钢价将在整理中震荡上升

　　“金九银十”旺季到来，市场对需求的担忧遭遇粗钢确定性减产，谁将对钢材价格产生更大影响？螺纹钢价格经历了6月～8月份的区间调整后，将面临怎样的选择？

　　压产推进 产量下降利多钢价

　　进入9月份，粗钢限产政策仍在推进且保持从严执行。上周（9月4日～9月10日），江苏省部分高炉和产线检修，减产力度继续加大，导致铁水日均减产大幅增加，未来江苏省内整体减产会继续加码。同样的情况也发生在其他省份。截至9月9日当周（9月2日～9月8日），螺纹钢产量为327.23万吨，周环比下降7.36万吨，周同比下降44.31万吨；热轧卷板产量为318.83万吨，周环比上升4.18万吨，周同比下降18.7万吨。螺纹钢和热轧卷板产量自7月份起快速下降，后期虽有所反复，但始终低于2019年和2020年同期水平，处于一年中偏低值，螺纹钢产量更是仅略高于今年春节假期水平。从全国钢厂产能利用率来看，9月10日当周（9月3日～9月10日）为74.11%，剔除掉7月1日前后因重大节日庆典而出现的低点，开工率为今年最低点，且继续呈下降趋势。产量下降是贯穿全年的主逻辑之一，也是利多钢材价格的核心逻辑。

　　旺季特征有待验证 钢价弹性来自需求

　　随着“金九银十”到来，市场对需求关注度不断提高。此前公布的7月份经济数据不及预期，尤其是房地产类数据，今年以来逐月下降，令市场对金秋旺季产生顾虑。从更高频的数据看，需求温和改善。日度方面，截至9月9日，237家流通商螺纹钢成交量5日平均值为24.16万吨，5日平均值环比上升7.94%，同比上升13.28%。这是同比数据自5月16日起低于去年同期后首度转正，日内成交量也回升到20万吨左右，且不乏25万吨以上水平，说明贸易商成交活跃度上升，现货市场升温。周度方面，截至9月9日当周（9月2日～9月8日），螺纹钢表观需求量为372.12万吨，周环比上升32.33万吨，周同比下降5.88万吨，需求连续5周回暖。从现货贸易和表需两组数据看，螺纹钢市场有旺季初始的迹象，这也是成材价格近期反弹的重要推手。至于未来需求如何，仍有待观察。在供应相对确定情况下，需求成为影响钢材价格弹性的重要变量。

　　螺纹钢库存偏高 去库存有望加速

　　截至9月9日当周（9月3日-9日），螺纹钢总库存为1071.77万吨，周环比下降44.89万吨，周同比下降179.98万吨。螺纹钢库存连续5周下降，去库存速度呈升势，说明去库存周期开启。和往年相比，今年螺纹钢库存绝对量低于2020年而大幅高于2019年及之前年份，但今年去库存启动时间更早。按近几年的特征来看，去库存周期一旦开启，尽管初段会有反复且去库存速度偏慢，但中后段加速明显。目前的重点仍在需求端，在供应下降确定的基础上，若终端需求能保持常态，螺纹钢库存将成为供应不足的重要补充，快速去库存对螺纹钢价格的提振效果将被放大。

　　综合来看，供应收紧且大概率贯穿全年，这是利多钢材价格的主线；9月份初始的钢材现货市场回暖，但整个秋冬季实际需求仍有待观察，其不确定性成为影响钢价弹性的变量；去库存周期已经开启，后期有望加速利多钢材价格。螺纹钢价格或在整理中震荡上升，偏强运行。