与重汽的份额不断小幅提升。龙头企业对治超等新政反应更加及时，技术不断提升，且规模效应明显，预计重卡行业中竞争格局仍然将保持稳定，强者恒强。

重卡分车型月度销量

资料来源：公开资料整理

　　2018 年重卡销量的15-20%左右回调的背景下，重卡板块龙头公司的盈利还有望继续保持稳健增长，从重汽与潍柴的分部业绩可以看出，单车盈利能力持续改善，规模效应更加明显，在产品与技术不断升级改造下，单车盈利能力增强趋势有望持续。

　　此外，重卡行业在17 年供应紧张的背景下依然未现明显的产能扩张，以中国重汽集团为例，H 股和A 股公司的固定资产都持续下降。车企理智控制产能，使其在销量回落时期依然能够有效调整及排产，并减少折旧压力。在重卡行业销量回落背景下，车企的盈利水平仍有望保持。

中国重汽H分部单车经营溢利（未记未分配费用）

资料来源：公开资料整理

潍柴动力分部单车净利润

资料来源：公开资料整理

　　三、重卡行业需求趋势

　　从重卡行业整体发展趋势来看，产品继续向高端化、标载化和大功率化发展。目前下游需求升级，重卡高端化趋势已十分明显。随着环保排放要求趋严，以及治超新政带来单车运力下降等因素，重卡下游客户需求逐步升级，车企也在积极研发高端化产品，且市场接受度较高。比如潍柴高端发动机WP13 1H17 销量超过了2 万台，环比2H16 翻翻，占总销量比重达到11.4%。重汽曼技术T/C 系列产品均价比其A 系列产品高出较多，而其T/C 产品1H17 销量同比增长1.7 倍，已占其国内重卡销量比重48.7%左右，份额逐年提升。高端化趋势为龙头企业带来更多技术壁垒，促进行业探索技术改造升级，加快行业出清，继续提高龙头集中度。同时对公司而言有利于提高销售均价，及改善毛利结构。

潍柴动力WP13 销量及占比

资料来源：公开资料整理

中国重汽产品售价

资料来源：公开资料整理