畅通转板机制 构筑多层次资本市场新生态

　　全面注册制下，不同板块定位愈加明晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业，多层次资本市场体系进一步夯实。

　　两会期间，不少代表委员聚焦多层次资本市场发展，建言献策。多位代表委员表示，全面注册制改革将在推进市场制度统一的同时，有效推动多层次资本市场体系发展，转板机制将更加通畅，推进形成契合实体经济不同发展阶段、层层递进的多层次资本市场新生态。

　　基础制度逐步完善

　　我国资本市场经历30多年发展，初步形成了错位发展、功能互补的多层次资本市场体系。

　　全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，全面注册制下，资本对不同阶段企业的支持通道更加丰富，覆盖面更加广阔，对实体经济的服务能力进一步加强。发行定价和交易制度的改革，让优质企业脱颖而出，引导资源向大盘蓝筹、“硬科技”和成长型企业集聚。

　　湖南大学金融与统计学院教授刘健钧表示，全面实行股票发行注册制以后，沪深主板和科创板、创业板、北交所之间，在股票发行理念、方式和程序上实现了一致，只是注册条件各有不同。各板块各归其位，有利于避免发行套利，更好促进多层次资本市场良性协调运行。

　　当前，交易所都在通过深化改革，为企业上市做好服务。全国政协委员，上交所党委副书记、总经理蔡建春介绍，上交所将进一步完善以长期投资、价值投资、理性投资理念为主的指数化投资生态，促进多层次资本市场长期健康稳定发展。

　　具体来看，将充分发挥指数“资金指挥棒”功能，加快建设服务制造强国、航天强国、交通强国、数字中国等战略部署的指数体系，引导更多的社会资金流向国家重点支持领域；加强构建以央企、国企为代表的蓝筹指数体系，体现上市公司的“内在价值”，推动央企、国企估值水平回升；围绕绿色发展战略，积极推进上市公司ESG(环境、社会和公司治理)信息披露相关工作，以ESG实践引导上市公司质量提升。

　　新三板也在通过制度改革改善市场流动性问题。田轩建议，可通过进一步完善北交所做市规则，完善整个新三板市场以做市制度为核心的流动性支持机制。鼓励具备丰富经验和有较强做市业务能力的中小券商参与进来，充分发挥做市交易积极作用。同时，针对新三板现有做市商制度进行优化，加强对新三板挂牌企业的做市全覆盖，并建立做市激励机制，基于每月新增做市股票数量的增长情况进行分档，针对新增做市股票数量对券商予以额外资金奖励等。

　　完善转板机制增强市场韧性

　　让合适的企业去到合适的平台，是多层次资本市场改革的发力点。伴随着注册制的推行，转板便利性也将提高。田轩表示，应持续优化完善不同板块上市条件，明确相应的交易规则和投资者适当性制度，以更好满足处于不同发展阶段的企业的上市需求。在推进各交易所内部各板块之间灵活转板的同时，建议进一步打通新三板创新层(符合科创板或创业板定位的中小公司)向科创板和创业板的转板上市通道，在区域股权交易中心发展成熟的基础上，进一步完善和建立新三板至四板的双向转板制度。同时，引入市场竞争机制，促进各板块良性竞争，错位发展。

　　全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建弟也建议，进一步提升区域性股权市场的制度包容性，畅通转板机制，拓展市场深度、增强市场韧性。“在全市场推行注册制后，多层次资本市场的板块架构更加清晰，特色更加鲜明，各板块将通过IPO挂牌、转板、分拆上市、并购重组加强有机联系，打通中小企业成长壮大的市场通道，完善基础制度安排，促进融资、交易、定价等市场功能的有效发挥。”

　　中航基金副总经理兼首席投资官邓海清表示，从市值和盈利角度看，已有不少企业满足转板要求，全面实行股票发行注册制便于“专精特新”企业在全生命周期得到资本市场的多元化服务。

　　“转板机制理顺后，我国以‘场内市场+全国性场外市场+区域性场外市场’为主的多层次资本市场体系将更加完善。”全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长认为，发行端的统一将有利于新三板建立起“能上能下”的机制，打通新三板向场内交易所市场转板的渠道，促进市场一体化发展，区域性股权市场有望设立“专精特新”专板，通过分层管理和上市培育支持合适的企业进入新三板和场内市场，引导有发展潜力的企业向全面实行股票发行注册制下的新上市标准靠拢。

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