价格上涨叠加产业整合 TCL科技率先分享红利

价格的上涨,正好叠加产业整合。从供给端看,韩厂年底前出清LCD产能已成定局,随着中国大陆的产能扩张接近尾声,面板行业整合速度将进一步提升,LCD面板产业整合大幕即将开启。

作为面板产业龙头企业TCL科技(000100.SZ),在价格上涨叠加产业整合之际,将率先分享行业红利。随着面板价格将得到修复,面板厂商的盈利能力持续恢复,行业有望走出低谷实现触底反弹。

面板产业定价权或将易主

疫情影响下,全球LCD电视面板出货量和出货面积出现明显下滑。群智咨询数据显示,2020年1季度,全球LCD电视面板的出货量为6303万片,同比大幅降低10.6%,出货面积为3743.9万平方米,同比小幅下滑3.2%。

在全球LCD面板产能过剩的情况下,供给端出货量降低将可以确保LCD面板市场价格不会在短时间内再次回落,而供给端的主力军也正在逐渐向中国大陆转移。

2019年4季度,三星和LG退出LCD面板产能合计约350K/月,根据两家公司的计划,2020年底将完成LCD面板产能出清,共计920K/月。

另一边,2020年1季度,中国大陆的面板厂商面板出货量和出货面积超过50%,京东方和TCL华星分列全球第一和第二。华创证券统计数据显示,2020年底,中国大陆新增产能将达到370K/月。

在此情况下,中国大陆的新增产能仍无法填补韩厂退出LCD面板产业后留下的空白。华创证券测算,本轮韩厂减去中国大陆新增产能,总计净减少出货量约占2019年出货量的15.67%,净减少出货面积占2019年出货面积的11.78%。本轮韩厂退出将大大改善面板供需格局,国产厂商将迎来宝贵机会。

目前,三星和LG正逐渐停止接受除自家终端厂外的订单,在友达和群创等台湾地区厂商无新增LCD产能的情况下,未来日韩终端厂商订单也将逐渐转移至中国大陆。

此外,需求端也处于逐渐回暖的态势。奥维云网预测,2020年我国零售同比将下降5.9%,但下半年电视市场将出现明显回升,整机市场销售向好将带动LCD需求快速提升。

随着体育赛事陆续恢复,终端厂商也开始了库存回补工作,为下半年LCD面板出货量提供了有力支撑。群智咨询预计,三季度全球主力品牌面板采购数量环比将大幅增长31.5%,同比增长将超过15%。

面对需求端的强劲需求以及供给端的产能出清,中国大陆头部面板企业有望重塑LCD面板行业格局,掌握行业话语权。华创证券认为,未来京东方和TCL华星在LCD市场份额占比有望提升至50%-60%,定价权将转移到国内龙头企业,企业盈利中枢有望显著提升。

产业竞争格局不断优化

2019年上半年,由于全球性的LCD面板产能过剩,面板价格持续走低,部分月份LCD面板价格已低于现金成本,行业内恶性竞争进一步加剧,整个行业范围内利润率跌至历史底部。

面板行业内,部分公司在产业链和资金链无法得到保障的情况下,生产经营举步维艰。以中国电子集团旗下的中电熊猫为例,尽管维持着8%-9%的全球市场占有率,但由于缺乏高世代线,产能附加值较低,在面临市场供需关系紧张时,部分产品售价跌幅高达30%,使母公司华东科技2019年全年亏损56.41亿元,最终被挂牌出售。

2月份新冠疫情爆发,更是加速了低效产能的退出,LCD面板行业开始掀起退场潮,面板行业头部集中化趋势已十分明显。光大证券在研报中提到,因各面板厂盈利能力持续下滑,韩国厂商在加速产能退出,大陆产能扩张也接近尾声,面板行业产能的整合正在加速,竞争格局不断优化。

进入7月份,海外复工复产顺利,需求逐渐复苏,后续面板需求也将进一步提升。国海证券认为,面板行业价格上涨远超市场预期,新冠疫情对面板产业冲击已经提前结束。

面板行业有着极为明显的周期性特征,从历史数据来看,面板市场每经过12-24个月就会出现一个价格波峰和波谷,华创证券认为,近年来随着产能和市场竞争格局的变化,这一周期现象正在被打破。

兴业证券认为,7月旺季备货加速,电视品牌和渠道信息强力恢复,整机厂商备货需求强劲。本轮面板行业大周期的价格上涨的持续时间和幅度均将高于上轮周期,供给偏紧持续时间将长达两年。

此次面板价格上涨,对新旧产能交替、面板技术升级有着十分重要的意义,群智咨询在报告中提出,面板行业价格上行的大周期已经开启,面板价格的波动会逐步趋于一个合理的区间,LCD面板产业集中度也将进一步提高。在产业竞争格局不断优化下,作为面板产业龙头企业TCL科技,有望长期受益。