跑步入场，A股很“香”！投资者逼近1.9亿说明什么？

　　A股投资者逼近1.9亿说明了什么

　　金观平

　　中国证券登记结算有限公司最新统计显示，5月份新增投资者(包括A股和B股账户)为141.22万，同比增加16.32%。这是新增投资者连续15个月突破100万，目前已开立A股账户的存量自然人投资者已达1.86亿。

　　投资者跑步入场，首先说明A股很“香”。随着我国资本市场改革推进，宏观经济基本面的利好消息不断，A股对投资者和资金的吸引力增强。除了北向资金之外，外资、新发公募基金、私募基金等各类资金纷至沓来，股市的财富效应吸引更多投资者持续入场，加速推动居民储蓄搬家和财富管理升级。当然，其中不排除短期投机资金布局人民币资产、人民币升值预期增加等因素，要谨防投机性极强的热钱快进快出带来风险。

　　其次，在新增投资者入场过程中，不只是个人投资者开户数增多，A股的机构投资者开户数量和持股占比同样有所提升。海通证券统计显示，截至2021年3月底，按照流通市值口径计算，目前一般法人(主要是上市公司)、散户、公募基金、外资、保险(含社保和年金)、私募基金等六类投资者持有A股自由流通股市值占总流通股市值的比例分别为44.3%、19.5%、7.5%、5.3%、4.1%、2.8%。

　　不考虑一般法人持股占比因素，截至2021年3月底，公募基金等四大类机构投资者持有流通股市值占比已超过散户。按照纵向时间轴看，散户持有流通股市值占总流通股市值的比例从2018年9月底的20.7%缓慢下降至2021年3月底的19.5%，而公募基金、私募基金、外资三类机构持有流通股占比均出现缓慢提升。

　　这说明A股机构化趋势正提速，不但有利于改善资本市场结构、优化市场投资风格，促使资本市场的长期、稳定、健康发展，而且有利于培养和孕育更多专业机构，形成价值投资风格和长期投资格局。

　　再次，A股资金结构不断调整和优化。从海通证券统计数据看，近4年来，尽管保险资金、社保基金和企业年金等长期资金的代表性机构持有流通股占比并未大幅增加，但更多个人投资者转向借助理财工具入市，尤其是长期型、封闭型、投资风格稳健的理财工具成为投资者眼中的“香饽饽”。

　　以证券投资基金为代表的资管机构，多次在业绩竞赛中跑赢指数，体现出专业优势。这些机构的资管产品开始受到更多投资者青睐，成为吸引散户参与分享股市红利的重要工具。从中国证券市场发展的视角看，资管机构自身发展呈现马太效应，一些大型机构逐渐成为居民“一站式”的综合财富管理场所，社保基金、保险资金、基本养老基金等长期资金也更愿意找到专业机构代为管理，这成为A股资金结构优化的又一动因。

　　尽管如此，各方仍要认清，公募基金、私募基金不能完全等同于长期资金，部分基金公司受限于业绩考核的压力，也会产生短期投资行为。因此，在A股机构化过程中，要真正稳定市场，还需要吸引更多社保基金、保险资金、基本养老基金等长期资金入市，避免投机之风加剧。投资者跑步入场是好事，在这一过程中要正确引导市场的投资风格，减少散户追涨杀跌的行为及其他投机化交易带来的短期风险。

　　未来，要吸引更多管理长期资金的机构入市，一方面，要加大机构投资者的培育力度，推进投资端改革，使引资渠道更通畅。另一方面，要继续提高上市公司质量，进一步优化市场生态，提升信息披露质量，让价值投资蔚然成风，这是吸引长期资金的具体路径。只有长期基金持续流入，才能为A股带来更多“压舱石”，反过来，A股机构化加快有望吸引更多追求稳健、理性投资风格的机构投资者，带来更多长期资金。