供需端存在开工时间差 铅供应相对偏紧

　　疫情在全球不断扩散使得市场避险情绪上升，欧美股市大跌，伦铅仍维持back结构但价格重回弱势。国内再生铅因原料及利润原因仍处于缓慢恢复过程中，初级消费端的铅酸蓄电池企业也在缓慢复工。

　　再生铅减产幅度远超原生铅

　　国内原生铅受高加工费刺激受影响不大，节前国产精矿TC报2300元~2500元/金属吨，进口矿TC180美元~200美元/吨，目前，冶炼利润为600元/吨左右。硫酸胀库问题使得部分铅冶炼厂减产，但影响幅度不大。

　　节前再生铅生产利润约200元~300元，节后废电瓶价格下调500元以上，产业利润缩窄至百元以内。利润收窄以及春节因素，再生铅供给减量明显。再生铅废旧蓄电池采购受阻，生产恢复节奏缓慢。

　　总体上，冶炼端呈现原生累库明显，再生铅持续减量格局。据AM统计，2020年1月份中国再生铅生产商共生产16.4万吨再生铅，环比减少27.6%，同比减少18.5%。2020年1月份原生铅生产商生产约25.6万吨原生铅，环比减少3.8%，同比减少0.2%。

　　电池企业开工延迟

　　下游初级消费处于季节性淡季，铅酸电池经销商库存超过1个月，较之去年同期上升20%以上。终端消费方面，60家汽车经销商集团复工率不足一成，在已开工企业中，仍主要面临相关物资短缺、客流量锐减等现实问题。而铅酸电池企业偏劳动密集性产业，预计即便生产恢复，预期分批返岗、疫区管控等约束，2月开工率难以明显提升。下游完全复工尚需时日。需求恢复节奏远晚于供应。疫情期间，专家呼吁电动车出行，或利好动力型铅酸蓄电池的使用。

　　累库超预期

　　当前伦铅库存6.76万吨，国内冶炼厂库存较高，上周社会库存为3.02万吨，国内外库存合计9.78万吨，去年同期为9.53万吨。由于供给需求两端开工时间差，冶炼厂隐性库存急剧增加，累库超预期。国内继续生产而消费推后使得累库明显，过剩加剧预期主导铅价，或使价格反复探底，市场总体偏弱。预计随着外盘走弱可以择机逢高沽空。（作者：前海期货 赵颖 黄笑凡）

　　 转自：中国有色金属报