2018年中国丙烯酸行业盈利能力及价格走势分析

　　预计2018年丙烯酸行业盈利能力将改善，主要由于丙烯酸2018年几乎没有新增产能，仅万华化学的10万吨闲置产能。另一方面，需求预计将稳定增长，保持 9%左右增速。根据测算；2018年，2019年需求增速分别增长20.26万吨，23.41万吨。有效产能分别为267和 万吨和303万吨。2018年，2019年有效开工率将从2017年的 85%提升至90%和87%。预计 2018年，2019年的价差将从2017年的4247元/吨提升至5100~5500元/吨。

　　丙烯酸需求：我国丙烯酸消费量呈现逐年上升趋势。通过对国内和国外两部分分别进行测算，得出结论 2018年，2019年丙烯酸增速将保持在9%左右。

预计丙烯酸消费增速未来维持在10%左右

数据来源：公开资料整理

　　丙烯酸的下游主要是黏胶剂，涂料，高吸水性树脂，纺织行业等。其中涂料的的增长需求主要来自于房地产行业复苏以及水性涂料的需求，与房地产的施工面积等相关。黏胶剂的需求则主要受益于快递行业的发展。高吸水性树脂则因为应用于成人及婴儿纸尿裤等，需求增速与二胎市场以及老龄化相关。

丙烯酸下游消费主要由涂料，黏胶剂和SAP组成

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　　黏胶剂自2012年以来维持4%以上增速。除2015年景气度较差以外，增速基本接近10%。这与近几年来快递行业快速发展相关，自2011年-2016年规模以上快递业务收入复合增速高达39%。考虑到快递行业的快速发展，预计黏胶剂的高增速未来仍将持续。

黏胶剂产量增速接近10%

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　　2015年新开工面积同比增速转负，行业景气度较差。2016年新开工面积同比增加 8.1%，2017年前十月新开工面积同比增加 5.6%。2017年全年土地购置面积高增长，但是受到政策调控的影响，整体开工进度将受到比较明显的影响，预计 2018年新开工增速将保持在5%左右。

预计2018年新开工面积同比增速小幅下滑

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　　涂料产量的增速与房地产新开工面积增速相关。2015年涂料产量增速较低因房地产新开工面积增速转负，预计2018年涂料产量增速将保持在5%以上。

涂料产量增速与房地产新开工等增速相关

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　　另一方面，认为出口增速也是近年来推动丙烯酸需求增长的重要因素之一。从丙烯酸丁酯的出口增速来看，2017年 1-11月出口量已经接近 2015 年与2016年出口量的总和，考虑到每吨丙烯酸丁酯需要消耗 0.6吨丙烯酸。丙烯酸出口是未来丙烯酸需求增长的重要动力。丙烯酸丁酯的主要下游是胶带母卷及丙烯酸乳液。2017年丙烯酸出口大幅增加，主要由于一方面上半年国外装置集中检修，国外大型装置多数建设于1980年，装置老化比较明显，开工稳定程度受到影响。同时另一方面2017年下半年美国受到飓风影响，美国共118万吨丙烯酸产能，开工率下降至6-7成。

丙烯酸丁酯出口量高增长

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丙烯酸出口增长因国外检修及飓风影响

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丙烯酸净出口呈现增长

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　　2016年丙烯酸净出口7.5万吨，其中台湾省，韩国，美国，印度是出口较多的几个国家。

台湾，韩国，美国及印度是主要的丙烯酸出口

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　　丙烯酸价差与开工率相关：丙烯酸价差2017年上半年与 2016年上半年相比价差扩大 1680 元/吨，尤其是2016年三季度开始价差扩大。主要由于意外事故导致的装置停产，包括，行业开工率提升。同时，丙烯酸丁酯价差2017年上半年相比2016年上半年同比扩大630元/吨。

丙烯酸行业经历了多年的低迷时期

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丙烯酸丁酯价差出现回暖

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　　根据测算；2018年，2019年有效开工率将从 2017年的85%提升至90%和 87%。考虑到 2012 年，2013 年有效开工率分别为 84%，83%，对应价差分别为 5104元/吨和 5570元/吨。预计2018年，2019 年的价差将从 2017年的 4247元/吨提升至 5100元/吨~5500元/吨。

丙烯酸有效开工率预计恢复至90%

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